Garantire i fondi del FMI può aiutare la Tunisia a rilanciare la sua economia, ma l'introduzione di riforme è fondamentale
Con il paese che affronta grandi esigenze di finanziamento, insieme all'impennata dell'inflazione e all'elevata disoccupazione, l'assistenza esterna è cruciale, dicono gli analisti.
La Tunisia ha bisogno di attuare urgentemente riforme per garantire un accordo con
il Fondo monetario internazionale e rilanciare la sua economia in difficoltà, dicono gli analisti.
Il paese nordafricano, che sta
affrontando un peggioramento della crisi economica, aveva
chiesto 4 miliardi di dollari di finanziamenti al FMI e ha raggiunto un accordo a livello di staff con il fondo in ottobre per un nuovo Extended Fund Facility di 48 mesi del valore di circa 1,9 miliardi di dollari per sostenere il
programma di riforme economiche del governo.
Tuttavia, deve ancora ottenere finanziamenti dal prestatore in attesa dell'attuazione delle azioni richieste.
Abbiamo avuto una serie di azioni che la Tunisia deve intraprendere, quindi possiamo andare a bordo, alcune di queste azioni si sono rivelate più difficili e ci è voluto più tempo perché le autorità le attuassero", ha detto l'amministratore delegato del FMI
Kristalina Georgieva a
The National questo mese.
Sono molto lieto di dire che abbiamo fatto ottimi progressi ... Mi aspetto che saremo in grado di andare al nostro consiglio di amministrazione con il programma abbastanza presto. "
Garantire l'accordo è fondamentale per la Tunisia, dicono gli analisti.
Il programma del FMI aiuterà a sbloccare ulteriori finanziamenti bilaterali e multilaterali da fonti che hanno condizionato il loro sostegno a un accordo del FMI e all'attuazione delle riforme", afferma Mariette Kas-Hanna, analista del rischio paese di Fitch Solutions.
Insieme, questi finanziamenti contribuiranno a stabilizzare le posizioni fiscali ed esterne del paese e a ridurre i rischi di liquidità a breve termine del governo.
Un accordo con il FMI contribuirà anche a stimolare i flussi di investimenti nel paese, poiché la fiducia degli investitori migliorerà e ci aspettiamo che parte del sostegno indotto dal FMI da parte dei paesi del GCC arriverà sotto forma di investimenti, simile al caso in Egitto".
Il fabbisogno di finanziamento del governo tunisino dovrebbe raggiungere il 16,8% del prodotto interno lordo nel 2023, spinto verso l'alto dalla grande spesa aggiuntiva per assorbire lo shock della guerra in Ucraina e dalle scadenze del debito estero di 2 miliardi di dollari quest'anno, secondo Fitch Ratings.
Garbis Iradian, capo economista per Mena e Asia centrale presso l'Institute of International Finance, stima il solo divario finanziario esterno a 2,7 miliardi di dollari, pari al 6% del PIL.
I deficit fiscali ed esterni della Tunisia ammonteranno probabilmente al 13% del suo PIL quest'anno, secondo il FMI.
Al di fuori del FMI, la Tunisia sta negoziando altri 1,8 miliardi di dollari di finanziamenti, per lo più dal GCC.
In assenza di un programma del FMI e del sostegno finanziario della comunità internazionale, prevediamo che le riserve ufficiali diminuiranno ulteriormente da 7,8 miliardi di dollari alla fine del 2022 a 6 miliardi di dollari entro la fine del 2023, equivalenti a due mesi di importazioni di beni, servizi e pagamenti di reddito", afferma Iradian.
Il debito pubblico rimane molto alto al 77% del PIL nel 2022. Sarà necessario un avanzo primario per riportare il debito sulla traiettoria discendente".
Un accordo con il FMI non aiuterà le autorità a raggiungere la stabilità macroeconomica, compresi i minori deficit delle partite correnti e di bilancio, ma le incoraggerà ad attuare le necessarie riforme strutturali, aggiunge.
Senza un accordo, non solo la Tunisia continuerà a lottare per soddisfare le sue esigenze di bilancio, ma continuerà anche a non infondere fiducia nella sua economia", afferma Intissar Fakir, senior fellow e direttore del programma Nord Africa e Sahel presso il think tank Middle East Institute.
Se la Tunisia non è in grado di dimostrare di poter affrontare la situazione economica raggiungendo un accordo con il FMI, altre strade per il finanziamento diventano gravemente limitate".
A gennaio, l'agenzia di rating del credito Moody's Investor Services ha declassato i rating della Tunisia, tagliando i rating a lungo termine degli emittenti in valuta estera e locale a Caa2 da Caa1 e ha modificato
l'outlook a negativo. I rating Caa sono giudicati di scarsa reputazione e sono soggetti a un rischio di credito molto elevato.
Il downgrade è stato guidato dalla nostra valutazione secondo cui l'assenza di finanziamenti completi fino ad oggi per soddisfare le grandi esigenze di finanziamento del governo aumenta i rischi di default", afferma Mickael Gondrand, analista di Moody's.
Un nuovo programma del FMI deve ancora essere garantito, aggravando una posizione di finanziamento già difficile e aggravando le pressioni sull'adeguatezza delle riserve valutarie della Tunisia.
L'outlook negativo riflette la nostra opinione che, a meno di un tempestivo miglioramento delle prospettive di finanziamento esterno, la probabilità di default potrebbe aumentare oltre quanto coerente con un rating Caa2".
Riflette anche le "sfide sociali, politiche e istituzionali che limitano le prospettive di attuazione delle riforme, da cui dipendono le prospettive di finanziamento", afferma.
Focus sulle riforme
L'economia tunisina è stata duramente colpita durante la pandemia di Covid-19, contraendosi del 9,2% nel 2020, la peggiore nella regione Mena, secondo la Banca mondiale.
Mentre la sua economia da allora è rimbalzata, continua ad affrontare
la tensione dell'aumento dell'inflazione in mezzo alla guerra Russia-Ucraina e alla crescente disoccupazione.
Si prevede che l'economia tunisina crescerà dell'1,6% nel 2023, mentre l'inflazione è prevista all'8,5%, secondo il FMI. Il tasso di disoccupazione ha raggiunto il 16,2% nel 2022.
Il paese mira a ridurre il suo deficit fiscale al 5,5% nel 2023, dal 7,7% dell'anno scorso, mentre continua a portare avanti misure di austerità, ha riferito l'agenzia di stampa statale Tunis Afrique Presse a dicembre, citando dati ufficiali.
Si prevede che la spesa per sussidi e operazioni finanziarie quest'anno diminuirà rispettivamente del 26,4% e del 56,5%, mentre le entrate fiscali aumenteranno del 12,5%.
Tuttavia, una delle sfide è stata quella di ottenere che il potente sindacato generale tunisino del lavoro (UGTT) concordasse le riforme. Il sindacato si è mobilitato contro il taglio della spesa nel settore pubblico e la rimozione dei sussidi.
L'UGTT sta cercando di negoziare le condizioni più favorevoli per i propri elettori, date le circostanze", afferma Fakir.
Alcune delle questioni intrattabili hanno incluso la riforma delle imprese statali. Il governo ha raggiunto un accordo con UGTT sui tagli ai sussidi e sul congelamento delle assunzioni, ma non è chiaro dove si trovino tali accordi al momento.
Il governo deve avere più potere di negoziare con l'UGTT e l'UGTT deve mettere il benessere economico generale del paese prima dei propri interessi".
Secondo lo scenario di base di S&P Global Ratings, la Tunisia sarà in grado di garantire un accordo con il FMI entro la fine del primo trimestre e sarà in grado di attrarre ulteriore sostegno bilaterale e multilaterale, afferma Mohamed Damak, direttore senior dei rating delle istituzioni finanziarie dell'agenzia.
Allo stesso tempo, i rischi al ribasso sono significativi e potrebbero materializzarsi nei prossimi 12 mesi", aggiunge.
Questi includono rischi esterni, come un rallentamento più forte del previsto in Europa, o un aumento superiore al previsto dei prezzi delle materie prime, nonché rischi interni dovuti al ritorno dell'instabilità politica o alla forte opposizione delle parti interessate all'attuazione delle riforme.
Le autorità hanno dimostrato un forte impegno e un notevole progresso nel completare l'azione preventiva richiesta dal fondo", afferma Kas-Hanna.
Hanno preso alcune mosse coraggiose, come tagliare i sussidi per il carburante, nonostante le difficili condizioni economiche e politiche del paese.
Questo dimostra l'urgenza dei finanziamenti che il programma aiuterà a sbloccare dato l'accesso limitato della Tunisia ai mercati internazionali".
Guardando al futuro, i rischi per il profilo di credito della Tunisia rimarranno inclinati al ribasso anche in presenza di un eventuale accordo del FMI, afferma Gondrand.
Mentre il programma di riforme del governo offre un percorso per correggere i grandi squilibri fiscali ed esterni della Tunisia, è probabile che l'attuazione sia messa alla prova da ostacoli politici, sociali e istituzionali", aggiunge.
Nel frattempo, se il sostegno finanziario non soddisfa i suoi requisiti, il governo tunisino potrebbe dover tagliare la spesa e adottare misure per preservare le riserve di valuta estera, emanare severe restrizioni alle importazioni o persino prendere in considerazione alcuni controlli sui capitali sui depositi non residenti, afferma Damak.
Con i salari pubblici che rappresentano il 42% della spesa totale, secondo il bilancio 2023, probabilmente taglierebbe aggressivamente i sussidi (16% della spesa), ridurrebbe ulteriormente gli investimenti (9%) e accumulerebbe arretrati.
Il governo potrebbe anche aumentare il suo ricorso al mercato locale per mobilitare risorse da banche o altre imprese del settore pubblico ricche di liquidità", dice.
Ciò potrebbe aumentare la pressione sui finanziamenti delle banche. Se non vi è alcun sostegno finanziario, ciò potrebbe portare a una grave instabilità della bilancia dei pagamenti, fiscale e valutaria.
Potrebbe anche portare il paese al default sui suoi obblighi finanziari. Ci aspettiamo che ciò sia accompagnato da un significativo deprezzamento del dinaro tunisino e da un forte picco dell'inflazione.
Di conseguenza, le banche probabilmente subirebbero perdite significative e dovrebbero essere ricapitalizzate".
Le prospettive future della Tunisia dipenderanno molto dalla capacità del paese di mobilitare risorse e attuare riforme, aggiunge.
