Beraldo e Tamburi: la nuova OVS vol.II

Stime Equita: 1,41 miliardi di euro nel 2022 e EBITDA di 360. Quindi, se 1,5 miliardi, mantenendo i margini invariati, si potrebbe prevedere 382 milioni.
 
OVS - Risultati in uscita a mercato chiuso
Oggi 08:56 - WS

FATTO
OVS riporterà questa sera a mercato chiuso i risultati del 3Q 2022 per il periodo agosto-ottobre.
Ci aspettiamo vendite per il quarter a 373 mln sostanzialmente allineate allo scorso anno (-1.5% YoY, +9.6% vs. 3Q 2019) in conseguenza di una base di comparazione molto forte e meteo non supportive in settembre e ottobre: dopo un agosto forte (l’andamento era stato commentato in occasione dei risultati del semestre), le vendite di settembre dovrebbero essere state penalizzate dal prolungamento della stagione estiva nella prima parte mentre la seconda parte ci aspettiamo sia stata sostenuta da back to school.
Il ritorno di temperature più alte della media in ottobre dovrebbe avere penalizzato molto la partenza della collezione invernale.
A livello di margini questo si dovrebbe tradurre in un gross margin allineato allo scorso anno (la società continua nella politica di riduzione sostanziale dei markdowns) mentre i minori volumi e la minore leva operativa ci aspettiamo abbia pesato sulla marginalità con un EBITDA atteso a 38.9 mln in calo del 12% rispetto allo scorso anno e solo marginalmente superiore al 3Q 2019 (38.0 mln) con un margine al 10.4% in diluizione di 130 bps YoY (3Q 2019 all’11.3% ).
EFFETTO
Queste stime sarebbero comunque in linea con le nostre attese sull’anno che prevedono un 4Q 2022 (novembre - gennaio) in ripresa grazie alla piena ripartenza della stagione invernale e minori markdowns.
A livello di PFN, ci attendiamo al 30 settembre circa 234 mln, sostanzialmente in linea con il dato al 30 giugno.
Risultati in uscita a mercato chiuso, conference call domani alle 15:00.
Raccomandazione NEUTRALE su Ovs (OVS.MI), target price 2,0 euro.
 
ipotizzerei
debole il mercato
gli aumenti dei tassi continuano
dati in uscita con trimestre penalizzato dalle temperature sopra la media stagionale

l'attenzione presumo sarà su indicazioni dell'ultimo trim
 
ANCORA UN BUON TRIMESTRE NONOSTANTE UN OTTOBRE MOLTO CALDO.
NOVE MESI IN FORTE CRESCITA E OTTIMO AVVIO DI QUARTO TRIMESTRE
Il Consiglio di Amministrazione di OVS S.p.A. ha approvato i risultati dei nove mesi febbraio –
ottobre 2022:
• Vendite nette dei nove mesi a €1.086,8 milioni (+11,1% rispetto ai 9M 2021 e +9,7%
rispetto ai 9M 2019);
• EBITDA rettificato dei nove mesi a €124,1 milioni, in crescita di €19,6 milioni rispetto ai
9M 2021 e di €23,0 milioni rispetto ai 9M 2019. EBITDA margin all’ 11,4% (10,7% nei 9M
2021 e 10,2% nei 9M 2019);
• Risultato ante imposte rettificato dei nove mesi a €68,8 milioni(+59,2% rispetto ai €43,2
milioni dei 9M 2021 e +58,9% rispetto ai €43,3 milioni dei 9M 2019);
• Posizione finanziaria netta rettificata al 31 ottobre 2022 a €222,9 milioni (€254,8
milioni al 31 ottobre 2021 e €395,2 milioni al 31 ottobre 2019). La Società nei nove mesi ha
distribuito dividendi e acquistato azioni proprie per un totale di €31,2 milioni;
• Ulteriore rafforzamento della quota di mercato, ora a 9,4%
 

OVS - OVS sta per chiudere un solido 2022, ma il 2023 rimane sfidante e il rischio/rendimento più bilanciato ai prezzi correnti. Downgrade a HOLD​

19/12/2022 10:41 EQ
Passiamo a HOLD su (OVS.MI) , confermando il target di 2.6PS, calcolato come 12x FCF 2024 scontato a 12M da oggi.
I risultati del 3Q (ricavi flat, EBITDA ex-IFRS16 in calo mid-single digit) sono stati più che accettabili, considerando l`impatto negativo delle alte temperature di ottobre, e i messaggi sull`avvio del 4Q sono stati incoraggianti, visto il recupero della crescita dei ricavi a circa +10% nei primi 45 giorni e l`indicazione di leva finanziaria sotto 1x per fine anno.
Tuttavia, pensiamo che ai prezzi correnti il rischio/rendimento sia meno attraente in quanto:
- lo scenario dei consumi nel 2023 rimane molto sfidante per il contesto recessivo e la pressione sul reddito disponibile causata dalle spinte inflazionistiche;
- OVS stessa dovrà sostenere incrementi di costi, in particolare in relazione a personale, merci (a causa del rafforzamento del dollaro), ed energia e non sarà scontato passare nuovi incrementi di prezzo. Noi assumiamo -30bps di gross margin e +6% di costi operativi nel 2023;
- il confronto per la stagione primavera/estate 2023 sarà molto impegnativo;
- il titolo arriva da un rimbalzo significativo (+43% absolute a 3 mesi e +26% rispetto allo Eurostoxx Retail) ed è quello che ha performato meglio tra i peers da inizio pandemia
A livello di stime, abbiamo alzato l`Adj. EBITDA ex-IFRS16 del 4% sul 2022 a 166mn, ma limato dell`1% il 2023 a 162mn, prevedendo quindi ora un moderato calo YoY.
Il titolo tratta oggi a 10x PE 2023 e 7.5% di FCF yield.
Maggiori dettagli sui risultati e sulle prospettive, nella nota appena pubblicata.
HOLD con Target Price 2.6

--- --- ---

viene menzionata la pressione sul reddito disponibile
si era anche detto possa avere risvolti non solo negativi sul titolo ... per un possibile incremento di clientela abituata ad acquistare in negozi più costosi

ovs dovrebbe rubare quote di mercato, sembra si stia muovendo bene



vostra opinione? leggo che siete rientrati sembra che questo cambio di rating non intacca il vostro giudizio o fate solo operazioni di breve?
 

OVS - OVS sta per chiudere un solido 2022, ma il 2023 rimane sfidante e il rischio/rendimento più bilanciato ai prezzi correnti. Downgrade a HOLD​

19/12/2022 10:41 EQ
Passiamo a HOLD su (OVS.MI) , confermando il target di 2.6PS, calcolato come 12x FCF 2024 scontato a 12M da oggi.
I risultati del 3Q (ricavi flat, EBITDA ex-IFRS16 in calo mid-single digit) sono stati più che accettabili, considerando l`impatto negativo delle alte temperature di ottobre, e i messaggi sull`avvio del 4Q sono stati incoraggianti, visto il recupero della crescita dei ricavi a circa +10% nei primi 45 giorni e l`indicazione di leva finanziaria sotto 1x per fine anno.
Tuttavia, pensiamo che ai prezzi correnti il rischio/rendimento sia meno attraente in quanto:
- lo scenario dei consumi nel 2023 rimane molto sfidante per il contesto recessivo e la pressione sul reddito disponibile causata dalle spinte inflazionistiche;
- OVS stessa dovrà sostenere incrementi di costi, in particolare in relazione a personale, merci (a causa del rafforzamento del dollaro), ed energia e non sarà scontato passare nuovi incrementi di prezzo. Noi assumiamo -30bps di gross margin e +6% di costi operativi nel 2023;
- il confronto per la stagione primavera/estate 2023 sarà molto impegnativo;
- il titolo arriva da un rimbalzo significativo (+43% absolute a 3 mesi e +26% rispetto allo Eurostoxx Retail) ed è quello che ha performato meglio tra i peers da inizio pandemia
A livello di stime, abbiamo alzato l`Adj. EBITDA ex-IFRS16 del 4% sul 2022 a 166mn, ma limato dell`1% il 2023 a 162mn, prevedendo quindi ora un moderato calo YoY.
Il titolo tratta oggi a 10x PE 2023 e 7.5% di FCF yield.
Maggiori dettagli sui risultati e sulle prospettive, nella nota appena pubblicata.
HOLD con Target Price 2.6

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viene menzionata la pressione sul reddito disponibile
si era anche detto possa avere risvolti non solo negativi sul titolo ... per un possibile incremento di clientela abituata ad acquistare in negozi più costosi

ovs dovrebbe rubare quote di mercato, sembra si stia muovendo bene



vostra opinione? leggo che siete rientrati sembra che questo cambio di rating non intacca il vostro giudizio o fate solo operazioni di breve?
OVS ha dimostrato in 4 anni di saper ricostruire un conto economico e un margine dignitosissimo.
Gli analisti (Equita in primis) possono scrivere ciò che vogliono....sono i fatti che parlano.
 

OVS - OVS sta per chiudere un solido 2022, ma il 2023 rimane sfidante e il rischio/rendimento più bilanciato ai prezzi correnti. Downgrade a HOLD​

19/12/2022 10:41 EQ
Passiamo a HOLD su (OVS.MI) , confermando il target di 2.6PS, calcolato come 12x FCF 2024 scontato a 12M da oggi.
I risultati del 3Q (ricavi flat, EBITDA ex-IFRS16 in calo mid-single digit) sono stati più che accettabili, considerando l`impatto negativo delle alte temperature di ottobre, e i messaggi sull`avvio del 4Q sono stati incoraggianti, visto il recupero della crescita dei ricavi a circa +10% nei primi 45 giorni e l`indicazione di leva finanziaria sotto 1x per fine anno.
Tuttavia, pensiamo che ai prezzi correnti il rischio/rendimento sia meno attraente in quanto:
- lo scenario dei consumi nel 2023 rimane molto sfidante per il contesto recessivo e la pressione sul reddito disponibile causata dalle spinte inflazionistiche;
- OVS stessa dovrà sostenere incrementi di costi, in particolare in relazione a personale, merci (a causa del rafforzamento del dollaro), ed energia e non sarà scontato passare nuovi incrementi di prezzo. Noi assumiamo -30bps di gross margin e +6% di costi operativi nel 2023;
- il confronto per la stagione primavera/estate 2023 sarà molto impegnativo;
- il titolo arriva da un rimbalzo significativo (+43% absolute a 3 mesi e +26% rispetto allo Eurostoxx Retail) ed è quello che ha performato meglio tra i peers da inizio pandemia
A livello di stime, abbiamo alzato l`Adj. EBITDA ex-IFRS16 del 4% sul 2022 a 166mn, ma limato dell`1% il 2023 a 162mn, prevedendo quindi ora un moderato calo YoY.
Il titolo tratta oggi a 10x PE 2023 e 7.5% di FCF yield.
Maggiori dettagli sui risultati e sulle prospettive, nella nota appena pubblicata.
HOLD con Target Price 2.6

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viene menzionata la pressione sul reddito disponibile
si era anche detto possa avere risvolti non solo negativi sul titolo ... per un possibile incremento di clientela abituata ad acquistare in negozi più costosi

ovs dovrebbe rubare quote di mercato, sembra si stia muovendo bene



vostra opinione? leggo che siete rientrati sembra che questo cambio di rating non intacca il vostro giudizio o fate solo operazioni di breve?
A me sembra un'analisi un po' fatta con i piedi visto che già almeno da giugno 2022 i costi energia, ecc sono alti. OVS per me ha reagito bene all'aumento dei costi andando a far più corrispettivi.
Poi il cambio di strategia rispetto agli anni scorsi mi sembra evidente. I negozi OVS di oggi sono molto diversi e a mio parere stanno cominciando ad attrarre nuova clientela della fascia media.
RIcordo che Stefanel ancora non partecipa come si deve ai ricavi del gruppo e che magari il prossimo anno i ricavi comprenderanno anche Coin.
 
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