Cash flow per PG come lo era per JNJ e' molto forte.
Infatti e' quella che forse permette di avere un quadro piu' completo per quanto riguarda la valutazione.
Considerando il Livello di debito di PG che e' molto basso c'e ancora un po' di spazio per pompare il cash flow con qualche billioncino di debito qua e la... cosa alquanto positiva considerando la possibilita' di buy backs, che comunque a questi livelli e' un po' inutile onestamente oltre che dispendiosa.
Nell'analisi del flusso di danaro:
Operating Cash Flow: sono tutti i veri dindini che PG ha preso, questi sono al netto di tutte le robe contabili e i piccoli imbroglietti... tipici delle aziende.
Ovvero le Accrued Expenses (tipo l'abbonamento a Netflix all'anno costa.. quanto? 120 euro pero' paghi al mese e non hai pagato anticipato
e il change in working capital - queste sono le commesse "contabilizzate come Earnings nello conto economico" pero' di fatti i dindi non te li hanno dati (si chiamano Payable in inglese stanno nella sezione alta del Balance sheet) diciamo in italiano e' C/Vendite credo.
Ammontavano a 13bilioncini... nel 2020 sono diventati 17bun aumento del 3.5% all'anno ? rispetto alle Revenue discendenti... vorrei dire e' un ottimo risultato il fatto che cresce il cash...
NOTA: come prima ovviamente se aggiustiamo il CFO al 2019 l'incremento e' "solo" del 2.20% (che comunque e' buono)
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CAPEX: Capital Expediture sono i reinvestimenti per espandere, mantenere e gestire l'azienda. un numero molto alto rappresenta una grande espansione un numero piccolo una possibile contrazione ovviamente il tutto si deve contestualizzare a me piace vedere aziende che hanno un alto CAPEX in un'industria non Capital Intensive, in molti casi pero' puo' significare bassa efficienza se il capex e' stabilmente alto.
Nel caso specifico di PG il Capex e' stabile (rappresenta efficienza) e sopratutto il cash flow operativo e' tanto piu' alto significa che la societa' investe quanto serve... il che e' positivo (questo comunque e' la norma per le Blue Chips mature), il fatto che sia stabile rappresenta anche l'abilita' di PG a mantenere l'efficienza e ad averla raggiunta nel tempo.
Buono.
Debt Payment: sarebbe la variazione tra debiti ripagati e debiti contratti... un incremento di 6 bilioncini significa piu' soldi in azienda che comunque non impattano la capacita' di fare debito... e neanche il rating e cosi' via... ovviamente sembra ci sia una ragione.
Il tutto porta al
FCFE:che sarebbe i dindini a disposizione degli shareholders a questo gli si tolgono i Dividendi e i Buy Backs 14Billions in total 7 e 7... Quando si cominciano a vedere cose strane come per esempio Capex piu' alto del CFO oppure CFO piu' basso di Net Change Debt+Dividendi e Buy backs
Oppure cose tipo Capex decrescente e CFO decrescente oppure Net Change in Debt che cresce ma il cash non entra... significa che l'azienda ha problemi strutturali e paga dividendi con il finanziamento di terzi "bello il dividendo a 15%"
Vedi l'allegato 2754854
Le altre tre colonne sono semplicemente metriche per stabilire quanto cash flow c'e per ogni Share... e lo Yield (FCFE per share)
Prendendo in analisi l'ultimo anno ci sono 7 dollari a share Boostati dal debito che PG si puo' permettere perche' e' laprima della classe a wallstreet.
ASSUPTIONS e qui diventa finanza creativa... si fanno gli assunti sulla crescita futura tenendo conto dello storico e della "buona Condotta"
Ho tenuto conto dello Yield (10% di crescita annuale per il primo anno e l'ho diminuita mi sono tenuto piu' largo dell'inflazione scontando il restante a 4% 2020 nel calcolo per tenermi conservativo) PG lo puo' fare e l'ha fatto.
Ho tenuto lo yield in mendia degli ultimi anni lasciato il 4% (Da considerare che questo e' influenzato dal prezzo di mercato.
Ho lasciato le Shares di numero (negli ultimi 10 anni sono scese di circa 1.25% l'anno in buy Backs) man mano che si va avanti sara' piu' difficile farne perche' con la stessa quantita' di soldi ne comprano meno e poi potrebbero usare quel cash per cose migliori.
Vedi l'allegato 2754873
Ho ottenuto un price target di circa 200 a questi parametri. Considerando che l'analisi sull'EBITDA e il resto... non mi e' piaciuta (100 price target) ho fatto un mix delle due per avere una stima leggermente piu' reale.
considerando un buy backs del 10% in 10 anni e il ritorno a 15x sui multipli e una crescita di EBITDA del 3% (inflazione+crescita fisiologica)
Ho concluso con un range...
1. Scenario Conservatore - PG cresce lentamente 3.5% annualizzato (multiplo 15x sarebbe valutazione del mercato non stravagante) - cash flow consistente price range Price target 2030:
165.00 USD (buy back relativo)
2. Scenario Possibile - PG cresce lentamente 3.5% annualizzato (multiplo 15) - cash flow consistente Buy Backs nell'ordine del 10% del totale (quindi 350milioni di azioni in meno) 187.00
3. Scenario perfetto - PG cresce 4% (multiplo 15) - Cash Flow Consistente Buy backs pesanti 10%... Valutazione sempre a 20x price target 204.-- USD
Io personalmente credo nello scenario possibile - e quindi fisso un price target a 175.00 per il 2030, per ridurre i miei rischi ed assicurarmi almeno un 12% di ritorno, ovviamente non so a che prezzo ... entrare e quindi uso il modulo.
Ho anche inserito un PT a 200.-- USD tanto per dare un po' di brio ma i 200 in intrinsic value onestamente non li supporto troppo. (smell check failed)
Vedi l'allegato 2754876
Vedi l'allegato 2754877
In sintesi penserei ad un ingresso
@100 o meno... per un flat "sicuro" (per quanto possa essere) 12% tenendo conto che EBITDA cresca e tutte le robe sull'innalzamento dei prezzi possano aiutare.