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Casino Group: proseguimento dell'analisi in vista della distribuzione del Grupo Éxito agli azionisti di GPA
Gruppo Casinò
lun 5 settembre 2022 11:52 PM
Gruppo Casinò
Gruppo Casinò
Proseguimento dell'analisi in vista della distribuzione del
Grupo Éxito agli azionisti di GPA
Parigi, 5 settembre 2022 ,
Il Consiglio di amministrazione di GPA, filiale di Casino Group, ha annunciato che sta valutando la possibilità di distribuire circa l'83% delle azioni di Grupo Éxito ai suoi azionisti e di mantenere una partecipazione di minoranza di circa il 13%, con un potenziale di monetizzazione nel futuro.
Il Consiglio di amministrazione di Casino si è riunito oggi e ha approvato il principio della segregazione proposta di GPA e Grupo Éxito al fine di sbloccare il valore di Grupo Éxito.
La distribuzione delle azioni del Grupo Éxito agli azionisti di GPA avverrebbe attraverso la consegna di BDR (Brazilian Depository Receipts) e ADR (American Depository Receipts), coerenti con la struttura dell'azionariato di GPA.
Fatto salvo il completamento dei lavori preparatori e l'ottenimento delle necessarie approvazioni, la consegna delle azioni del Grupo Éxito agli azionisti di GPA avverrà durante la prima metà del 2023. Al completamento della transazione, Casino Group deterrà partecipazioni in America Latina in tre attività quotate separate: Assaí e GPA in Brasile, entrambe detenute al 41%, e Grupo Éxito in Colombia, attraverso una partecipazione diretta del 34%, e una partecipazione indiretta tramite la quota di minoranza di GPA del 13%.
Disclaimer
Il presente comunicato stampa è stato redatto esclusivamente a scopo informativo e non deve essere interpretato come una sollecitazione o un'offerta all'acquisto o alla vendita di titoli o strumenti finanziari correlati. Allo stesso modo, non fornisce e non dovrebbe essere considerato come una consulenza in materia di investimenti. Non ha alcun collegamento con gli obiettivi di investimento specifici, la situazione finanziaria o le esigenze di qualsiasi curatore. Nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, viene fornita in relazione all'accuratezza, completezza o affidabilità delle informazioni qui contenute. Non dovrebbe essere considerato dai destinatari come un sostituto dell'esercizio del proprio giudizio. Tutte le opinioni qui espresse sono soggette a modifiche senza preavviso.
CONTATTI ANALISTI E INVESTITORI
Lionel BENCHIMOL – +33 (0)1 53 65 64 17
lbenchimol@groupe-casino.fr
o
+33 (0)1 53 65 24 17
IR_Casino@groupe-casino.fr
Grazie per la Info, ma in verità non è chiaro cosa vogliono fare dei bond ... quello che scade fra 140 giorni è completamente illiquido sull'EUTLX e pure sul LUX non scherza in quanto a scarsi volumi e prezzo intorno ad 95.. è un senior (FR0011400571) ... non mi pare sia convertibile e non credo facciano in tempo a ristrutturare. Possibile che non ci sia interesse
In passato in Francia hanno sempre trattato con rispetto gli investitori.
Da Moody's:
Emittenti correlati
Casino Guichard-Perrachon SA
Quatrim SAS
Annuncio della revisione periodica: Moody's annuncia il completamento di una revisione periodica dei rating di Casino Guichard-Perrachon SA
Azione di valutazione:Moody's cambia l'outlook di Casino in negativo; afferma valutazioni
08 settembre 2022
Parigi, 8 settembre 2022 -- Moody's Investors Service ("Moody's") ha confermato oggi il rating B3 della famiglia aziendale (CFR) di Casino Guichard-Perrachon SA (Casino o la società) e il rating di probabilità di insolvenza B3-PD (PDR) ). Moody's ha anche affermato il rating B del prestito a termine garantito senior garantito da B2 di Casino, i suoi rating non garantiti senior Caa1 e il rating delle obbligazioni perpetue profondamente subordinate Caa2. Allo stesso tempo, Moody's ha confermato il rating senior garantito B2 di Quatrim SAS. L'outlook per Casino è cambiato in negativo da stabile.
Un elenco completo delle valutazioni interessate è disponibile alla fine di questo comunicato stampa.
RATING
Le prospettive negative riflettono la diminuzione della redditività di Casino nella prima metà del 2022 (primo semestre 2022) rispetto al primo semestre 2021, i suoi flussi di cassa liberi ancora negativi in Francia e il rischio che la redditività di Casino rimanga depressa e i flussi di cassa liberi francesi rimangano negativi nel prossimo 12-18 mesi. Vi è un accresciuto rischio che la liquidità possa deteriorarsi a causa del continuo free cash flow negativo, della difficoltà nell'esecuzione dei restanti 500 milioni di EUR del piano di dismissione alla luce di un contesto economico più difficile (sebbene Casino abbia ribadito il suo impegno a completare il suo piano di dismissione entro la fine del 2023) e la necessità di rifinanziare o rimborsare le scadenze del proprio debito, comprese le banconote per circa 1,3 miliardi di EUR nel 2024. Nonostante queste sfide, Moody' s si aspetta che Casino ripaghi la maggior parte delle sue scadenze del 2024 attraverso i restanti proventi di cessione, inclusi i 600 milioni di euro già concordati di proventi dalla vendita di GreenYellow. Nel 2025 Casino avrà ulteriori 1,8 miliardi di euro di obbligazioni e debiti bancari in scadenza. La mancata garanzia di fondi per rimborsare o rifinanziare il debito a lungo termine con almeno 12 mesi di anticipo rispetto alla scadenza potrebbe comportare un downgrade.
Le previsioni di Moody's riflettono un contesto economico sempre più difficile, con già evidenti evidenze di un'elevata inflazione che spesso incide sulla spesa dei consumatori anche per generi alimentari, nonché di costi in aumento, solo in parte mitigati dalle iniziative di riduzione dei costi in corso. In questo contesto, il mancato miglioramento del suo margine di garanzia limitato e la riduzione della leva finanziaria, misurata come debito/EBITDA rettificato di Moody's, al di sotto di 7,0x potrebbe comportare un downgrade.
Il rischio di rifinanziamento è in aumento anche per molti emittenti altamente indebitati. Le note di Casino attualmente sono scambiate ben al di sotto della media, il che suggerisce che è molto probabile che il costo del debito della società aumenti dopo un rifinanziamento. Le già deboli metriche di credito della società, e in particolare i suoi flussi di cassa liberi e la copertura degli interessi, sarebbero probabilmente più sotto pressione se la società non completasse il suo piano di dismissione e quindi dovesse rifinanziare a costi considerevolmente più elevati. Il casinò è anche parzialmente esposto agli aumenti dei tassi di interesse variabili. Il prestito a termine garantito senior B di Casino per 1,425 miliardi di EUR e le sue linee di liquidità per 2,2 miliardi di EUR sono esposte ad aumenti a tasso variabile.
L'affermazione del CFR B3 di Casino riflette la liquidità ancora adeguata della società e le aspettative di Moody's che la leva si ridurrà dai livelli attuali grazie alla vendita concordata di GreenYellow, che dovrebbe generare 600 milioni di euro di proventi netti da dismissioni e che verranno utilizzati per rimborsare il debito. Riflette anche l'aspettativa di Moody's che Casino continuerà con il suo piano di dismissione, ridurrà il suo free cash flow negativo e ripagherà o rifinanzierà con successo le sue scadenze del 2024 almeno 12 mesi prima della loro scadenza.
Il CFR B3 di Casino tiene conto della sua leva elevata; flusso di cassa libero debole; proprietà da parte di una serie di partecipazioni con effetto leva, emerse da una ristrutturazione del debito nel febbraio 2020; forte concorrenza nel mercato al dettaglio francese; e la potenziale volatilità degli utili derivante dalla considerevole esposizione della società all'America Latina.
La valutazione di Casino incorpora anche la sua offerta di prodotti, composta principalmente da prodotti alimentari; posizione di co-leader nel mercato alimentare brasiliano insieme a Carrefour SA (Carrefour, stabile Baa1), che offre diversificazione geografica e un buon potenziale di crescita degli utili; ampio portafoglio di negozi francesi, principalmente focalizzato su prossimità e premium; proprietà di Cdiscount, il secondo rivenditore online in Francia; programma di dismissione in corso di attività, che è stato finora eseguito con successo.
La leva del casinò è aumentata a 7,8x negli ultimi dodici mesi (LTM) al 30 giugno 2022 (il rapporto non considera i 110 milioni di euro di deposito a garanzia dedicato al rimborso del debito), da 7,1x alla fine dell'anno fiscale 2021 e da 7,0x nei dodici mesi fino al 30 giugno 2021. Moody's prevede un miglioramento della leva entro la fine dell'anno, pro forma dei 600 milioni di euro di proventi netti per la cessione di GreenYellow, a 7,2x, pur rimanendo al di sotto della precedente stima dell'agenzia e della soglia di Moody's per il B3 valutazione. Il caso base di Moody's prevede attualmente che la leva finanziaria diminuisca al di sotto di 7,0 volte nel 2023, trainata dai rimborsi del debito derivanti dalla vendita di attività e da un miglioramento dell'EBTDA nonostante il flusso di cassa libero rimanga negativo e la redditività rimanga sotto pressione.
Moody's prevede che la crescita dell'inflazione e il contesto macroeconomico incerto in Francia metteranno a dura prova i profitti dei rivenditori, incluso Casino, a causa degli aumenti dei costi, inclusi salari e costi energetici, con un impatto negativo sui margini. Moody's prevede che i margini EBITDA toccheranno il minimo nel 2022 a circa il 6,2% e miglioreranno gradualmente verso il 7,0% nei prossimi 12-18 mesi. L'aspettativa riflette il presupposto che l'azienda ridurrà i suoi costi di trasformazione e ristrutturazione e trascinerà una certa inflazione dei costi sui propri clienti, sebbene ci sarà spazio limitato per aumenti di prezzo data la natura altamente competitiva del settore e i prezzi già elevati di Banner del casinò relativi alla concorrenza. La base di clienti premium di Casino dovrebbe tuttavia essere meno sensibile agli aumenti di prezzo rispetto al cliente francese medio.
RAZIONALE PER PROSPETTIVE NEGATIVE
Le prospettive negative riflettono il rischio che la redditività e i flussi di cassa di Casino possano rimanere depressi nei prossimi 12-18 mesi e che la sua liquidità attualmente ancora adeguata possa deteriorarsi a causa dei flussi di cassa liberi negativi in corso e della necessità di rifinanziare il debito in essere, compreso il suo 2024 e Scadenze 2025. Il mancato rifinanziamento del debito almeno 12 mesi prima della scadenza comporterebbe probabilmente un downgrade.
FATTORI CHE POTREBBERO PORTARE AD UN AGGIORNAMENTO O UN DOWNGRADE DEI RATING
Le prospettive della società potrebbero stabilizzarsi se Casino fosse in grado di migliorare gli utili in Francia e a livello di gruppo nei prossimi 12-18 mesi e migliorare materialmente il suo flusso di cassa libero prima delle dismissioni di attività in Francia e a livello di gruppo, dimostrando una traiettoria per generare in modo sostenibile free cash flow positivi entro i prossimi 24 mesi.
Al contrario, un'ulteriore pressione sui profitti dell'azienda o sulle metriche di credito in Francia oa livello di gruppo potrebbe portare a un downgrade. Ciò include la mancata riduzione del debito/EBITDA rettificato di Moody's al di sotto di 7,0x, il mancato mantenimento della copertura degli interessi rettificata di Moody's (EBIT/interessi passivi) al di sopra di 1,0x, il mancato miglioramento della sua capacità di covenant o del miglioramento dei suoi flussi di cassa liberi in Francia e al gruppo livello. Inoltre, qualsiasi deterioramento del profilo di liquidità della società potrebbe anche portare a un downgrade, compreso il mancato rifinanziamento del proprio debito con almeno 12 mesi di anticipo rispetto alla scadenza.
ELENCO DEI RATING INTERESSATI
Affermazioni:
..Emittente: Casino Guichard-Perrachon SA
.... Probabilità di Default Rating, Affermato B3-PD
.... LT Corporate Family Rating, Affermato B3
.... Obbligazione/obbligazione regolare subordinata, Affermata Caa2
.... BACKED Senior Secured Bank Credit Facility, affermato B2
.... Obbligazione/obbligazione regolare non garantita senior, Caa1 affermato
Azione di Outlook:
..Emittente: Casino Guichard-Perrachon SA
....Outlook, modificato in negativo da stabile
Affermazione:
..Emittente: Quatrim SAS
....BACKED Obbligazione/obbligazione regolare garantita senior, affermata B2
....Nessun Outlook assegnato
Moody's la classifica come Senior Unsecured (Domestic) Caa1 Senior Unsecured, così come su altre schede del titolo di altre fonti, per cui non trovo che sia garantita.Grazie gentilissimo.... sai se questa è senior garantita... negli ultimi 2 anni è salita dell'8%
FR0011400571
Moody's la classifica come Senior Unsecured (Domestic) Caa1 Senior Unsecured, così come su altre schede del titolo di altre fonti, per cui non trovo che sia garantita.
La salita dovrebbe essere dovuta alle politiche di vendita di alcuni marchi già fatte o che si ripromettono di fare.
Moody's la classifica come Senior Unsecured (Domestic) Caa1 Senior Unsecured, così come su altre schede del titolo di altre fonti, per cui non trovo che sia garantita.
La salita dovrebbe essere dovuta alle politiche di vendita di alcuni marchi già fatte o che si ripromettono di fare.
I downgrade delle agenzie di rating su una situazione debitoria non felice ci hanno dato giù pesante...ormai valori di default
ma come funzionerebbe il tuo trade , idealmente , facendo conto che tutto funzioni , a che prezzo usciresti, perché in questi casi non credo si guardi al rendimento .....GM a suoi tempi l'ho comprata a 4 (piu rateo "Pesante") e venduta a 28 (senza rateo purtroppo). Certo che una OBB così devi tenertela in PTF per un po', ma questo lo devi mettere a cartella ancora prima dell'acquisto. Non e' certo un operazione da Day Trader, direi da semi-casettista semmai. Io intanto ne ho già accumulate complessivamente 1.5 M alla chiusura di oggi. Target 3 M (a questi prezzi ovviamente).
questa è una sub, magari la GM che comprasti era senior ? se ristrutturano, la prima che salta è questa. basterebbe un adc, ma Rallye non ha soldi ... la cosa migliore che Carrefour se la comprasseGM a suoi tempi l'ho comprata a 4 (piu rateo "Pesante") e venduta a 28 (senza rateo purtroppo). Certo che una OBB così devi tenertela in PTF per un po', ma questo lo devi mettere a cartella ancora prima dell'acquisto. Non e' certo un operazione da Day Trader, direi da semi-casettista semmai. Io intanto ne ho già accumulate complessivamente 1.5 M alla chiusura di oggi. Target 3 M (a questi prezzi ovviamente).
questa è una sub, magari la GM che comprasti era senior ? se ristrutturano, la prima che salta è questa. basterebbe un adc, ma Rallye non ha soldi ... la cosa migliore che Carrefour se la comprasse