Come gestire il cambio nella valutazione con i multipli?

[Ivan787]

Sto eseguendo alcuni screening del settore oil e gas e una caratteristica di molte aziende è che i bilanci sono in dollari. Book value, EPS, ebit, tutto in dollari. Però l'azione quota in euro, a parte le big Usa ovviamente. Oppure sono quotati a NY ma con adr.

Come gestire i multipli p/e, p/b ecc ecc...oggi applico il cambio EUR/USD corrente al prezzo in euro, ma l'effetto cambio può incidere non poco.

Avete suggerimenti? Come gestite questa cosa?

Ciao e grazie

 

[DoctorT]

il fatto che l'azione quoti in dollari od in euro è secondo me poco rilevante ... se il bilancio è in dollari si fa la valutazione in dollari se è in euro si fa in euro.

Il problema si pone quando i ricavi della società sono prevalentemente in dollari e le spese sono prevalentemente in Euro come per esempio per Eni, in quel caso
si fa la valutazione in Euro però tenendo conto che margini e fatturato potrebbero crescere se cresce il dollaro (e viceversa)

 

[DoctorT]

il fatto che l'azione quoti in dollari od in euro è secondo me poco rilevante ... se il bilancio è in dollari si fa la valutazione in dollari se è in euro si fa in euro.

Il problema si pone quando i ricavi della società sono prevalentemente in dollari e le spese sono prevalentemente in Euro come per esempio per Eni, in quel caso
si fa la valutazione in Euro però tenendo conto che margini e fatturato potrebbero crescere se cresce il dollaro (e viceversa)

P.S. : Ho visto molte analisi con premesse tipo si è assunto un cambio €/$ di X

 

[Ivan787]

il fatto che l'azione quoti in dollari od in euro è secondo me poco rilevante ... se il bilancio è in dollari si fa la valutazione in dollari se è in euro si fa in euro.

Il problema si pone quando i ricavi della società sono prevalentemente in dollari e le spese sono prevalentemente in Euro come per esempio per Eni, in quel caso
si fa la valutazione in Euro però tenendo conto che margini e fatturato potrebbero crescere se cresce il dollaro (e viceversa)

Questo è proprio quello che intendevo. Valutare Exxon lo si fa in dollari, e tutti siamo d'accordo, ma valutare Total o Eni no. Quindi io mi trovo un book value 2018 in dollari e un prezzo attuale in euro. Oggi io applico al prezzo di Total il cambio corrente, però un eventuale variazione importante del cross EUR/USD mi agisce sul prezzo ma non sul book e potrebbe portare a valutazioni un po' falsate. Una soluzione potrebbe essere usare un cambio fisso pari al valore del cross alla data del book value che si prende a riferimento.

 

[DoctorT]

Questo è proprio quello che intendevo. Valutare Exxon lo si fa in dollari, e tutti siamo d'accordo, ma valutare Total o Eni no. Quindi io mi trovo un book value 2018 in dollari e un prezzo attuale in euro. Oggi io applico al prezzo di Total il cambio corrente, però un eventuale variazione importante del cross EUR/USD mi agisce sul prezzo ma non sul book e potrebbe portare a valutazioni un po' falsate. Una soluzione potrebbe essere usare un cambio fisso pari al valore del cross alla data del book value che si prende a riferimento.

il book value di ENI lo calcolerei in Euro perchè il bilancio è in Euro, ma gli utili forward dovrebbere essere calcolati sulla base del cross attuale.

I multipli in $ li calcolerei solo per aziende che presentano il bilancio in $ come ad esempio STM.