hai colto nel segno.
Hai scritto quello che penso io.
S&P 500: These 37 Companies Teeter On The Verge Of 'Junk' | Investor's Business Daily
Fallen Angels.
l'indebitamento c'e stato per ripagare gli investitori, abbastanza comune e' stata la pratica di usare Cash per i Buy back ed evitare i dividends.
Cmq se applichi il teorema di Modigliani Miller ti conviene molto di piu' finanziare con un debito e fare buybacks (situazione attuale) che non avere debito.
Otterrai che:
Non c'e differenza nel metodo di finanziamento per quanto riguarda le aziende in un regime dove
non ci sono tasse, costi di fallimento, asimmetrie e punizioni. (il paese dei balocchi)
Pero' il teorema Modigliani-Miller cambia quando
ci sono le tasse.
Perche' tramite finanziamento da debito
puoi stornare dagli utili il costo degli interessi. e avere un'imponibile piu' bassa.
Dividendo e' soggetto a 2 tassazioni.
Capital Gain quando viene incassato dallo shareholders e Corporate Tax on earnings (prima di essere distribuito)
Mentre in assenza di debito, il finanziamento deriva dall'equity (free debts esempio) l'azienda si e' piu' solida ma l'equity ha un costo che viene pagato sotto forma di dividendi obbligatoriamente se no l'azienda perde valore.
Puoi anche fare Retain dei Dividends per finanziariti (reiterizzazione degli utili) che e' tax efficient pero' gli shareholders droppano il titolo.
Invece con interessi a 0.10% fai 500 milioni di bond e utilizzi il costo degli interessi per stornare gli utili ---> meno tasse... di fatto hai un cash flow piu' alto.
Perche' le tasse sono piu' alte degli interessi in termini % e se non distribuisci i dividendi puoi utilizzare gli earnings per finanziarti.
Con la quantita' di cash fai un buy back e prendi le azioni facendo avere un utile agli shareholders che trattengono il titolo (quando lo liquidano ci pagano loro il capital gain ma tu non vieni tassato) e alla fine ti incassi il bonus di 50 milioni l'anno per la performance in borsa (perche' sei il CEO) perche' il titolo aumenta sempre.
S&P massimo storico ...