Fair value azioni (2)

Sono passati circa un anno e dieci mesi dal lancio del Portafoglio di analisi fondamentale.


1 – LA SITUAZIONE

Siamo partiti con un capitale iniziale di 7.000 eur, suddiviso tra alcuni titoli selezionati secondo i criteri dell’analisi fondamentale.
Vediamo ad oggi quanto ci sarebbe rimasto del capitale investito (ai prezzi di riferimento di venerdi’ sera):

Titolo………………. n. azioni…….. prezzo unitario………. controvalore

Italcementi rnc …… 198,02…………… 7.406 ……………. 1466.54
Permasteelisa …... .133,20…………… 13.438 …………. 1789.94
Italmobiliare rnc … …50,76………… 27.78 ……………… 1410.11
Unipol priv ………….606,13…………. 2.015 …………….. 1221.35
OMV…………………. 8,078…………… 188.00 ……………… 1518.66
Nestle’ ………………. 2,000………….. 300.5 ………………. 389.25
Barratt …………….. ..60,00…………. 6.156 ………………. 541.58
Lloyds ……………… .78,46…………. 4.293 ……………….. 493.88
Aegon ………………..23,82 ……….. 9.15 ………………… 217.95
ABN Amro ……….. 18,21 ………….. 17.75 …………….. 323.23
Liquidita’ 26,42
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Totale Eur 9398.92

Le azioni estere sono valutate al cambio di ufficiale di ieri:
- Nestle’ e’ valutata al cambio eur/fr.sv. di 1,544
- Barratt Developments e Lloyds TSB sono valutate al cambio eur/sterlina di 0,682

La liquidita’ deriva dall’incasso dei dividendi di Lloyds TSB, Aegon e ABN amro (come e’ noto le azioni inglesi e olandesi pagano il dividendo due volte l’anno)

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Performance dall’inizio (un anno e dieci mesi):
Portafoglio + 34,27%
Benchmark + 23,83%

7000 eur investiti nel portafoglio sono diventati 9.398,92
7000 eur investiti nel benchmark sono diventati 8.667,85

Performance quest’anno (dieci mesi):
Portafoglio + 5,18 %
Benchmark + 9,61 %

In particolare, negli ultimi dieci mesi il benchmark, rettificato per i dividendi, ha avuto le seguenti variazioni:
Mibtel (due terzi): e’ passato da 19.101,18 a 20.833
EBCI-G (un terzo): e’ passato da 7.466,18 a 8.265

Segnalo che da qualche giorno il Sole 24 ore non pubblica piu’ l’indice EBCI-G, per cui ho dovuto fare una stima approssimativa. Se qualcuno conosce qualche sito dove trovare il valore aggiornato dell’indice, per favore me lo faccia sapere.

In definitiva il portafoglio di AF nel secondo anno di vita (per ora dieci mesi) ha sottoperformato l'indice comprensivo dei dividendi del 4,44%.
Quest’anno siamo nettamente al di sotto dell’obiettivo prefissato (10% di sovraperformance media annua rispetto al benchmark)

La causa principale della cattiva performance e’ data dalle pessime prestazioni di Jarvis, per il resto il portafoglio e’ andato benino. Da quando ci siamo liberati dalle Jarvis, abbiamo recuperato qualcosa


2 – I NUOVI FAIR VALUE (prezzi di venerdi’ pomeriggio)

Titolo …….. Quotazione ………. Fair value ………… % rivalutazione

ABN Amro ………. 17,75 ……………. 26,36 …………………. 48%
Permasteelisa … 13,438 ……………. 19,81 …………………… 47%
Aegon ………………. 9,15 ……………… 13,38 ………………….. 46%
Heijmans ……….. 20,05 ……………. 28,95 ………………….. 44%
Lloyds Tsb ……… 4,293 ……………. 6,083 …………………… 42%
Royal bank of Scotland 15,14 …. 22,26 …………………… 42%
TPG ………………… 19,39 ……………. 27,42 …………………… 41%
Nestle’ ……………. 300,5 ……………. 425 ……………………… 41%
Deutsche post .. 16,70 ………….. 23,15 ……………………. 39%
Vastned office .. 21,40 …………… 29,45 ……………………. 38%
Alliance & Leicester 8,895 ……….. 12,13 …………………. 36%
Danske bank ….. 153,00 …………. 208,23 ……………….. 36%
Italmobiliare rnc 27,78 …………… 37,50 ……………………. 35%
Vittoria assic. ….5,51 ……………… 7,361 ……………………. 34%
Italcementi rnc 7,406 …………….. 9,428 ……………………. 27%
Barratt Develop. 6,156 ……………. 7,664 …………………. 24%
OMV ……………….. 188 ………………. 232 …………..………… 23%
Unipol priv. ……. 2,015 …………… 2,482 ……………………. 23%

3 – CHE FARE

Dall’analisi dei fair value, non emergono titoli eccezionalmente sottovalutati.

Pertanto ci limitiamo a reinvestire i dividendi, come segue:

Acquisto 1,48 ABN Amro al prezzo attuale di 17,91 utilizzando la liquidita’ di 26,40

La situazione del portafoglio diventa la seguente:

Titolo………………. n. azioni

Italcementi rnc …… 198,02
Permasteelisa …... .133,20
Italmobiliare rnc … …50,76
Unipol priv ………….606,13
OMV…………………. 8,078
Nestle’ ………………. 2,000
Barratt …………….. ..60,00
Lloyds ……………… .78,46
Aegon ………………..23,82
ABN Amro ……….. 19,69


4- COMMENTO AL PORTAFOGLIO

ITALCEMENTI RNC – il p/e e’ molto basso (rettificato dall’ammortamento dell’avviamento siamo attorno a 6) e la strategia della societa’ mi pare buona. Meglio puntare sui mercati emergenti (India, Turchia, Thailandia) che su quelli maturi, p.es. Germania come ha fatto Buzzi o Danimarca come ha fatto Cementir.
Tipicamente quando un paese sottosviluppato si industrializza, il consumo di cemento presenta tassi di crescita molto elevati, mentre nei paesi maturi si stabilizza o addirittura diminuisce.

ITALMOBILIARE RNC – valgono le stesse cose dette per Italcementi, data la composizione del portafoglio. Tratta al 60% di sconto sul NAV, che e’ quasi un record anche tenuto conto che e’ una holding e che e’ un titolo rnc

OMV – avevo detto che volevo venderle, ma poi la societa’ ha annunciato l’acquisizione della Petrom (petrolifera rumena), e l’operazione mi e’ sembrata estremamente valida sia dal punto di vista economico che da quello strategico. I risultati dell’acquisizione cominceranno a vedersi dal 2005, e fino ad allora credo che valga la pena di tenerle.

ABN AMRO – il titolo e’ a buon mercato (p/e circa 8 tenuto conto delle rettifiche), abbastanza affidabile, con prospettive di crescita in Brasile (rischio ma anche opportunita’). I titoli olandesi in generale mi sembrano abbastanza depressi, Amsterdam e’ forse la borsa che e’ rimasta piu’ indietro nel recupero

AEGON – i multipli sono favorevoli, il mercato si e’ spaventato perche’ la raccolta assicurativa in America sta diminuendo, pero’ a voler ben guardare cio’ ha giovato ai profitti. E’ inutile vendere un sacco di polizze con margini irrisori, molto meglio venderne un po’ meno ma guadagnare bene

PERMASTEELISA – Il titolo non sta dando nessuna soddisfazione. Sono ormai sei trimestri consecutivi che i profitti trimestrali sono inferiori rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente. Pero’ le tengo lo stesso, e anzi mi vorrei sbilanciare in una previsione: credo che dal prossimo trimestre i profitti cominceranno ad aumentare.
L’attentato dell’11 settembre non ha certo incoraggiato la costruzione di grattacieli, ma ora il mercato sta riscoprendo questo segmento, gli ordini aumentano, la ristrutturazione di Glassalum (un autentico buco nero) sta giungendo a compimento.

BARRATT – il p/e e’ ridicolo (circa 5) ma con qualche ragione, dato che il mercato immobiliare e’ molto ciclico specie in Inghilterra. Pero’ credo che valga la pena di tenerlo ancora, perche’ c’e’ uno squilibrio strutturale tra domanda e offerta di case in UK e occorrera’ molto tempo per colmare il divario. Nel frattempo i profitti dovrebbero mantenersi molto alti.

UNIPOL PRIV. – anche qui un p/e rettificato molto basso e un dividendo da leccarsi i baffi. E’ vero che probabilmente il ramo danni e’ vicino al picco per cui il combined ratio comincera’ a salire. Pero’ e’ anche vero che a medio termine anche i tassi di interesse dovrebbero cominciare a crescere, per cui quello che si perde in risultato della gestione tecnica si dovrebbe piu’ che guadagnare con la gestione finanziaria. La societa’ e’ un po’ opaca sotto certi aspetti, ma nessuno e’ perfetto

LLOYDS TSB – una banca che da’ piu’ dell’8% di dividendo. Anche se non crescesse mai, varrebbe la pena di tenerla comunque. Personalmente credo che la crescita sara’ piuttosto lenta, ma ci sara’, non fosse altro che perche’ l’inflazione fa aumentare tutto, compresi i depositi e i prestiti ai clienti.

NESTLE’ – Una bella addormentata. Ultimamente la crescita dei profitti e’ rallentata moltissimo. Teniamo ancora un po’, aspettando di vedere se il rallentamento e’ transitorio (come credo), oppure se nasconde un peggioramento della posizione competitiva


Nuovo aggiornamento a meta’ novembre
 
Grazie Sedix.. ottima l'idea del commento al portafoglio. OK!
 
Si ma si è dimenticato di citare Heijmans, che da sola mi ha fatto un 5% in un mesettino...
Andiamo avanti che andiamo bene.
Ciao
Apuo
 
Ho letto e preso appunti come al solito!
 
Grande Sedix...
Il commento al portafoglio è veramente interessante ...
Questa discussione è fantastica.
 
Complimenti per Heijmans e Italmobiliare rnc, viaggiano che è un piacere...
 
Vendute stamani le italmobiliare rnc.
Prese a 26,41, vendute a 33,85.
Ti devo, come minimo, un aperitivo,Sedix!
Saluti gainati
apuo
 
Rientrato ed uscito su italmobiliare rnc 33,50 -38,20.
Heijmans entrato a 18,77...
Grande lavoro, Sedix : pacca sulla spalla.
Quando passi da Carrara un pezzo di lardo di colonnata non te lo toglie nessuno.
Auguri a tutti
apuo
 
apuo ha scritto:
Rientrato ed uscito su italmobiliare rnc 33,50 -38,20.
Heijmans entrato a 18,77...
Grande lavoro, Sedix : pacca sulla spalla.
Quando passi da Carrara un pezzo di lardo di colonnata non te lo toglie nessuno.
Auguri a tutti
apuo

purtroppo Sedix,Extent e Bosaris è già un pò di tempo che nn si fanno vedere....

sei di Carrara??? la fidanzata di mio cugino è di Carrara....;)
io sono un pisanaccio, prec di Pontedera....
fammi sapere quando passa Sedix, passo anch'io di lì,vado matto x il lardo di Colonnata... :D:D:D
 
Pontedera?
Ma da che parte del fiume?
Dalla Stazione o Via Vittorio Veneto?
A proposito: la pacca sulla spalla pure a te per le altre rnc!
Azz! Azz! Due pezzi di lardo mi tocca comprare!!!
 
apuo ha scritto:
Pontedera?
Ma da che parte del fiume?
Dalla Stazione o Via Vittorio Veneto?
A proposito: la pacca sulla spalla pure a te per le altre rnc!
Azz! Azz! Due pezzi di lardo mi tocca comprare!!!

conosci Pontedera?? ma senti te.... cmq vicino Via Vittorio Veneto....
te porta il lardo io porto il vino,di quello bono!!! ;)
 
Vorrei postare i titoli che secondo me sono sottovalutati ad oggi 13/01/05

ENI
BUZZI
ITALCEMENTI
FONDIARIA SAI
MILANO ASS
B.P. LODI

Possiamo riaprire un dibattito?
 
Italcementi rnc …… 198,02 x 9,36 = 1853,28
Permasteelisa …... .133,20 x 13,72 = 1827,504
Italmobiliare rnc … …50,76 x 44,4 = 2253,744
Unipol priv ………….606,13 x 2,22 = 1345,6086
OMV…………………. 8,078 x 38,85 = 313,8303
Nestle’ …………..2,000 x 354,75 = 709,5
Barratt ……………. 60,00 x 6,7479 = 404,874
Lloyds ……………… 78,46 x 4,5561 = 357,471606
Aegon ………………..23,82 x 14,23 = 338,9586
ABN Amro ……….. 18,21 x 19,84 = 361,2864

Totale, dividendi esclusi: 9.766,058 €
Tanto per dare "giusto" rilievo al lavoro di Sedix.
Saluti Fondamentali
apuo
 
Gran bel lavoro...
Si sente la mancanza sul forum di gente come sedix ,extent e qualcun altro di cui non ricordo il nome...
Le borse sono salite tanto e diventa sempre più difficile trovare nuovi cavalli vincenti.
Io continuo a ritenere ENI un ottimo investimento grazie al petrolio alle stelle e all'ootima gestione di Mincato di questi anni.
Il bilancio 2005 sarà il migliore di tutti i tempi ed il dividendo a 0,90 è molto interessante e probabilmente sarà pure aumentato.
Molto interessante anche l'acquisizione in corso di Unicredito ma non ho preso posizione sul titolo.
Mi piace molto anche Mediaset ma i continui riferimenti politici a Berlusconi mi piaccioni di meno.
Continuo a seguire una folta schiera di small cap con buone soddisfazioni ed in settori secondo me molto molto interessanti.
A voi la palla.
 
Italcementi rnc …… 198,02 x 11,80 = 2.265,836
Permasteelisa …... .133,20 x 15,28 = 2.035,296
Italmobiliare rnc … …50,76 x 50,39 = 2.557,796
Unipol priv …………. 606,13 x 2,25 = 1.363,792
OMV…………………. 8,078 x 55,6 = 449,136
Nestle’ ………….. 2,000 x 381,25 = 762,5
Barratt ……………. 60,00 x 10,495 = 629,7
Lloyds ……………… 78,46 x 5,665 = 444,475
Aegon ……………….. 23,82 x 13,87 = 330,383
ABN Amro ……….. 18,21 x 24,9 = 453,429

Totale, dividendi esclusi: 11.292,343 € - capitale iniziale 7.000 €
Tanto per dare "giusto" rilievo al lavoro di Sedix.
Inutile dire che traders come Lui, ci mancano.
Saluti Fondamentali
apuo
 
scritto da sedix...


"In altri termini ci fosse ENI sottovalutata del 40% e Ricchetti sottovalutata del 60%, probabilmente ci sarebbe molta piu' convenienza a comprare ENI piuttosto che Ricchetti, in quanto il tempo di attesa per ENI sarebbe probabilmente di poche settimane o mesi, mentre per Ricchetti potrebbe durare anni e anni".


;)

verissimo!
 
bellissimo questo thread!

;)
 
riunione di condominio dei fondamentalisti.
Ottimo.
 
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