(Bloomberg) - Le più grandi aziende russe, anche quelle che non sono state direttamente prese di mira dalle recenti sanzioni, stanno aggirando Wall Street per rimborsare il debito in essere dopo che la repressione ha ampiamente interrotto l'impianto finanziario necessario per il servizio delle obbligazioni.
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Il gigante petrolifero Lukoil PJSC - tramite la sua società veicolo Lukoil Securities Limited - ha contattato broker a Cipro per riacquistare tutti i suoi eurobond in circolazione, secondo diverse persone a conoscenza della questione che hanno chiesto di non essere identificate discutendo di informazioni riservate.
Altri, tra cui Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC e Metalloinvest Holding Co., hanno chiesto agli obbligazionisti il permesso di modificare la documentazione delle obbligazioni in modo che possano effettuare pagamenti diretti agli investitori in rubli invece che nella valuta in cui è stato emesso il debito, mostrano i documenti pubblici. Gazprom PJSC e Magnitogorsk Iron & Steel Works PJSC hanno sostituito alcuni dei loro eurobond al debito in rubli.
Con un valore di 85,6 miliardi di dollari prima dell'invasione dell'Ucraina, il mercato internazionale delle obbligazioni societarie della Russia si è ridotto di circa 12,7 miliardi di dollari da quando l'invasione dell'Ucraina da parte del presidente Vladimir Putin ha spinto gli Stati Uniti, il Regno Unito e l'Unione Europea a bloccare l'accesso della Russia al capitale straniero, calcoli di Bloomberg basati sui dati della banca centrale mostrare. Ed è destinato a contrarsi ulteriormente quest'anno dopo che Gazprom ha effettuato più scambi pianificati.
Anche nei casi in cui il mutuatario non è soggetto a sanzioni, le aziende ei loro investitori hanno scoperto che le restrizioni prendono di mira così tanti dei processi necessari affinché le obbligazioni continuino a funzionare, che è diventato necessario ritirarle dal mercato.
"Tra un paio di mesi tutto verrà acquistato" dagli investitori locali, ha affermato Dmitry Dorofeev, gestore di portafoglio presso la società di investimento Armbrok a Yerevan, in Armenia, che ha scambiato alcuni eurobond russi negli ultimi mesi.
"Le compagnie russe sostituiranno le obbligazioni e torneranno in Russia".
Sebbene i pagamenti delle cedole e del capitale vadano a buon fine, il processo è diventato complicato e ci sono ritardi significativi. Le aziende hanno bisogno di sbrigare le pratiche burocratiche in Russia per rimborsare gli obbligazionisti stranieri, e l'impianto finanziario utilizzato per ottenere i pagamenti non ha funzionato bene da quando sono state imposte le sanzioni.
E Euroclear Bank SA e Clearstream Banking SA, i due principali depositari centrali d'Europa, elaborano solo transazioni che sono state controllate ed elaborate da agenti di pagamento, secondo persone che hanno familiarità con la questione che hanno chiesto di non essere nominate discutendo di informazioni private.
Alcune aziende hanno optato per altre alternative, inclusi swap, riacquisti e pagamenti diretti agli obbligazionisti, sebbene quest'ultima opzione sia solo per i conti in Russia.
L'ostacolo, tuttavia, è che Euroclear e Clearstream non sono disposti a elaborare azioni societarie, come i riacquisti, da quando sono state introdotte le sanzioni, hanno detto le persone. I portavoce dei due depositari hanno rifiutato di commentare la questione.
E così le aziende hanno trovato modi per escludere Euroclear e Clearstream, un processo che potrebbe lasciarle esposte a controversie sulla proprietà, secondo Alexander Geda, consulente dello studio legale con sede a Mosca Rybalkin, Gortsunyan, Dyakin and Partners, che ha consigliato Magnitogorsk Iron & Steel Lavora sulla sua sollecitazione del consenso.
Lukoil, ad esempio, ha annunciato la sua offerta di riacquisto in un comunicato stampa senza rivelare pubblicamente i termini. Gli investitori che hanno espresso interesse sono stati contattati da broker con sede a Cipro, che avrebbero poi acquistato il loro debito in transazioni over-the-counter, secondo diverse persone a conoscenza della questione. Lukoil non ha risposto alle telefonate e alle domande via e-mail.
I portavoce della Commissione europea, l'Office of Foreign Assets Control del Tesoro degli Stati Uniti e l'Office of Financial Sanctions Implementation del Regno Unito hanno rifiutato di commentare se i riacquisti di obbligazioni societarie russe in generale - e nel caso di Lukoil in particolare - violino le loro sanzioni. Il gigante petrolifero russo non è soggetto a sanzioni imposte da Stati Uniti, UE o Regno Unito a seguito dell'invasione russa dell'Ucraina. Tuttavia, i depositari centrali non hanno elaborato operazioni societarie da parte di società russse.
Piani Gazprom
Gazprom prevede di convertire tutte le partecipazioni nazionali dei suoi eurobond in equivalenti obbligazioni nazionali sostitutive regolate in rubli, ha detto per telefono il direttore finanziario Famil Sadygov. Le partecipazioni di 10 obbligazioni sono già state sostituite e altre 12 saranno scambiate entro la fine di marzo, ha affermato. Quattro di questi dovrebbero essere scambiati questa settimana.
Le obbligazioni sostitutive sono "il modo più affidabile" per onorare il debito date le restrizioni sull'infrastruttura finanziaria, ha affermato Sadygov.
Gli eurobond ricevuti nello scambio vengono annullati e il numero complessivo in circolazione viene ridotto di conseguenza, ha affermato, aggiungendo che una volta effettuato lo scambio, Gazprom paga cedole sia sui titoli russi sostitutivi che sui restanti titoli internazionali.
Nel frattempo alcune società stanno ruotando verso est, con la United Co. Rusal International PJSC e altre che negli ultimi mesi hanno preso in prestito 52,7 miliardi di yuan (7,7 miliardi di dollari) di debito denominato nella valuta offshore cinese. Ma quel debito costituisce ancora solo un "insignificante" 2,9% del mercato totale del debito societario russo, secondo una revisione dei rischi del mercato finanziario pubblicata dalla Banca di Russia il 19 gennaio.
Il rally dell'11% del rublo negli ultimi 12 mesi sulla scia delle restrizioni sui capitali e degli alti prezzi dell'energia ha contribuito a creare condizioni interessanti per i riacquisti, secondo Alexey Kuprianov, direttore della banca d'affari russa Aspring Capital, che ha assistito l'aeroporto Domodedovo di Mosca nella sua richiesta di consenso e il social network VK sulla sua ristrutturazione. Queste tendenze potrebbero cambiare, ha detto.
"Potremmo assistere a un deterioramento della valuta e dell'economia russa, quindi è probabile che le aziende abbiano meno capacità di riacquistare obbligazioni", ha affermato Kupranov.
—Con l'assistenza di Tasos Vossos.
Russia's Biggest Firms Bypass Wall Street to Service Debt Sold Before Sanctions
