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[IPO] Ecosuntek

Maggio...dovremo pazientare
 

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  • EcosuntekSpA_Comunicato_CalendarioFinanziario_2024.pdf
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Doppio minimo, volumi e inversione della trend ribassista
 
Secondo me bisogna iniziare a ragionare sui conti 2023 e 2024 per capire dove potrebbe ragionevolmente spostarsi la quotazione.

Partiamo dai conti 2022:

907 mln di Ricavi
17 mln di ebitda
8,5 mln di utile netto
PFN cash positive a 4,4 mln da 13,7 mln negativa nel 2021 (delta di 18 mln circa).

Nel primo semestre 2023

253 mln di ricavi
7,4 mln di ebitda
2,3 mln di utile netto
4,3 mln di pfn a debito
_________________________

In agosto 2023 caparra per +Energia (1,3 mln)
In ottobre 2023 altri 6 mln per +Energia
15,7 mln l'8 gennaio 2024....+Energia diventa dunque una società dove comanderemo noi e che verrà consolidata in Ecosuntek (Al 31 dicembre 2022 fatturato a 205 mln, ebitda 7,6 mln, pfn positiva per 3,6 mln).
Il 12 febbraio arriva l'annuncio nuovo impianto da 3 mln di euro (spesati nel primo semestre 2024).

__________________________

Alla luce di quanto sopra, e considerando lo studio KT post 11 settembre 2023, per l'anno scorso si ipotizza:

Ricavi 420 mln
Ebitda 14 mln
utile 7 mln
Pfn a debito per 10,5 mln.
Su questo ultimo punto, considerati gli esborsi per +Energia ed un cash flow positivo per 5 mln nel secondo semestre, starei su una stima di pfn a debito per 7 mln circa (-4 a fine semestre '23, -1,3 -6 per +Energia e +5 di cash flow).

Questo implica sul 2023 un EV/ebitda pari a x2,9. Nulla.

Terreno inesplorato i ricavi Eck con +Energia.

Lato ebitda KT ipotizzava per il 2024 19,1 mln. Ma con o senza +Energia? Secondo me no.
Se da sola (grazie agli investimenti) ECK ne fa 14 quest'anno (vedremo), con i margini migliorati grazie all'operazione +Energia e al contributo di quest'ultima, potrebbe farne 20/25? Facciamo 22,5 mln di ebitda. E questo numero sarebbe coerente con una marginalità attorno al 3% che è l'obiettivo del management (quindi 18 mln vs ricavi sui 600 mln...400 da ECk e 200 da +Energia --> ma dati i numeri al 30 giugno 2023, i ricavi saranno molto più vicini ai 700 che ai 600...).

Pfn in atteso peggioramento, parzialmente compensata dalla pfn della neo acquisita: -7 mln al 31/12/2023.... -16 mln al closing fa -23 mln... +3 mln di pfn +Energia fa -20 mln. Poi ci saranno 12/15 mln per il revamping degli impianti....fa -35mln. Da qui al 31/12/2024 li faremo almeno 5mln di cash flow positivo? -30 mln a fine anno.

Questo significa che con 22,5 mln di ebitda ed una pfn negativa per 30 mln a fine anno, a 20 euro attuali:

mkt cap a 35 mln + 30 pfn fa 65 mln.

65mln /22,5 = x2,89. Ancora Nulla.

IL MERCATO GIRA SU EV/EBITDA x8. ECOSUNTEK E' MOLTO MOLTO SOTTOVALUTATA.

E Minelli infatti ha comprato anche recentemente a 20 euro....

Pertanto quando KT stima un target price attorno a 45,5 non c'è da stupirsi...
 
Ultima modifica:
Tornata alla base, qualche giorno fa ne avrei approfittato senza pensarci. Stamani invece ho preso solo un cip a 19,2 euro giusto per non aver rimpianti se rimbalzasse. :)
 
Allo stato attuale NON ci sono elementi tali da far pensare che il quadro sia cambiato.

Già il solo fatto che abbiamo acquistato il 47% di +Energia (25 mln) con risorse proprie deve far pensare...
Poi l'adc su Ecotrade (cash cow) a favore dei trader: probabile che MInelli abbia concesso qualcosa per tenere buoni i trader che di fatto hanno e stanno contribuendo ai risultati di ECK.
Appena avuto il via livera per un impianto fotovoltaico da 3 Mw, attese altre autorizzazioni per 12 Mw e revamping sui 15 Mw di fotovoltaico di proprietà già esistenti.

I risultati 2023 purtroppo si sapranno a fine maggio.
 
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