HE ITALIAN SEA GROUP - Risultati preliminari del semestre sopra le attese
05/08/2022 10:18 WS
FATTO
TISG ha pubblicato ieri i risultati preliminari per il primo semestre 2022.
Le vendite, sostanzialmente in linea con le nostre attese (+1% vs. nostra stima), si sono attestate a 133 mln con una crescita molto solida a +64% YoY.
Ha sorpreso il dato sulla profittabilità con l’EBITDA risultato del 10% sopra alle attese a 20 mln in crescita del +93.7% YoY con un margine sulle vendite del 15% rispetto al 12.7% registrato nello stesso periodo dello scorso anno (+230 bps YoY).
Dopo circa 7 mln di investimenti nel periodo (circa 3 mln nel 2Q 2022) per la prosecuzione dei progetti di espansione della capacità TISG 4.0 e TISG4.1 oltre che per lo start-up dei due nuovi cantieri di Viareggio e La Spezia, la società ha chiuso il semestre con una Posizione Finanziaria Netta di 47 mln, leggermente migliore rispetto a 53 mln di fine marzo.
Nel primo semestre si è registrato un assorbimento netto di circa 88 mln principalmente dovuto all’acquisizione di Perini (75 mln) oltre agli investimenti menzionati e a un incremento del WC (circa 6.5 mln).
Il cash inflow delle operation (raccolta anticipi su commessa) è risultato di 8.5 mln nel 2Q 2022. Ad oggi la società ha 36 commesse in costruzione (31 nel 1Q 22) inclusi 19 Tecnomar Lamborghini.
Gross Backlog a 922 mln (+31 mln vs 891 mln a fine 1Q 2022 mentre il Net Backlog è risultato a 537 mln (3.1x FY21 Sales) in calo di -36 mln rispetto a 573 mln a fine 1Q 2022 principalmente per effetto delle consegne effettuate nel periodo.
Guidance per l’anno confermata con vendite nel range 280-295 mln e EBITDA margin al 15.5%.
La società sta proseguendo il piano di rilancio di Perini Navi ed ha annunciato un completo restyling della flotta con 4 nuove linee da 42mt a 75mt. Entro la fine dell’anno verrà presentato il modello del nuovo Falcone Maltese. Avviato anche il rilancio del brand Picchiotti per il quale c’è già un piano di produzione di 15 unità. La chiglia del primo “Gentleman Picchiotti” è stata posata lo scorso 15 luglio con consegna stimata 1H 2024.
EFFETTO
Risultati molto positivi a conferma delle ottime condizioni del mercato e della capacità della società di intercettare la domanda con i propri modelli come dimostrato dalla crescita dell’Order Backlog. Profittabilità sopra le attese coerente con gli obiettivi di fine anno. Apprezziamo in particolare la velocità con cui si stanno gestendo gli asset Perini a conferma della validità strategica dell’acquisizione in ottica di medio-lungo periodo. La società riporterà i risultati completi il prossimo 13 settembre con conference call con il mercato.
Raccomandazione MOLTO INTERESSANTE su The Italian Sea Group (TISG.MI), target price 9,0 euro.
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