Un investimento in un'azione, a parità di valutazione della redditività, ha come risultato la crescita della redditività più gli eventuali dividendi staccati.
Se non c'è crescita di redditività, il risultato è dato dai soli dividendi.
La valutazione però può cambiare, e l'investimento cosiddetto "value" presuppone che se una valutazione della redditività, per esempio il P/E GAAP ammettendo e non concedendo che ne sia rappresentativo, ha un valore "basso", ci sia una probabilità che ne possa avere uno più alto in futuro, ricavando così dalla variazione di valutazione quello che non viene dato dalla variazione di redditività. Ma per quale motivo un'azione che ha un P/E "basso" dovrebbe averne uno più alto in futuro se la redditività (che non sale) non cambia? E per quale motivo un'azione che ha un P/E "alto" dovrebbe averne uno più basso in futuro se la redditività (che sale) non cambia?
Dice Phil Fisher in "Common stocks and uncommon profits": "Don’t assume that the high price at which a stock may be selling in relation to earnings is necessarily an indication that further growth in those earnings has largely been already discounted in the price."
Dice Warren Buffett nella lettera agli azionisti di Berkshire del 1992: "the term "value investing" is widely used. Typically, it connotes the purchase of stocks having attributes such as a low ratio of price to book value, a low price earnings ratio, or a high dividend yield. Unfortunately, such characteristics, even if they appear in combination, are far from determinative as to whether an investor is indeed buying something for what it is worth and is therefore truly operating on the principle of obtaining value in his investments. Correspondingly, opposite characteristics - a high ratio of price to book value, a high price-earnings ratio, and a low dividend yield - are in no way inconsistent with a "value" purchase."
Per cui Buffett risponderebbe al quesito di questo thread, "perchè il value investing non funziona più?" semplicemente così: "se non funziona, non è value investing".
E se non funziona, potreste provare a cambiare prospettiva. Invece di partire da una valutazione "bassa" e poi controllare se il bilancio è "in ordine", potreste partire da una crescita "alta" e poi controllare se il bilancio è in ordine e poi considerare per ultima la valutazione, che sarà tanto meno importante quanto più lunga sarà la crescita e la durata del vostro investimento.