Oi Brasil/Portugal telecom vol XXX

Stato
Chiusa ad ulteriori risposte.
Articolo del 29 Luglio , non so' se gia' stato postato ma melius abundare quam deficere.......

Oi's Bankruptcy Court Timeline: Expectations Vs. Reality
Jul. 29, 2016
Paolo Gorgo Paolo GorgoFollow(534 followers)
Special situations, long-term horizon, long only


Oi Brazil is hoping to conclude its bankruptcy proceeding by year's end. While this may be possible in theory, we believe management is underestimating the complexity of the task.

We put down a timeline showing OI's main deadlines in court. In addition, we discuss the intricacy of the Brazilian bankruptcy law and why litigation may slow down the process.

Previous complex Brazilian bankruptcy cases prove that additional weeks/months will most likely be needed to come to a proper conclusion of OI's Recuperação Judicial.

Oi's target: Get the court restructuring done by year's end. Unlikely, in our opinion.

Oi (NYSE:OIBR) (NYSE:OIBR.C) Brazil's new CEO, Mr. Schroeder, recently declared to Valor (subscription required) that "[t]he best time frame would be to try and conclude the approval [of Oi's court restructuring] by the year's end".

In theory, Brazilian bankruptcy law provides a very strict time frame that could allow for a quick conclusion for any Recuperação Judicial (RJ). Unfortunately, reality bites and a few past experiences prove the opposite, especially in light of complex situations and litigation between creditors.

Oi's expected timeline in court

Most of our analysis will be based on a great article, "Pitfalls in Brazilian Bankruptcy Law for International Bond Investors", by Jeffrey M. Anapolsky and Jessica F. Woods, that compares insolvency law in Brazil and the United States focusing on the perspective of international bondholders.

This article is a great source of information that might be of interest to Oi's bondholders because of the complexity of this specific case. We strongly suggest you read it in its entirety if you want to learn more about the obstacles that could make it difficult for international bondholders to see their rights fully recognized in a Brazilian court.

Let's start with a successful case, in terms of quick court resolution, that also gives us the opportunity to highlight some key deadlines: Varig.

OI Brazil Timeline in court Varig

Chart from "Pitfalls in Brazilian Bankruptcy Law for International Bond Investors", pg. 403.

As you can see, the plan was approved ahead of the 180-day deadline for the end of the stay period, although some amendments were adopted a couple of months after the plan approval.

If this was the case for all judicial reorganizations, Mr. Schroeder's words could be correct, and Oi could see the conclusion of its RJ probably by year's end.

Here is a tentative timeline for Oi's case, where we have also added (in Italic and blue color) some commentary about events that could interfere with the Brazilian court deadlines:

OI Brazil timeline in court OI Brazil Timeline 02 Author-created chart.

Unfortunately, more recent bankruptcy cases demonstrate that this strict deadline may be deferred for several reasons.

But first, some good news for creditors.

The average recovery rate for unsecured creditors under the prior insolvency regime was 0.2%

Brazil's new bankruptcy code, in part similar to the US Chapter 11, has led to several positive developments with respect to creditor recoveries in Brazilian corporate restructurings.

In the past, "the average recovery rate under the prior insolvency regime for creditors who did not hold tax or labor claims was 0.2%, as compared with a 26% average creditor recovery rate for Latin America as a whole and a 43% historical average senior unsecured creditor recovery rate in the U.S." (pg. 401).

This is not to say that the procedure is exactly creditor friendly, especially for foreign bondholders (pg. 398):

However, there continue to be several noteworthy differences between the U.S. and Brazilian insolvency systems that may generate unwelcome surprises to U.S. holders of Brazilian corporate bonds, including discrepancies surrounding: the recognition of individual bondholders' claims; [II] the ability of creditors to organize and retain legal and financial professionals; [III] the process and timeline for negotiating, voting on, and confirming a plan of reorganization; [IV] the disclosure requirements for a debtor; [V] the procedure for selling the debtor's assets; and [VI] the roles of courts and trustees in facilitating the insolvency process.

In particular, Brazil's "2005 reform retained the concordata's basic structure comprised of three creditor constituencies: labor creditors (Class I), secured creditors (Class II), and a catch-all class generally populated by unsecured creditors (Class III)" (pg. 402)

To this respect, "Brazilian law does not provide a formal way for bondholders and other unsecured creditors to organize separately, creating a significant disadvantage for international bondholders"
(pg. 416).

However, as we've already underlined in our previous articles, one of the main and most surprising differences between a US Chapter 11 and a Brazilian RJ lays in the fact that shareholders keep playing a key function in a Brazilian judicial reorganization, as they may strongly influence its outcome.

Brazilian law does not permit the cancellation of equity without the consent of shareholders

The 2012 Rede Energia S.A. bankruptcy is quite interesting, as it presents several similarities to the Oi's case - including the fact that a regulatory agency, ANEEL, played an important role in that proceeding.

While we will, later on, quote this RJ as a an example of a complex restructuring requiring more time in court than originally forecasted by the Brazilian legislators, first we will take from one of its key US bankruptcy filings an important concept that explains why shareholders keep staying on the driver's seat even in bankruptcy (pg. 48): "Brazilian law does not permit the cancellation of equity without the consent of shareholders."

Obviously, no wise shareholder would commit a financial suicide while it is to be expected that they will collectively try to maximize the share of the company that they may retain at emergence. This may also explain why some players have been recently accumulating Oi's shares in an attempt to give a desired direction to the company's restructuring efforts.

Lessons from the Rede bankruptcy proceeding

Rede filed for bankruptcy in November 2012. In September 2013, the court confirmed its reorganization plan - and that's already four months later that the 180 days forecasted by the general rules (link, pg. 1):

OI Brazil timeline Rede 01 However, due to litigation arising because of the role played by the indenture trustee in this specific bankruptcy, the judge was forced to issue an order in November (one year after the start of the RJ), clarifying his previous decision (pg. 13):

OI Brazil timeline Rede 02 One year after the start of Rede's RJ, even the presence of a final decision from the bankruptcy court superseding its own previous closing of the bankruptcy proceeding did not represent the final word on the company's restructuring.

As White & Case, also consultants to Oi, explains to the US bankruptcy court, further litigation (pg. 15) leads to different appeals to the court's decision:

OI Brazil timeline Rede 03

Bottom line: Don't expect an outcome by year's end. Too complex a case to call for a quick court resolution

Oi's debt issues remain extremely challenging due to its complexity and different debt holders have shown completely different expectations when it comes to a proposed recovery.

It is recent news that Aurelius has tried to "foil a fresh $19 billion debt restructuring proposed by the bankrupt telecom company's biggest creditors", the Moelis group.

More recent rumors report that Aurelius could even be buying Oi's shares to get the privilege of sitting at the negotiating table both as a shareholder and a debt holder:

Aurelius Capital Management is scooping up shares of Oi SA to bolster the hedge fund's position in negotiations to restructure $19 billion of debt at the struggling Brazilian telephone company, people with knowledge of the matter said.

Rumors of a new proposal by the Moelis group, including a R$ 1 billion investment in the company, have recently started spreading.

It is quite difficult to imagine Oi's bankruptcy as a smooth sail, and we believe management is underestimating the complexity of the task.

Here is a very short list of problems that would need to be addressed and resolved during the RJ:

Litigation among creditors and with the company about debt priorities;
shareholder fights targeting a renewal of the board of directors ;
presence of shareholders and debt holders (Tanure and Aurelius) with a history of court litigation;
ANATEL, the regulatory agency, playing an active role in the bankruptcy proceeding and being a large creditor, too; and
potential interferences to the RJ from the Dutch bankruptcy court that could lead to a trustee being appointed.
Bottom line, we wouldn't bet on a resolution by year's end, and we expect that our timeline will need to be extended due to litigation and the necessity to address some of the unresolved structural problems that led to this unfortunate outcome for both Oi's shareholders and bondholders.

Disclosure: I/we have no positions in any stocks mentioned, and no plans to initiate any positions within the next 72 hours.

I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article.
 
Oi Pharol reage.”Sr. Tanure ultrapassa os seus poderes de acionista”


ANA_MARCELA Ana Marcela 01.08.2016 / 18:33 Fundo minoritário na Oi, ligado a Nelson Tanure, quer processar a Pharol, bem como atuais e antigos administradores. A seguir Acionista da Oi quer processar Pharol, Bava e Granadeiro

A Pharol considera que o empresário brasileiro Nelson Tanure “ultrapassa os seus poderes de acionista” da Oi e vai utilizar “os recursos legais disponíveis na defesa dos direitos acionistas”. A companhia liderada por Luís Palha da Silva, maior acionista da Oi com 25,2%, reage assim ao pedido para a convocação de uma assembleia geral de acionista pedida pela Societé Mondiale, fundo minoritário (6,23%) ligado a Tanure, para obter luz verde para a companhia avançar com processos contra a Pharol, atuais e antigos administradores. “A Pharol considera que o Sr. Tanure ultrapassa os seus poderes de acionista face à participação que tem de facto, nesse sentido a Pharol utilizará os recursos legais disponíveis na defesa dos direitos dos acionistas da companhia de forma a salvaguardar a reputação da companhia e dos seus órgãos sociais, nomeadamente conselho de administração”, reage fonte oficial da Pharol. “Estas acusações infundadas merecerão que ajamos com todos os instrumentos que a Lei brasileira permitir contra quem as proferiu”, reforça fonte oficial da Pharol. Zeinal Bava e Henrique Granadeiro, que geriram a antiga PT SGPS (hoje Pharol), estão entre os potenciais alvos de um processo, mas também Rafael Mora e Luís Palha da Silva, este último presidente do conselho de administração da Pharol. A Societé Mondiale quer ainda processar o Santander Brasil, por considerar que foi feita uma avaliação dos ativos com que a PT SGPS participou no aumento de capital da Oi, no âmbito processo de fusão entre as duas companhias, prejudicial para a operadora brasileira. O fundo minoritário dá com esta iniciativa mais um passo na disputa pelo controlo de gestão da Oi, empresa em processo de recuperação judicial. A Societé Mondiale já deu entrada com um pedido de convocação de uma assembleia geral de acionistas para afastar os administradores nomeados pela Pharol para o conselho de administração da Oi. A Pharol ocupa 5 dos 11 lugares. O pedido está a ser analisado pelo Tribunal do Rio de Janeiro que tem em mãos a recuperação judicial da Oi.


https://www.dinheirovivo.pt/empresas/pharol-reage-sr-tanure-ultrapassa-os-seus-poderes-de-acionista/



Hi Pharol reagisce. "Mr. Tanure supera i suoi poteri degli azionisti "



ANA_MARCELA Ana Marcela 2016/08/01 / 18:33 minoranza in Hi collegato a Nelson Tanure, vuole citare in giudizio la Pharol così come gli amministratori attuali e precedenti. Dopo Azionista Hi vuole elaborare Pharol, Bava e Grenadier

Il Pharol ritiene che imprenditore brasiliano Nelson Tanure "ha superato i suoi poteri degli azionisti" di Hi e userà "le risorse legali disponibili per difendere i diritti degli azionisti." La società guidata da Luís Palha da Silva, il maggiore azionista di Hi con 25,2%, reagisce bene alla richiesta di convocazione di un'assemblea generale degli azionisti richiesto dalla Societé Mondiale, Fondo di minoranza (6,23%) rispetto al Tanure ottenere luce verde per la società di andare avanti con casi contro Pharol, attuali ed ex amministratori. "Il Pharol ritiene che il signor Tanure supera i propri poteri degli azionisti affrontano la partecipazione, che ha di fatto, in questo senso la Pharol utilizzare le risorse legali disponibili per difendere i diritti degli azionisti della società al fine di salvaguardare la reputazione della società e gli organi sociali, vale a dire il Consiglio di Amministrazione ", reagisce Pharol ufficiale fonte. "Queste accuse infondate merito che agiamo con tutti gli strumenti che la legge brasiliana consente contro coloro che pronunciate", aggiunge la fonte ufficiale Pharol. Zeinal Bava e Henrique Grenadier, che ha gestito l'ex PT SGPS (ora Pharol), sono tra i potenziali obiettivi di un processo, ma Rafael Mora e Luís Palha da Silva, l'ultimo presidente del consiglio Pharol. La Societé Mondiale ha ancora voglia di citare in giudizio Santander in Brasile, visto che la valutazione è stata fatta degli asset con PT SGPS partecipato all'aumento di capitale di Salve, nel quadro del processo di fusione tra le due società, pregiudizievoli per l'operatore brasiliano. Lo sfondo di minoranza dà questa iniziativa un altro passo nella disputa sul controllo di gestione di Hi, società nella protezione di fallimento. La Societé Mondiale già arrivato con una richiesta di convocazione di un'assemblea generale degli azionisti per rimuovere amministratori nominati dalla Pharol al consiglio di amministrazione di Hi. Il Pharol occupa cinque dei 11 seggi. La richiesta è in corso di esame da parte della Corte di Rio de Janeiro a portata di mano il fallimento della Hi.
 
Telecomunicações Acionista da Oi quer processar Pharol, Bava e Granadeiro Zeinal Bava e Henrique Granadeiro

A Societé Mondiale, acionista da Oi, quer que a operadora brasileira convoque uma assembleia geral extraordinária para que os acionistas deem luz verde para avançar com processos contra a portuguesa Pharol, bem como atuais e antigos administradores, entre os quais Zeinal Bava e Henrique Granadeiro, gestores que lideravam a PT SGPS (atual Pharol), por danos causados à Oi. Rafael Mora e Luís Palha da Silva, atual presidente do conselho de administração da Pharol, são também alvo do processo, entre outros nomes. A Societé Mondiale quer que a convocação da assembleia ocorra no prazo de oito dias. A Oi está a avaliar o pedido. O acionista minoritário (6,32%) já tinha pedido uma assembleia geral para afastar os administradores da Pharol no conselho de administração da Oi e a sua substituição por nomes da sua confiança. O pedido que está a ser analisado pelo Tribunal do Rio de Janeiro que tem em mãos a recuperação judicial da companhia brasileira onde a Pharol, com 25,2%, é a maior acionista individual. O fundo, ligado ao empresário brasileiro Nelson Tanure, dá agora um novo passo na guerra com os acionistas portugueses pelo controlo da Oi e quer agora avançar com ações judiciais arbitrais contra a Pharol, bem como atuais e antigos administradores. Nomes como Zeinal Bava, Henrique Granadeiro, Shakhaf Wine (antigos gestores do tempo da PT SGPS), mas também Nuno Vasconcellos, João Manuel Pisco de Castro, Pedro Moraes Leitão, Francisco Cary, Jorge Cardoso, Rafael Mora e Luís Palha da Silva estão entre os gestores que a Societé Mondiale quer processar. O fundo quer apurar a “contribuição, comissiva ou omissiva, de cada um para a consumação dos danos causados à Oi, em razão da subscrição pela Pharol de ações emitidas no âmbito da Oferta Pública com ativos insubsistentes”. A Pharol, bem como os seus principais acionistas, estão também na mira do fundo. A Societé Mondiale quer que na assembleia geral se delibere sobre uma possível “ação judicial e demanda arbitral contra a Pharol, os principais acionistas da Pharol que tenham participado dos atos lesivos à Oi, e sua subsidiária integral, Bratel B.V. OI para reparação de todos os danos causados à [Oi] em razão dos ilícitos perpetrados pela Pharol quando da integralização das ações subscritas no âmbito da Oferta Pública de Ações encerrada em 06.05.2014, notadamente em razão da transferência de ativos superavaliados e/ou insubsistentes nessa integralização de capital”.

A Societé Mondiale considera que os ativos com que a antiga PT SGPS participou no aumento de capital da Oi, no âmbito do processo de fusão entre as duas empresas, foram “superavaliados e/ou insubsistentes” e, por isso, quer ainda avançar com “uma ação de responsabilidade” contra o Santander Brasil, “por ter contribuído, material e decisivamente, por ação ou omissão, para os danos sofridos pela Oi quando da subscrição pela Pharol das ações emitidas no âmbito da Oferta Pública”, pois elaborou um “laudo de avaliação incondizente com a realidade económica dos ativos conferidos ao capital da companhia”.


O fundo quer ainda anular a deliberações da assembleia geral de março do ano passado, altura em que a Oi e a Pharol renegociaram os termos da combinação de negócio das duas companhias. De acordo com os novos termos, a Pharol passou a ter um tecto de 15% (em vez de 7,5%) dos direito de voto na Oi, à semelhança dos restantes acionistas da operadora brasileira, tendo ainda ganho a possibilidade de vender no mercado a posição de 12% que detinha na Oi, perdida depois do default de 897 milhões de euros de Rioforte.



https://www.dinheirovivo.pt/empresas/aacionista-da-oi-quer-processar-pharol-bava-e-granadeiro/
 
Oggi andiamo giù. .. Vorrà dire nulla o che tanure può creare una situazione per noi peggiore? Mettere in discussione la fusione con PT , come mi pare stia cercando di fare, secondo voi il debito che si sono accollati vendendo ad altice che fine può fare? Io mi pongo questa domanda da qualche giorno così come mi domando perché altice che si è comprata pharol non intervenga e non sia mai neanche nominata. Pharol è più o meno una scatola vuota, mentre altice vale qualcosina di più. Poi magari sti vanneggiando ma continuo a pensare che l'attacco a pharol sia anche un tentativo per restituirgli il debito pt. Oggi pharol va giù e noi pure
 
Le esportazioni verso il Brasile sono diminuite del 21% da inizio anno
ANA BRITO 2016/08/02 - 07:42
Dopo la caduta del 10% nel 2015, le esportazioni verso il Brasile continuano a ritirarsi. Alla fine di maggio si alzò da 185 milioni di euro.


L'olio d'oliva è uno dei principali esportazioni verso il Brasile ENRIC VIVES-RUBIO
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Il Presidente in visita in Brasile in un tempo di raffreddamento delle relazioni economiche tra i due Paesi, che hanno l' opportunità di esplorare il Venerdì, il giorno offrirà un pranzo di imprenditori portoghesi e brasiliani e membri della Camera di Commercio e Industria portoghese di Rio de Janeiro. secondo i dati dell'Istituto nazionale di Statistica (INE), fino a quando le esportazioni verso il Brasile maggio sono stati pari a circa 186 milioni di euro e un valore che rappresenta una diminuzione del 21% rispetto allo stesso periodo del 2015 e ciò conferma la tendenza al ribasso nel 2015, quando le esportazioni verso il Brasile ha registrato un calo del 10,8% (in valore) per il 2014. un'evoluzione che non è correlato alla situazione economica - il FMI prevede per questo anno un calo del 3,3% dell'economia brasiliana - e la forte svalutazione del real.


Per il Brasile - che è, insieme con l'Angola e il "Brexit" Regno Unito ha presentato dal governo di António Costa come un paese che quest'anno sarà penalizzare la crescita economica attraverso un calo della domanda esterna - Portogallo esporta principalmente prodotti agricoli, veicoli, macchinari, prodotti alimentari (in particolare olio d'oliva e vino) e metalli.

All'inizio di quest'anno, il Brasile è stato il 14 ° più grande cliente delle esportazioni portoghesi (in calo di due punti rispetto al 2015 12 post). D' altra parte, spostato di una posizione nella classifica dei principali fornitori portoghesi, che occupa la posizione 10 (11 nel 2015). I dati INE indicano che entro maggio, il Portogallo già ha importato dal Brasile rispetto allo stesso periodo dello scorso anno. Gli acquisti in Brasile sono stati pari a 491.5 milioni di euro nei primi cinque mesi dell'anno, più di 194 milioni rispetto alla fine dello stesso periodo del 2015.

Se l'EDP, TAP, Galp e il Gruppo Pestana sono alcune delle aziende portoghesi con attività importanti in Brasile, quando si tratta di investimenti brasiliana in Portogallo, al di là l'appetito dei cittadini brasiliani apparentemente oro attraverso l'acquisto di beni immobili e l'acquisto Cimpor da Camargo Correa, gli investimenti più visibilità in questo momento è anche Embraer. La società ha recentemente introdotto l'aereo militare KC 390 sviluppata con una grande componente della tecnologia portoghese.

Un esempio meno felice nelle relazioni economiche tra i due paesi è stata l'unione tra Portugal Telecom e Hi per creare un presunto vettore principale del portoghese. Non solo i contorni di business guidati da ex governanti Jose Socrates e Lula da Silva continuano ad essere indagato dalle autorità su entrambi i lati dell'Atlantico, come l'Hi è sull'orlo del collasso finanziario, penalizzando non solo dei soci della ex PT, come migliaia obbligazionisti che hanno acquistato il debito società portoghese che oggi è garantito Hi.


Magari qualcosa di buono può uscire da questi incontri. Presumo che Antonio costa stia avendo qualche problemino coi suoi concittadini impantanati come noi in queste schifezze
 
Ultima modifica:
Agosto è sempre un mese anomalo.
Speriamo che nella stanca generale,complici le Olimpiadi,
non ci siano colpi di mano.
I giorni scorsi ho tentato in tutti i modi di segnalarlo,
attirandomi qualche critica.
 
Agosto è sempre un mese anomalo.
Speriamo che nella stanca generale,complici le Olimpiadi,
non ci siano colpi di mano.
I giorni scorsi ho tentato in tutti i modi di segnalarlo,
attirandomi qualche critica.

colpi di mano in che senso.??
 
Qualche ennesimo sotterfugio di Oi che passi nella disattenzione a nostro danno (mio sospetto)
 
Qualche ennesimo sotterfugio di Oi che passi nella disattenzione a nostro danno (mio sospetto)

si dice che al peggio non c'e' fine ma francamente siamo gia' nella fogna e credo nn convenga nemmeno a loro tirare troppo la corda..

i fondi non credo gliela farebbero passare liscia.!!
 
Oggi andiamo giù. .. Vorrà dire nulla o che tanure può creare una situazione per noi peggiore? Mettere in discussione la fusione con PT , come mi pare stia cercando di fare, secondo voi il debito che si sono accollati vendendo ad altice che fine può fare? Io mi pongo questa domanda da qualche giorno così come mi domando perché altice che si è comprata pharol non intervenga e non sia mai neanche nominata. Pharol è più o meno una scatola vuota, mentre altice vale qualcosina di più. Poi magari sti vanneggiando ma continuo a pensare che l'attacco a pharol sia anche un tentativo per restituirgli il debito pt. Oggi pharol va giù e noi pure

Beh.. considerato di quanto siamo saliti e di come sono messi i mercati direi che oggi siamo in leggero storno (fisiologico) senza particolari motivi. Restiamo comunque attorno ai 21 che comunque data la situazione direi che va per ora bene. Se ci fossero novità interessanti stai pure sicuro che non avremo variazioni di soli 2/3 punti percentuali.
 
si dice che al peggio non c'e' fine ma francamente siamo gia' nella fogna e credo nn convenga nemmeno a loro tirare troppo la corda..

i fondi non credo gliela farebbero passare liscia.!!

Al peggio non c'e' mai fine ma ora i mercati ci stanno dicendo che si aspettano un recovery superiore a 25. Questo mi basta per ora, aspettiamo questa benedetta proposta e poi vedremo fin dove oseranno spingersi.

Ripeto che se vogliono avere successo devono:
1) Offrire un recovery a corso secco accettabile, almeno sopra i 40 per le scadenze più lunghe
2) Differenziare il recovery in funzione della scadenza
3) Riconoscere oltre al recovery anche le cedole maturate.
 
....MOLTO denaro al momento su oi 21....unica positiva....continuo a preferirla alle altre...OK!
 
Al peggio non c'e' mai fine ma ora i mercati ci stanno dicendo che si aspettano un recovery superiore a 25. Questo mi basta per ora, aspettiamo questa benedetta proposta e poi vedremo fin dove oseranno spingersi.

Ripeto che se vogliono avere successo devono:
1) Offrire un recovery a corso secco accettabile, almeno sopra i 40 per le scadenze più lunghe
2) Differenziare il recovery in funzione della scadenza
3) Riconoscere oltre al recovery anche le cedole maturate.

Sono d'accordo :bow:
 
....MOLTO denaro al momento su oi 21....unica positiva....continuo a preferirla alle altre...OK!

Sembra che anche le altre si stiano muovendo piano piano.. volumi non ancora significativi ma sicuramente abbiamo visto anche di peggio..
 
Vediamo se riusciamo a toccare i 22 su qualche scadenza prima di fine giornata :)
 
Stato
Chiusa ad ulteriori risposte.
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