PARMALAT (alcuni studi recenti)

ricpast

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Desidero riportare in questo 3d alcuni interessanti studi forniti da società operanti nel monitoraggio dei mercati riguardo la situazione dell'azienda PARMALAT che avevano il fine di fornire un quadro della situazione aziendale ed eventuali prospettive future.

Non intendo formulare accuse specifiche ma intendo inserire informazioni (disponibili a tutti online) che possono aiutare la formulazione da parte di noi piccoli investitori di iniziali considerazioni sull'efficienza e l'efficacia di molte aziende operanti nel settore sopracitato.

Probabilmente non viene aggiunto nulla di nuovo al preoccupante scenario che negli ultimi 2 mesi si è delineato.

Mi rendo altresì conto che l'esigenza attuale è,soprattutto per i risparmiatori coinvolti nella vicenda, e resta quella di trovare soluzioni all'emergenza detrminata dal crack; allo stesso tempo però ritengo che uno sguardo verso alcune cose che sono state pubblicate e prodotte nel recente passato aiuteranno a comprendere meglio le strategie e le accortezze da studiare per il futuro.

Un saggio diceva: "solo guardando e capendo gli errori fatti nel passato puoi sperare di non compierli + nel futuro...."

Iniziamo da uno già interessante (anche se forse non del tutto disinteressato.....):


STUDIO PRODOTTO DA: EUROMOBILIARE (Gruppo MPS) IN DATA: 31 MARZO 2003 firmato: PAOLA CARBONI.
http://www.borsaitalia.it/media/star/db/pdf/16762.pdf

“Parmalat’s FY02 results exceeded our prudent expectations, substantially confirming consensus estimates at operating level, and once again demonstrating the soundness of the group’s fundamentals.
….
“…In the light of all these considerations, we confirm our BUY recommendation despite the stock’s recent exceptional performance…”
 
Et voilà:

STUDIO PRODOTTO DA: WEBSIM (Gruppo MPS) IN DATA 6 MAGGIO 2003.
Non firmato.
http://studi.websim.it/PGindex.ASP?da=11

Un colpo di spugna alle incertezze!
1) Le indicazioni fornite nella recente presentazione (la prima dal 1999) hanno fugato i timori del mercato: Parmalat è un'azienda sana!
2) La violenta discesa del prezzo a marzo è dipesa quindi da un problema di comunicazione e trasparenza.
3) La società ha confermato che non ci saranno emissioni di altri bond. Il management si è impegnato a ridurre l’indebitamento, sfruttando la cospicua generazione di cassa.
4) Sono stati creati i presupposti per riconquistare la fiducia degli investitori. Confermiamo la nostra raccomandazione molto interessante e il prezzo obiettivo a 3,4 Eu.
ANALISI FONDAMENTALE
Pace fatta con il mercato! Lo scossone di febbraio in Borsa ha convinto Calisto Tanzi a cambiare linea. Dalla presentazione del piano industriale (la prima da 5 anni a questa parte) emergono una serie di notizie positive:
a) non ci sarà emissione di altri bonds che tanto hanno infastidito gli investitori;
b) impegno a ridurre il livello di indebitamento lordo (5 miliardi Eu);
c) focalizzazione sulle attività esistenti, escludendo grosse acquisizioni nei prossimi anni.
Conclusioni. Parmalat è una storia su cui puntare. Le indicazioni fornite nella recente presentazione confermano infatti che Parmalat non è sulla strada del fallimento, ma che è stato unicamente un problema di comunicazione e di trasparenza. Il cambio epocale nella gestione dei rapporti con il mercato e la volontà dichiarata di creare valore per gli azionisti saranno la spinta per riguadagnare la fiducia degli investitori. Confermiamo pertanto la nostra raccomandazione molto interessante ed il prezzo obiettivo a 3,4 Eu.
 
Re: Re: Re: PARMALAT (alcuni studi recenti)

...un bastian contrario!!!
come mai???
Qui,signori miei, iniziano a venire alcuni dubbi: come possono 2 società dare (nello stesso identico momento) 2 giudizi radicalmente diversi su una società come Parmalat (nel mib30...)????

Ricordo recentissimi commenti dell' ABI: come potevamo SOLO IMMAGINARE??Ci basavamo su documenti falsi!!!
Lo studio sotto riportato è stato fatto sulla base di documentazione FALSA, eppure il risultato era:

STUDIO PRODOTTO DA: MERRIL LYNCH IN DATA: 31 MARZO 2003.
http://www.borsaitalia.it/media/star/db/pdf/16723.pdf


“Recommendation
As we have noted in previous reports, our key concern is not with the group’s
fundamentals, but rather with what we consider to be inefficient balance sheet
management and the group’s regular tapping of the debt markets.
We consider this latter “need” for re-financing raises questions as to the underlying cash
generation of the group. Based on the information disclosed in the results
announcement, we have so far been unable to perform an adequate reconciliation of the
movement in the group’s net debt position. However, we understand that Parmalat will be
making available its cash flow statement early in the week commencing 31st March.
Moreover, with some EUR 1,156m of debt maturing before end-2003, we consider that the
group will need to make a concerted move towards using its cash for repayment
purposes; otherwise, we could well see further debt-raising exercises for re-financing.
We would note that the afore-mentioned short-term debt balance is before taking account of
whether or not Parmalat is required to re-purchase the 18.18% stake in Parmalat
Administracao Ltda, currently held by a consortium of North American investors. In the
event that this business is not listed by end-2003, we understand that Parmalat would be
required to make a repayment in the region of US$400m.
Until we can gain greater clarity on both the foregoing issues, we re-iterate our SELL
(C-3-7) rating.”
 
Re: Re: Re: Re: PARMALAT (alcuni studi recenti)

...inizio a diventare noioso....:

STUDIO PRODOTTO DA: SANTANDER CENTRAL HISPANO INVESTMENT
IN DATA: 31 MARZO 2003.
http://www.borsaitalia.it/media/star/db/pdf/16869.pdf

“Satisfactory operating performance confirmed…..”
….
“We confirm our Buy recommendation on Parmalat, with a target price of €3.50/share……”
 
Re: Re: Re: Re: Re: PARMALAT (alcuni studi recenti)

STUDIO PRODOTTO DA: INTERMONTE
IN DATA: 16 MAGGIO 2003
Firmato da: Laura Bergonzini
http://studi.intermonte.it/PGindex.ASP?da=18
“Organic growth and margins ok.”
….
“BUY, target Eu 3.4. We are lowering our estimates to include increased losses on
exchange rates and exceptional costs. The company should have seen the worst in 1Q in
terms of currencies and external problems. The new CFO, playing a key role in
company’s new approach to the market, should start seeing investors on a regular basis
after the summer. He confirmed all the basic financial policy guidelines during
yesterday’s conference call. The stock is still one of the cheapest bets on the market at
7.9x stated PE03 and 4.4x EV/EBITDA03. Our target remains unchanged since in our
ROCE/WACC valuation the decrease in estimates is offset by lower interest rates since
our last note. We remind that our target includes a 40% visibility discount on fair value.”
 
Re: Re: Re: Re: Re: Re: PARMALAT (alcuni studi recenti)

STUDIO PRODOTTO DA: CITIGROUP
IN DATA: 11 NOVEMBRE 2003
http://www.borsaitalia.it/media/star/db/pdf/19787.pdf

“We welcome the appointment of new CFO Mr Del Soldato (the highly experienced
former Financial Controller) who seems committed to collapsing €6bn of gross debt by
means of drawing down about half the group’s €4.2bn of liquid assets over the next two
years including buying back a proportion of its heavily discounted bonds set to mature
2003-06.”
….
“Two separate bond placements conducted at the end of 3Q resulted in gross debt rising from €5,409m to €6,040m
and liquid assets rising from €3,537m to €4,221m.”

ndr: NON E’ MICA UN PROBLEMA!!!DIREI CHE CONCORDA CON UNA RAZIONALE GESTIONE AZIENDALE…………….

“Our overall conclusion is that the conference call answered most of the main criticisms levelled at the group’s
financial structure…..”
…..
“Investment Thesis
Over the long term we still find value in Parmalat……”
Even without a formal restructuring programme we still anticipate sustainable EPS growth to be around the 10%
level for the next few years.
We also see the genuine prospect that – over the medium term – Parmalat may yet choose to sell its underperforming
bakery division, which accounts for revenues exceeding €1bn.
We rate Parmalat 1M (Buy/Medium Risk) and maintain our target share price of €3.0.”
…..
 
Re: Re: Re: Re: Re: Re: Re: PARMALAT (alcuni studi recenti)

STUDIO PRODOTTO DA: MERRIL LYNCH
IN DATA: 10 NOVEMBRE 2003
Firmato da: Joanna Speed
http://www.borsaitalia.it/media/star/db/pdf/20507.pdf

“Recommendation
As we have stated on many previous occasions, we believe that Parmalat’s fundamentals
should be robust, given the group’s product portfolio, geographic presence and market
shares. Moreover, with the stock trading on a 2004E PE (basic, adjusted) of 5.7x, we do not
consider Parmalat’s valuation to be challenging.”
….
“However, we consider visibility as to general
performance to be poor at present, and would still note
our reservations as to the clarity of the group’s cash
flow generation and progress on net debt. Indeed, we
would note that Consob has requested that Parmalat
addresses how it is using its c.EUR 3.5bn of cash (given
debt of EUR 5.4bn) when the group reports its Q3 2003
results.
Although we understand that this is a request for
clarification (as opposed to a warning, reserved for
seriously troubled companies), nonetheless we believe
that it is significant that the regulatory authorities are
requesting reassurance in this respect, one of the major
areas of limited visibility in our view (and a key factor in
our rating downgrade to SELL last December). That said,
we are not convinced that the information which has
been requested from Parmalat will provide us with
materially new news on the group’s financing
arrangements, and we believe would be the kind of data
arguably already known to the debt rating agencies.
We re-iterate our SELL rating on Parmalat ahead of
the group’s Q3 2003 results.”
 
Caro Ricpast....che fai in questi giorni....non lavori..... ? Ti sei dato a questi studi i e agli ETF etici.....
Potresti mandare tutti questi dati alla procura che indaga.....forse scopriamo dov'è il fantomatico tesoro di Tanzi.....:) :) :) ;)

un salutone.....
 
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