Un'acquisizione fatale, ma è anche cattiva gestione?
Ora è nero su bianco: l'acquisizione di Bouwfonds Property Finance (BPF) ha ucciso SNS Realal. La scorsa settimana, l'Enterprise Chamber ha pubblicato l' indagine condotta da tre pesi massimi sulla scomparsa della banca-assicuratrice.
La mettono così: "I ricercatori non hanno dubbi che se Property Finance non fosse stata acquistata all'epoca, non sarebbe stata nazionalizzata".
Ma SNS Realal ha acquistato Property Finance, ha incontrato difficoltà finanziarie ed è stato nazionalizzato all'inizio del 2013. Gli azionisti hanno visto i loro beni diventare privi di valore e da allora hanno combattuto per un risarcimento.
"Lead sufficienti"
La domanda ora davanti a noi è: SNS Realal era colpevole di cattiva gestione? La Sezione Imprese dovrà tenerne conto, almeno nel caso in cui uno dei denuncianti ne faccia richiesta entro due mesi.
L'associazione degli investitori VEB, il principale motore del caso, non ha ancora presentato la richiesta, ha detto un portavoce. La dimensione del rapporto di ricerca - comprese le appendici, ha 653 pagine - e il periodo di vacanza significa che ci vuole del tempo.
Ma c'è una buona probabilità che il giudice debba rispondere alla domanda, perché in una prima analisi la VEB dice di vedere "spunti sufficienti" per stabilire una cattiva gestione da parte dell'azienda. Un giudizio favorevole per la VEB può quindi aiutare nella conduzione di una richiesta di risarcimento.
Tanta libertà per il giudice
I ricercatori stessi non esprimono un'opinione nel loro rapporto. Questa non deve essere un'obiezione, tuttavia, perché in casi precedenti, come quelli relativi al fallimento della società commerciale Van der Moolen, anche i ricercatori hanno lasciato il giudizio ai tribunali e il verdetto è stato "cattiva gestione" .
Non esiste una definizione molto rigorosa di cattiva gestione, spiega Christoph Van der Elst, professore di diritto societario all'Università di Tilburg. "Si tratta di comportamenti riprovevoli o negligenti che sono così gravi da essere considerati ed etichettati come imprenditorialità irresponsabile". L'Enterprise Chamber gode di una grande libertà politica al riguardo.
Negli ultimi decenni, secondo Van der Elst, la Camera delle imprese ha concluso in molti casi "cattiva gestione". "Come entrare in una transazione con molta noncuranza, violare le normative legali, come non tenere un'assemblea generale o agire con un conflitto di interessi". Il professore non rilascia dichiarazioni sul caso SNS Real.
Pessimo acquisto Property Finance
Una parte importante della valutazione sarà in ogni caso l'acquisizione di BPF. La banca-assicuratrice ha acquistato questo finanziere immobiliare nell'autunno del 2006 e pensava che avrebbe portato un motore di crescita e profitto. Ciò avrebbe dovuto compensare i margini in calo della normale attività ipotecaria. Ma quando la crisi del credito è scoppiata non molto tempo dopo, il nuovo acquisto si è rivelato un problema.
Il presidente del consiglio di amministrazione Sjoerd van Keulen ha elogiato BPF nel comunicato stampa sull'acquisizione come "un'organizzazione molto professionale" con una "mentalità senza fronzoli". In pratica, il finanziere immobiliare si è rivelato tutt'altro che professionale: i fascicoli dei clienti non erano stati aggiornati e noti rapporti bancari ricevevano regolarmente un nuovo prestito, anche se non soddisfacevano le condizioni.
SNS Real è stato avvertito dei problemi durante la due diligence, ma non ha riscontrato ostacoli in questo. Il caos interno si è poi rivelato anche maggiore del previsto e la banca-assicuratrice non è più riuscita a capire la falla.
I ricercatori dell'Enterprise Chamber si chiedono se avrebbe fatto molta differenza. Anche se tutto fosse andato bene in BPF, l'acquisizione avrebbe causato problemi a SNS Reala durante la crisi del credito. La banca-assicuratrice era infatti troppo piccola per assorbire le perdite del suo acquisto, acquisto che ha ricevuto una dichiarazione di non obiezione da parte del regolatore De Nederlandsche Bank.
Informazioni errate sugli aiuti di Stato
Un altro punto su cui il denunciante fa notare VEB è il trattamento contabile dell'aiuto di Stato. Alla fine del 2008, SNS Realal ha ricevuto 750 milioni di euro dal governo per aiutare il gruppo a superare la crisi del credito. La banca-assicuratrice ha incluso questo denaro nella sua solvibilità, ma secondo i ricercatori ciò era ingiustificato. Per gli investitori, i buffer di SNS Realal sono quindi apparsi più elevati di quanto non fossero da anni.
Questo punto è anche fortemente contestato da SNS Real.
I ricercatori non vedono prove di agire con integrità da parte dei direttori di SNS Real. Ma secondo la VEB, questo non ha importanza quando si stabilisce una cattiva gestione. "L'intento non è necessario per la colpa." Van der Elst sostiene anche questo: "Anche un regista onesto può prendere decisioni molto sbagliate".