Ciao a tutti. La par curve la costruisco con i rendimenti del debito del Governo, ad esempio in USA con i TSY. La Swap curve, invece, come se a costruisce?
Grazie
La par curve è la curva dei rendimenti generalmente dei titoli di debito pubblico privi di rischio.
Lo swap lo puoi decomporre in due titoli, uno a rendimento fisso l'altro variabile.
Per determinare il prezzo dello swap e quindi la curva dei rendimenti swap devi partire dalla considerazione che il prezzo iniziale è zero, cioè il valore attuale dei flussi di cassa generati dai due titoli deve essere identico (e quindi la differenza uguale a zero, chi entra nello swap all'inizio non vuole pagare una differenza, che poi nel tempo eventualmente si genera per il variare del tasso d'interesse).
Perciò meccanicamente puoi partire dal titolo a tasso variabile, spesso il libor e calcolate sulla base della struttura dei tassi d'interesse futuri (i forward) il valore attuale dei flussi di cassa previsti nel tempo.
A questo punto ti rimane solo da determinare il tasso d'interesse swap per il titolo a tasso fisso: il valore attuale dei flussi di cassa deve essere identico a quello ricavato per il titolo a tasso variabile.
Variando le scadenze dello swap da qualche mese a vari anni individui la curva dei tassi swap, che sul grafico dovrebbe stare un poco sopra a quella dei titoli del tesoro.
Da un punto di vista matematico e operativo specie dopo il 2007 i procedimenti si sono fatti un poco più sofisticati, perché le precedenti assunzioni statistiche sul libor si sono rivelate fragili. Ma il concetto rimane (e le varie vecchie o nuove assunzioni statistiche dovrebbero essere sempre prese con le molle).