TIM - CDP/Macquarie potrebbero migliorare l'offerta su NetCo di altri 2 miliardi
Oggi 09:03 - WS
FATTO
Bloomberg riporta che la cordata CDP/Macquarie potrebbe incrementare di 2 mld l'offerta, che passerebbe così da 18 mld giudicati insufficienti dal CdA a poco più di 20 mld.
Nessuna decisione sarebbe stata presa e i termini dell’offerta potrebbero ancora cambiare.
EFFETTO
Rispetto a KKR, che pure potrebbe migliorare la propria offerta (anch'essa da 18 mld prima di considerare i 2 mld di earn-out per la fusione con Open Fiber), CDP finora non ha riconosciuto nulla sulle eventuali sinergie di un'aggregazione.
Anche a fronte di un rilancio da 2 mld, l’offerta di CDP sarebbe ancora lontana dalle stime di Vivendi, che valuterebbe la rete 31 mld.
In vista del Board del 18 aprile, considerando la prevalenza nel CdA TIM di consiglieri indipendenti (11 su 14) a valle dell’uscita di Vivendi, il parere degli advisor potrebbe essere determinante nelle scelte future del CdA.
Ricordiamo che un anno fa il CdA aveva respinto l’offerta potenziale di KKR da 0.505 euro/azione su TIM che, secondo la stampa, prevedeva una valutazione implicita di 25 mld per NetCo, ma in un contesto di mercato e di tassi molto piu favorevole di quello odierno.
Il nostro Target Price di TIM (
TIT.MI) di 0.42 euro/azione è costruito su una valutazione floor per NetCo di 20 mld e che ogni 1 mld di maggiore valutazione per NetCo si riflette in 0.05 euro/azione di upside sul Target.