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Treasury Says 30-Year Bond May Be Revived
By JONATHAN FUERBRINGER
The government has taken the first step toward a revival of the 30-year bond, an unexpected shift that could provide an important tool to grapple with the nation's troublesome budget deficit and its creaky pension system.
And for Wall Street, which has been clamoring for a revival of the bond almost since it was abandoned in 2001, a new Treasury security with a longer maturity than the current market benchmark - the 10-year note - could help the boom in bond trading that has bolstered many firms' profits in recent years.
"It was a surprise," said Lundy Wright, who runs the Treasury desk at Nomura Securities International, after the 9 a.m. announcement by the Treasury Department prompted a sharp sell-off in the bond market that cost some traders and investors millions.
"But it was something the market had been calling for for a long time."
The return of the 30-year bond, once the benchmark of the world's biggest bond market, would give pension funds a longer-term investment to match their costs against at a time when the baby-boom population is approaching retirement.
"Very long time horizons are implicit in things like pensions," said Neil M. Soss, chief economist at Credit Suisse First Boston. "Very long time horizons are implicit in things like I.R.A.'s and 401(k)'s. And very long time horizons are implicit in the longer lives Americans are living."
The reissuing of the 30-year bond could also affect the pricing of mortgages and longer-term corporate and municipal bonds. But what impact the new bond would have on overall interest rates would depend mostly on the state of the economy.
When the 30-year bond was abandoned on Oct. 31, 2001, the country had a budget surplus, although it was shrinking, and both slower economic growth and the cost of the fight against terrorism indicated to many that deficits would return very soon. At the time, the Bush administration argued that the 30-year bond raised the cost of borrowing too much to be cost-effective.
Now, managing the borrowing for the budget deficits in the years ahead, the demand for more longer-term securities from pension funds and other buyers and calls from Wall Street have overridden concerns about the possible additional cost.
Treasury officials said yesterday that the decision had nothing to do with the budget deficits. Speaking on background as senior Treasury officials, they said a new 30-year bond would give them more flexibility in their borrowing strategies in a way that would make the government's debt sales more cost-effective.
They also said that increasing demand for longer-term securities, including demand from pension funds, and a sharp decline in the average maturity of the nation's outstanding debt figured in the decision.
But cost-effective does not necessarily mean less expensive. In this case, it may mean the Treasury will pay more to expand its investor base, which some analysts said yesterday would be a good idea.
Foreign central banks have become big buyers of Treasury securities, but they are expected to curb their appetites at some point. So attracting new buyers with a 30-year bond would help offset a decline in central bank buying.
Louis Crandall, chief economist at Wrightson ICAP, advocated the killing of the 30-year bond in 2001. But he said that with the potential demand from pension funds, reissuing the 30-year bond might not be a bad idea, even if the revived bond added some to Treasury borrowing costs.
"It is not impossible that the costs will be small enough to make it worthwhile," he said. "But we won't know that for a while."
Gary G. Gensler, the deputy under secretary for domestic finance in the Clinton administration, said, "I think this is the right thing to do, but it's also a sad reminder of the declining fiscal situation of the U.S. government."
He said, "This is such an iconic thing, a recognition by the Bush administration that we will need this money because we will have deficits as far as the eye can see."
While the Treasury said it would not make a final decision until August - and said it could decide against a new 30-year bond - Wall Street and others seemed to think the new bond was a sure thing because it would play well in many constituencies.
For Wall Street, the 30-year bond is a longer-term security that is more volatile than shorter-term securities. And Wall Street traders love volatility because it is an opportunity to make money.
The committee from Wall Street that advises the Treasury on the sales of government debt recommended this week that the 30-year bond be revived.
For pensions, a new 30-year bond could provide a clearer benchmark on whether a fund has enough money. And buying 30-year bonds could help pension officials who want to guarantee they can meet their projected costs. Pension funds are expected to become a big customer if the 30-year bond is reissued.
"Governments around the world are recognizing that one of their functions in their pension systems is to provide this kind of long-term asset to match the maturities of the long-term pension payouts," said Zvi Bodie, a finance professor at Boston University. He noted that France had just sold a 50-year bond and that Britain is planning a 50-year inflation-protected security.
Jeremy Gold, a consulting actuary based in New York, said using the 30-year bond as a benchmark for calculating contributions to pension funds would be better than the current system. "Compared to the current law, it would lessen the underfunding of pensions over time," he said.
At the end of last year, 83 percent of about 350 companies in the Standard & Poor's 500-stock index that have defined-benefit plans were underfunded, he said. At the end of 1999, pensions plans were overfunded at 90 percent of these companies.
The reason the Treasury announcement caught the bond market unprepared was that Treasury Secretary John W. Snow said as recently as April 20 that he "didn't see the need for longer-term paper," according to Bloomberg News. But he also said, "Never say never."
The price of the old 30-year bond plunged yesterday as the yield, which moves in the opposite direction, rose as high as 4.67 percent, from around 4.5 percent, in just minutes. The fear was that prices would have to fall and yield rise to accommodate the new supply of 30-year bonds.
By late afternoon, the 30-year bond had recovered significantly as the market adjusted to the news, including the fact that new bonds, if approved, would not be sold until February.
The yield on the 30-year bond was 4.59 percent in late trading, up from 4.48 Tuesday, while the price was down 125/32, to 11125/32. The rest of the Treasury market recovered even more, with the price of the 10-year note off just 6/32, to 9816/32, while the yield rose to 4.19 percent, from 4.16 percent Tuesday.
But that recovery did not necessarily lessen the losses some traders and investors took in the first few minutes after the 9 a.m. announcement. Because many traders have been betting that longer-term rates will rise more slowly as short-term term rates rise, the sudden surge in the yield on the 30-year bond meant a lot of losses, traders said.
"An enormous amount of money was lost today," said one bond trader, who spoke on the condition he not be named. He estimated that the loss on a $100 million bet, which is not large for Wall Street, could have been as much as $2.5 million.
If the Treasury reissues 30-year bonds, the sales would begin in February 2006, with a second sale later in the year. The total of bonds issued would be $20 billion to $30 billion a year. Treasury officials said there was no plan to issue a 30-year Treasury inflation-protected security.
Peter R. Fisher, the Treasury under secretary for domestic finance, who made the decision to drop the 30-year bond in 2001, declined to comment yesterday on the reversal.
Edmund L. Andrews contributed reporting for this article.
NYTIMES
Tesoreria Dice maggio Obbligazione di 30-anno sia Rianimato
Di JONATHAN FUERBRINGER
Il governo ha preso il primo passo verso un revival dell'obbligazione di 30-anno, un turno inaspettato che potrebbe provvedere un importante attrezzo per abbrancare col deficit di bilancio fastidioso della nazione ed il suo sistema di pensione cigolante.
E per Wall Street che sta chiedendo a grande voce per un revival dell'obbligazione quasi siccome fu abbandonato nel 2001, una sicurezza di Tesoreria nuova con una maturità più lunga che il parametro di mercato corrente - la nota di 10-anno - potrebbe aiutare la rapida espansione in obbligazione che negozia quell'ha sostenuto i profitti di molte ditte nei recenti anni.
" Era una sorpresa, Lundy Wright " detto che corre la scrivania di Tesoreria a Nomura Securities Internazionale dopo il 9 di mattina annuncio del Reparto di Tesoreria incitato un acuto vendere-via nel mercato di obbligazione che ha costato alcuni commercianti e milioni di investitori.
" Ma era qualche cosa che il mercato stava mandando a chiamare per molto tempo ".
Il ritorno dell'obbligazione di 30-anno, una volta il parametro della più grande obbligazione del mondo introduce sul mercato, darebbe a fondi di pensione un investimento di lungo-termine per accoppiare le loro spese contro ad una durata quando la popolazione di bambino-rapida espansione sta avvicinandosi a pensionamento.
Orizzonti di tempo " molto lunghi sono impliciti in cose come pensioni, Neil M. Soss " detto economista principale a Credito Suisse First Boston. Orizzonti di tempo " molto lunghi sono impliciti in cose come I.R.A. ' s e 401(k) ' s. Ed orizzonti di tempo molto lunghi sono impliciti nel più lungo vive americani stanno vivendo ".
I ristampare dell'obbligazione di 30-anno potrebbero colpire anche il fissare il prezzo di di ipoteche e lungo-termine obbligazioni sociali e municipali. Ma che impatto l'obbligazione nuova avrebbe su percentuali di interesse di tuta di lavoro dipenderebbe soprattutto sullo stato dell'economia.
Quando l'obbligazione di 30-anno fu abbandonata su Oct. 31, 2001 il paese aveva un'eccedenza di bilancio, anche se stava restringendosi, e la crescita economica e più lenta ed il costo della lotta contro terrorismo indicato a molti che deficit ritornerebbero molto presto. Alla durata l'amministrazione di Bush disputò, che l'obbligazione di 30-anno elevò il costo di prendere in prestito troppo per essere costare-effettivo.
Ora, maneggiando avanti il prestito per i deficit di bilancio di anni, la richiesta per più lungo-termine obbligazioni da fondi di pensione e gli altri acquirenti e chiamate da Wall Street preoccupazioni hanno avuto la priorità sul possibile costo supplementare.
Ufficiali di tesoreria dissero ieri che la decisione non aveva niente per fare coi deficit di bilancio. Parlando su sfondo come ufficiali di Tesoreria senior, loro dissero un'obbligazione di 30-anno nuova li darebbe più flessibilità nelle loro strategie di prestito in un modo che farebbe le vendite di debito del governo più costare-effettivo.
Loro dissero anche quella richiesta in aumento per lungo-termine obbligazioni, incluso richiesta da fondi di pensione, ed un ribasso acuto nella maturità media del debito notevole della nazione figurata nella decisione.
Ma costare-effettivo non voglia dire necessariamente costoso. In questo caso, può intendere la Tesoreria pagherà più per espandere la sua base di investitore che dissero ieri alcuni analisti sarebbe una buon idea.
Banche centrali e straniere sono divenute i grandi acquirenti delle sicurezze di Tesoreria, ma loro si sono aspettati tenere a freno i loro appetiti a del punto. Acquirenti nuovi e quindi attirando con un'obbligazione di 30-anno aiuterebbero compensi un ribasso in acquirente di banca centrale.
Luigi Crandall, economista principale a Wrightson ICAP difese l'uccisione dell'obbligazione di 30-anno nel 2001. Ma lui disse quello con la richiesta potenziale da fondi di pensione, è probabile che ristampare l'obbligazione di 30-anno non sia una cattiva idea, anche se l'obbligazione rianimata aggiunse alcuni a Tesoreria che prende in prestito spese.
" Non è impossibile che le spese saranno piccole abbastanza per farlo meritevole, " lui disse. " Ma noi non sapremo che per un tempo ".
Gary G. Gensler, il deputato sotto segretario per finanza nazionale nell'amministrazione di Clinton, disse, " io penso che questa è la cosa destra da fare, ma è anche un promemoria triste della situazione fiscale che declina del governo " Americano.
Lui disse, " Questa è tale cosa di iconic, un riconoscimento dall'amministrazione di Bush che noi avremo bisogno di questi soldi perché noi avremo deficit come lontano come può vedere " l'occhio.
Mentre lo disse la Tesoreria non prenderebbe una finale decisione fino ad agosto - e detto potrebbe decidere contro un'obbligazione di 30-anno nuova - il Wall Street ed altri sembrarono pensare l'obbligazione nuova era una cosa sicura perché avrebbe giocato in molti collegi elettorali bene.
Per Wall Street, l'obbligazione di 30-anno è una sicurezza di lungo-termine che è più volatile della corto-termine obbligazioni. E commercianti di Wall Street amano la volatilità perché è un'opportunità di guadagnare soldi.
Il comitato da Wall Street che mette al corrente la Tesoreria sulle vendite di debito statale raccomandò questa settimana che l'obbligazione di 30-anno sia rianimata.
Per pensioni, un'obbligazione di 30-anno nuova potrebbe provvedere un parametro più chiaro su se un fondo ha abbastanza soldi. E comprando obbligazioni di 30-anno potrebbe aiutare ufficiali di pensione che vogliono garantire loro possono soddisfare le loro spese progettate. Ci si aspetta che fondi di pensione divengano un grande cliente se l'obbligazione di 30-anno è ristampata.
" Governi stanno riconoscendo in tutto il mondo colui delle loro funzioni nei loro sistemi di pensione è provvedere qualche genere del bene a lungo termine per accoppiare le maturità del payouts della pensione a lungo termine, Zvi Bodie " detto, un professore di finanza all'Università di Boston. Lui notò quella Francia aveva venduto appena un'obbligazione di 50-anno e quella Britannia sta progettando un 50-anno la sicurezza inflazione-protetta.
Oro di Jeremy, un attuario consulente basò a New York, usando detto l'obbligazione di 30-anno come un parametro per contributi calcolatori per assegnare una pensione a fondi sarebbe migliore del sistema corrente. " Comparato alla legge corrente, rimpicciolirebbe col tempo l'underfunding di pensioni, " lui disse.
Alla fine dell'anno scorso, 83 percento di approssimativamente 350 compagnie nello Standard & indice di 500-scorta Povero che ha piani di definito-beneficio sia underfunded, lui disse. Alla fine di 1999, assegna una pensione a piani erano overfunded a 90 percento di queste compagnie.
La ragione l'annuncio di Tesoreria prese il mercato di obbligazione non preparato era quella Tesoreria Segretario John W. Snow detta come recentemente come aprile 20 che lui " non vide il bisogno per carta di lungo-termine, " secondo le Notizie di Bloomberg. Ma lui disse anche, " Mai non dica mai ".
Il prezzo della vecchia obbligazione di 30-anno immerso ieri come il prodotto che si muove nella direzione opposta colorò di rosa alto come 4.67 percento, da circa 4.5 percento, in solo minuti. La paura era che prezzi avrebbero avuto cadere e produrre aumento per accomodare l'approvvigionamento nuovo di obbligazioni di 30-anno.
Da fine di pomeriggio, l'obbligazione di 30-anno aveva recuperato significativamente come il mercato aggiustato alle notizie, incluso il fatto che obbligazioni nuove, se approvato, non sarebbe venduto fino a febbraio.
Il prodotto sull'obbligazione di 30-anno era 4.59 percento in in ritardo commercio, su da 4.48 martedì, mentre il prezzo era giù 125/32, a 11125/32. Il resto del mercato di Tesoreria recuperò anche più, col prezzo della nota di 10-anno via solo 6/32, a 9816/32 mentre il prodotto colorò di rosa a 4.19 percento, da 4.16 percento martedì.
Ma quel ricupero non rimpicciolì necessariamente le perdite che alcuni commercianti ed investitori hanno preso nei primi minuti dopo il 9 di mattina annuncio. Perché molti commercianti stanno scommettendo quelle lungo-termine percentuali sorgeranno più lentamente come aumento di percentuali di termine a breve termine, il fiotto improvviso nel prodotto sull'obbligazione di 30-anno intese molte perdite, dissero commercianti.
" Un ammontare enorme di soldi fu perso oggi, " disse un commerciante di obbligazione che parlò sulla condizione lui non sia chiamato. Lui valutò che la perdita su una milione del $100 scommessa che non è grande per Wall Street fosse potuta essere tanto quanto $2.5 milione.
Se la Tesoreria ristampa 30-anno collega, le vendite comincerebbero a febbraio 2006, con una seconda vendita più tardi di anno. Il totale di obbligazioni pubblicato sarebbe $20 miliardo a $30 miliardo per anno. Ufficiali di tesoreria detti non c'era nessun piano per pubblicare una Tesoreria di 30-anno la sicurezza inflazione-protetta.
Pietro R. Fisher, la Tesoreria sotto segretario per finanza nazionale che prese la decisione per lasciare cadere l'obbligazione di 30-anno nel 2001 declinò fare commenti ieri sull'inversione.
Edmund L. Andrews offrì riportando per questo articolo.
By JONATHAN FUERBRINGER
The government has taken the first step toward a revival of the 30-year bond, an unexpected shift that could provide an important tool to grapple with the nation's troublesome budget deficit and its creaky pension system.
And for Wall Street, which has been clamoring for a revival of the bond almost since it was abandoned in 2001, a new Treasury security with a longer maturity than the current market benchmark - the 10-year note - could help the boom in bond trading that has bolstered many firms' profits in recent years.
"It was a surprise," said Lundy Wright, who runs the Treasury desk at Nomura Securities International, after the 9 a.m. announcement by the Treasury Department prompted a sharp sell-off in the bond market that cost some traders and investors millions.
"But it was something the market had been calling for for a long time."
The return of the 30-year bond, once the benchmark of the world's biggest bond market, would give pension funds a longer-term investment to match their costs against at a time when the baby-boom population is approaching retirement.
"Very long time horizons are implicit in things like pensions," said Neil M. Soss, chief economist at Credit Suisse First Boston. "Very long time horizons are implicit in things like I.R.A.'s and 401(k)'s. And very long time horizons are implicit in the longer lives Americans are living."
The reissuing of the 30-year bond could also affect the pricing of mortgages and longer-term corporate and municipal bonds. But what impact the new bond would have on overall interest rates would depend mostly on the state of the economy.
When the 30-year bond was abandoned on Oct. 31, 2001, the country had a budget surplus, although it was shrinking, and both slower economic growth and the cost of the fight against terrorism indicated to many that deficits would return very soon. At the time, the Bush administration argued that the 30-year bond raised the cost of borrowing too much to be cost-effective.
Now, managing the borrowing for the budget deficits in the years ahead, the demand for more longer-term securities from pension funds and other buyers and calls from Wall Street have overridden concerns about the possible additional cost.
Treasury officials said yesterday that the decision had nothing to do with the budget deficits. Speaking on background as senior Treasury officials, they said a new 30-year bond would give them more flexibility in their borrowing strategies in a way that would make the government's debt sales more cost-effective.
They also said that increasing demand for longer-term securities, including demand from pension funds, and a sharp decline in the average maturity of the nation's outstanding debt figured in the decision.
But cost-effective does not necessarily mean less expensive. In this case, it may mean the Treasury will pay more to expand its investor base, which some analysts said yesterday would be a good idea.
Foreign central banks have become big buyers of Treasury securities, but they are expected to curb their appetites at some point. So attracting new buyers with a 30-year bond would help offset a decline in central bank buying.
Louis Crandall, chief economist at Wrightson ICAP, advocated the killing of the 30-year bond in 2001. But he said that with the potential demand from pension funds, reissuing the 30-year bond might not be a bad idea, even if the revived bond added some to Treasury borrowing costs.
"It is not impossible that the costs will be small enough to make it worthwhile," he said. "But we won't know that for a while."
Gary G. Gensler, the deputy under secretary for domestic finance in the Clinton administration, said, "I think this is the right thing to do, but it's also a sad reminder of the declining fiscal situation of the U.S. government."
He said, "This is such an iconic thing, a recognition by the Bush administration that we will need this money because we will have deficits as far as the eye can see."
While the Treasury said it would not make a final decision until August - and said it could decide against a new 30-year bond - Wall Street and others seemed to think the new bond was a sure thing because it would play well in many constituencies.
For Wall Street, the 30-year bond is a longer-term security that is more volatile than shorter-term securities. And Wall Street traders love volatility because it is an opportunity to make money.
The committee from Wall Street that advises the Treasury on the sales of government debt recommended this week that the 30-year bond be revived.
For pensions, a new 30-year bond could provide a clearer benchmark on whether a fund has enough money. And buying 30-year bonds could help pension officials who want to guarantee they can meet their projected costs. Pension funds are expected to become a big customer if the 30-year bond is reissued.
"Governments around the world are recognizing that one of their functions in their pension systems is to provide this kind of long-term asset to match the maturities of the long-term pension payouts," said Zvi Bodie, a finance professor at Boston University. He noted that France had just sold a 50-year bond and that Britain is planning a 50-year inflation-protected security.
Jeremy Gold, a consulting actuary based in New York, said using the 30-year bond as a benchmark for calculating contributions to pension funds would be better than the current system. "Compared to the current law, it would lessen the underfunding of pensions over time," he said.
At the end of last year, 83 percent of about 350 companies in the Standard & Poor's 500-stock index that have defined-benefit plans were underfunded, he said. At the end of 1999, pensions plans were overfunded at 90 percent of these companies.
The reason the Treasury announcement caught the bond market unprepared was that Treasury Secretary John W. Snow said as recently as April 20 that he "didn't see the need for longer-term paper," according to Bloomberg News. But he also said, "Never say never."
The price of the old 30-year bond plunged yesterday as the yield, which moves in the opposite direction, rose as high as 4.67 percent, from around 4.5 percent, in just minutes. The fear was that prices would have to fall and yield rise to accommodate the new supply of 30-year bonds.
By late afternoon, the 30-year bond had recovered significantly as the market adjusted to the news, including the fact that new bonds, if approved, would not be sold until February.
The yield on the 30-year bond was 4.59 percent in late trading, up from 4.48 Tuesday, while the price was down 125/32, to 11125/32. The rest of the Treasury market recovered even more, with the price of the 10-year note off just 6/32, to 9816/32, while the yield rose to 4.19 percent, from 4.16 percent Tuesday.
But that recovery did not necessarily lessen the losses some traders and investors took in the first few minutes after the 9 a.m. announcement. Because many traders have been betting that longer-term rates will rise more slowly as short-term term rates rise, the sudden surge in the yield on the 30-year bond meant a lot of losses, traders said.
"An enormous amount of money was lost today," said one bond trader, who spoke on the condition he not be named. He estimated that the loss on a $100 million bet, which is not large for Wall Street, could have been as much as $2.5 million.
If the Treasury reissues 30-year bonds, the sales would begin in February 2006, with a second sale later in the year. The total of bonds issued would be $20 billion to $30 billion a year. Treasury officials said there was no plan to issue a 30-year Treasury inflation-protected security.
Peter R. Fisher, the Treasury under secretary for domestic finance, who made the decision to drop the 30-year bond in 2001, declined to comment yesterday on the reversal.
Edmund L. Andrews contributed reporting for this article.
NYTIMES
Tesoreria Dice maggio Obbligazione di 30-anno sia Rianimato
Di JONATHAN FUERBRINGER
Il governo ha preso il primo passo verso un revival dell'obbligazione di 30-anno, un turno inaspettato che potrebbe provvedere un importante attrezzo per abbrancare col deficit di bilancio fastidioso della nazione ed il suo sistema di pensione cigolante.
E per Wall Street che sta chiedendo a grande voce per un revival dell'obbligazione quasi siccome fu abbandonato nel 2001, una sicurezza di Tesoreria nuova con una maturità più lunga che il parametro di mercato corrente - la nota di 10-anno - potrebbe aiutare la rapida espansione in obbligazione che negozia quell'ha sostenuto i profitti di molte ditte nei recenti anni.
" Era una sorpresa, Lundy Wright " detto che corre la scrivania di Tesoreria a Nomura Securities Internazionale dopo il 9 di mattina annuncio del Reparto di Tesoreria incitato un acuto vendere-via nel mercato di obbligazione che ha costato alcuni commercianti e milioni di investitori.
" Ma era qualche cosa che il mercato stava mandando a chiamare per molto tempo ".
Il ritorno dell'obbligazione di 30-anno, una volta il parametro della più grande obbligazione del mondo introduce sul mercato, darebbe a fondi di pensione un investimento di lungo-termine per accoppiare le loro spese contro ad una durata quando la popolazione di bambino-rapida espansione sta avvicinandosi a pensionamento.
Orizzonti di tempo " molto lunghi sono impliciti in cose come pensioni, Neil M. Soss " detto economista principale a Credito Suisse First Boston. Orizzonti di tempo " molto lunghi sono impliciti in cose come I.R.A. ' s e 401(k) ' s. Ed orizzonti di tempo molto lunghi sono impliciti nel più lungo vive americani stanno vivendo ".
I ristampare dell'obbligazione di 30-anno potrebbero colpire anche il fissare il prezzo di di ipoteche e lungo-termine obbligazioni sociali e municipali. Ma che impatto l'obbligazione nuova avrebbe su percentuali di interesse di tuta di lavoro dipenderebbe soprattutto sullo stato dell'economia.
Quando l'obbligazione di 30-anno fu abbandonata su Oct. 31, 2001 il paese aveva un'eccedenza di bilancio, anche se stava restringendosi, e la crescita economica e più lenta ed il costo della lotta contro terrorismo indicato a molti che deficit ritornerebbero molto presto. Alla durata l'amministrazione di Bush disputò, che l'obbligazione di 30-anno elevò il costo di prendere in prestito troppo per essere costare-effettivo.
Ora, maneggiando avanti il prestito per i deficit di bilancio di anni, la richiesta per più lungo-termine obbligazioni da fondi di pensione e gli altri acquirenti e chiamate da Wall Street preoccupazioni hanno avuto la priorità sul possibile costo supplementare.
Ufficiali di tesoreria dissero ieri che la decisione non aveva niente per fare coi deficit di bilancio. Parlando su sfondo come ufficiali di Tesoreria senior, loro dissero un'obbligazione di 30-anno nuova li darebbe più flessibilità nelle loro strategie di prestito in un modo che farebbe le vendite di debito del governo più costare-effettivo.
Loro dissero anche quella richiesta in aumento per lungo-termine obbligazioni, incluso richiesta da fondi di pensione, ed un ribasso acuto nella maturità media del debito notevole della nazione figurata nella decisione.
Ma costare-effettivo non voglia dire necessariamente costoso. In questo caso, può intendere la Tesoreria pagherà più per espandere la sua base di investitore che dissero ieri alcuni analisti sarebbe una buon idea.
Banche centrali e straniere sono divenute i grandi acquirenti delle sicurezze di Tesoreria, ma loro si sono aspettati tenere a freno i loro appetiti a del punto. Acquirenti nuovi e quindi attirando con un'obbligazione di 30-anno aiuterebbero compensi un ribasso in acquirente di banca centrale.
Luigi Crandall, economista principale a Wrightson ICAP difese l'uccisione dell'obbligazione di 30-anno nel 2001. Ma lui disse quello con la richiesta potenziale da fondi di pensione, è probabile che ristampare l'obbligazione di 30-anno non sia una cattiva idea, anche se l'obbligazione rianimata aggiunse alcuni a Tesoreria che prende in prestito spese.
" Non è impossibile che le spese saranno piccole abbastanza per farlo meritevole, " lui disse. " Ma noi non sapremo che per un tempo ".
Gary G. Gensler, il deputato sotto segretario per finanza nazionale nell'amministrazione di Clinton, disse, " io penso che questa è la cosa destra da fare, ma è anche un promemoria triste della situazione fiscale che declina del governo " Americano.
Lui disse, " Questa è tale cosa di iconic, un riconoscimento dall'amministrazione di Bush che noi avremo bisogno di questi soldi perché noi avremo deficit come lontano come può vedere " l'occhio.
Mentre lo disse la Tesoreria non prenderebbe una finale decisione fino ad agosto - e detto potrebbe decidere contro un'obbligazione di 30-anno nuova - il Wall Street ed altri sembrarono pensare l'obbligazione nuova era una cosa sicura perché avrebbe giocato in molti collegi elettorali bene.
Per Wall Street, l'obbligazione di 30-anno è una sicurezza di lungo-termine che è più volatile della corto-termine obbligazioni. E commercianti di Wall Street amano la volatilità perché è un'opportunità di guadagnare soldi.
Il comitato da Wall Street che mette al corrente la Tesoreria sulle vendite di debito statale raccomandò questa settimana che l'obbligazione di 30-anno sia rianimata.
Per pensioni, un'obbligazione di 30-anno nuova potrebbe provvedere un parametro più chiaro su se un fondo ha abbastanza soldi. E comprando obbligazioni di 30-anno potrebbe aiutare ufficiali di pensione che vogliono garantire loro possono soddisfare le loro spese progettate. Ci si aspetta che fondi di pensione divengano un grande cliente se l'obbligazione di 30-anno è ristampata.
" Governi stanno riconoscendo in tutto il mondo colui delle loro funzioni nei loro sistemi di pensione è provvedere qualche genere del bene a lungo termine per accoppiare le maturità del payouts della pensione a lungo termine, Zvi Bodie " detto, un professore di finanza all'Università di Boston. Lui notò quella Francia aveva venduto appena un'obbligazione di 50-anno e quella Britannia sta progettando un 50-anno la sicurezza inflazione-protetta.
Oro di Jeremy, un attuario consulente basò a New York, usando detto l'obbligazione di 30-anno come un parametro per contributi calcolatori per assegnare una pensione a fondi sarebbe migliore del sistema corrente. " Comparato alla legge corrente, rimpicciolirebbe col tempo l'underfunding di pensioni, " lui disse.
Alla fine dell'anno scorso, 83 percento di approssimativamente 350 compagnie nello Standard & indice di 500-scorta Povero che ha piani di definito-beneficio sia underfunded, lui disse. Alla fine di 1999, assegna una pensione a piani erano overfunded a 90 percento di queste compagnie.
La ragione l'annuncio di Tesoreria prese il mercato di obbligazione non preparato era quella Tesoreria Segretario John W. Snow detta come recentemente come aprile 20 che lui " non vide il bisogno per carta di lungo-termine, " secondo le Notizie di Bloomberg. Ma lui disse anche, " Mai non dica mai ".
Il prezzo della vecchia obbligazione di 30-anno immerso ieri come il prodotto che si muove nella direzione opposta colorò di rosa alto come 4.67 percento, da circa 4.5 percento, in solo minuti. La paura era che prezzi avrebbero avuto cadere e produrre aumento per accomodare l'approvvigionamento nuovo di obbligazioni di 30-anno.
Da fine di pomeriggio, l'obbligazione di 30-anno aveva recuperato significativamente come il mercato aggiustato alle notizie, incluso il fatto che obbligazioni nuove, se approvato, non sarebbe venduto fino a febbraio.
Il prodotto sull'obbligazione di 30-anno era 4.59 percento in in ritardo commercio, su da 4.48 martedì, mentre il prezzo era giù 125/32, a 11125/32. Il resto del mercato di Tesoreria recuperò anche più, col prezzo della nota di 10-anno via solo 6/32, a 9816/32 mentre il prodotto colorò di rosa a 4.19 percento, da 4.16 percento martedì.
Ma quel ricupero non rimpicciolì necessariamente le perdite che alcuni commercianti ed investitori hanno preso nei primi minuti dopo il 9 di mattina annuncio. Perché molti commercianti stanno scommettendo quelle lungo-termine percentuali sorgeranno più lentamente come aumento di percentuali di termine a breve termine, il fiotto improvviso nel prodotto sull'obbligazione di 30-anno intese molte perdite, dissero commercianti.
" Un ammontare enorme di soldi fu perso oggi, " disse un commerciante di obbligazione che parlò sulla condizione lui non sia chiamato. Lui valutò che la perdita su una milione del $100 scommessa che non è grande per Wall Street fosse potuta essere tanto quanto $2.5 milione.
Se la Tesoreria ristampa 30-anno collega, le vendite comincerebbero a febbraio 2006, con una seconda vendita più tardi di anno. Il totale di obbligazioni pubblicato sarebbe $20 miliardo a $30 miliardo per anno. Ufficiali di tesoreria detti non c'era nessun piano per pubblicare una Tesoreria di 30-anno la sicurezza inflazione-protetta.
Pietro R. Fisher, la Tesoreria sotto segretario per finanza nazionale che prese la decisione per lasciare cadere l'obbligazione di 30-anno nel 2001 declinò fare commenti ieri sull'inversione.
Edmund L. Andrews offrì riportando per questo articolo.