ANALYSIS-Global debt rush sparks hope for strained developing countries
Oggi 13:10 - RSF
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Il calo dei costi di finanziamento ha innescato un diluvio di emissioni di debito
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Sei economie emergenti potrebbero emettere ciascuna oltre 10 miliardi di dollari quest'anno
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Gli analisti sperano che alcuni paesi chiave possano riconquistare l'accesso al mercato
di Marc Jones
LONDRA, 12 gennaio (Reuters) - Un'ondata di emissioni di debito da 30 miliardi di dollari da parte dei paesi in via di sviluppo dall’inizio dell’anno sta suscitando la speranza che alcune delle nazioni dei mercati emergenti più sotto pressione possano essere in grado di riconquistare l’accesso al mercato nel 2024. I
recenti cali dei tassi di interesse globali combinati con un paio d’anni relativamente magri per i mutuatari dei mercati emergenti hanno visto la consueta parata di gennaio dei governi che si imbarcano nei cicli di finanziamento si trasforma in una sorta di delirio.
L'Arabia Saudita, ricca di petrolio, ha già emesso 12 miliardi di dollari di obbligazioni denominate in dollari e il più grande mutuatario dei mercati emergenti del mondo, il Messico, ha messo a segno la sua più grande vendita di debito mai realizzata con una cifra impressionante di 7,5 miliardi di dollari.
Anche Polonia, Indonesia e Ungheria sono entrate nel mercato, mentre le aziende si sono impegnate a liquidare quasi 20 miliardi di dollari del proprio debito, portando le emissioni complessive dei mercati emergenti oltre la soglia dei 50 miliardi di dollari.
L’entusiasmo di anticipare le emissioni evidenzia l’incertezza sulla rapidità e la furia con cui la Federal Reserve, la Banca Centrale Europea e i loro omologhi taglieranno i tassi di interesse, e pone anche le basi per alcuni grandi numeri di fine anno.
Gli analisti di Morgan Stanley stimano che quest’anno verranno emessi quasi 165 miliardi di dollari di debito sovrano dei mercati emergenti, circa il 20% – o 30 miliardi di dollari – in più rispetto al 2023.
Oltre all’Arabia Saudita, almeno altri cinque paesi dovrebbero emettere almeno 10 miliardi di dollari ciascuno. , vale a dire Indonesia, Polonia, Turchia, Israele e Messico, con quest'ultimo che potrebbe raggiungere i 18 miliardi di dollari.
Mentre il totale combinato sarà ben al di sotto del record dell’era COVID del 2020 di 234 miliardi di dollari, i potenziali 125 miliardi di dollari provenienti solo dalle nazioni emergenti con rating “investment grade” sarebbero i secondi più alti della storia.
"I mercati più calmi sono sempre un buon momento per questi paesi per emettere debito", ha affermato Victoria Courmes, gestore di portafoglio dei mercati emergenti presso la società di investimento GMO.
"Con i tassi statunitensi (rendimenti obbligazionari) ora più bassi c'è ovviamente un'opportunità per loro di farlo e faranno di più man mano che i tassi scenderanno ulteriormente."
Sebbene i mercati emergenti debbano competere con i governi più ricchi per gli acquirenti, la domanda per il loro debito sembra finora forte nella speranza che possa essere un buon anno per investire in obbligazioni dei paesi in via di sviluppo ad alto rendimento.
Il Messico avrebbe potuto vendere fino a 21 miliardi di dollari la scorsa settimana, mentre l’Arabia Saudita avrebbe potuto emettere fino a 30 miliardi di dollari, come risulta dai registri degli ordini.
DIVIDERE PER ESSERE CONQUISTATO?
Al di là dei numeri impressionanti, la domanda è se migliori condizioni di mercato consentiranno ai paesi in via di sviluppo più in difficoltà, che hanno anche rimborsi obbligazionari in scadenza, di riconquistare l’accesso al mercato.
Quasi nessun paese dell’Africa sub-sahariana o quelli più poveri dell’Asia e dell’America Latina sono stati in grado di contrarre prestiti sui mercati internazionali dopo la pandemia, lasciandoli dipendenti dalle proprie riserve o dall’aiuto del FMI.
Ma in molti casi, i loro spread obbligazionari – o il premio richiesto dagli investitori per acquistare le loro obbligazioni piuttosto che quelle degli Stati Uniti – sono migliorati sostanzialmente negli ultimi 6-12 mesi.
I principali contendenti per testare la soglia di rischio del mercato e la propensione al debito con un rendimento del 10% sono Angola, Kenya, Nigeria ed El Salvador, affermano gli analisti di Morgan Stanley.
"Mentre il 10% sarebbe costoso (per i paesi mutuatari) rispetto alla storia, non sempre ci sono opzioni di finanziamento alternative", hanno affermato in una nota questa settimana. "Per tutti, pensiamo che sarebbe positivo per il credito se fossero in grado di emettere."
I paesi devono essere in grado di contrarre prestiti a tassi di interesse gestibili – tradizionalmente giudicati inferiori al 10% come minimo – per evitare il tipo di crisi sofferte da Zambia e Sri Lanka negli ultimi anni.
Il Kenya ha un bond da 2 miliardi di dollari in scadenza a giugno, il che lo rende un potenziale banco di prova se le condizioni di mercato rimangono favorevoli.
L’Egitto sta cercando ulteriore sostegno da parte del Fondo monetario internazionale poiché quest’anno intende anche rifinanziare circa 25 miliardi di dollari di debito estero, con quasi il 75% degli investitori in un recente sondaggio di Citi che lo considera uno dei principali rischi di default nei prossimi due anni.
Il gestore del portafoglio Abdrn Viktor Szabo ha detto che secondo lui il mercato "non è ancora arrivato" per i paesi più rischiosi.
Ma con l’importantissimo rendimento dei titoli statunitensi a dieci anni
nuovamente sotto il 4%, nonostante i dati sull'inflazione più solidi del previsto, giovedì potrebbe esserci uno spiraglio di luce.
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(Segnalazione aggiuntiva di Karin Strohecker; montaggio di Kirsten Donovan)
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