TIM - Indiscrezioni sull'assemblea di domani 22/04/2020 12:08 - WS
FATTO
La Repubblica riporta alcune indiscrezioni sull’assemblea di domani (AGM) e sugli andamenti del primo trimestre. In dettaglio.
- AGM. È attesa un’affluenza del 64% (in linea con quella del 2018). Si ritiene probabile il voto contrario da parte di alcuni fondi al bonus per il management, basato sul livello assoluto del titolo tra un anno e l’altro. Lo scorso anno, il bonus non è stato maturato, perché il titolo era inferiore alla soglia di 0,526 euro.
- Andamento del primo trimestre 2020. Il giornale cita indiscrezioni (analisti) su un robusto calo dei ricavi, a prescindere dal coronavirus, sia sul fisso che su mobile, in parte compensato dalla riduzione degli investimenti. La riduzione di quelli di rete potrebbe rappresentare un problema, soprattutto considerando il piano di rete unica con Open Fiber.
- Timori maxi svalutazioni. Nell’adottare un WACC (costo medio del capitale) più basso nel 2019 (6,47%, contro l’8,91% del 2018), TIM non ha avuto necessità di svalutare gli attivi domestici. Tuttavia, a fronte del calo dei ricavi nel 2020 e di assunzioni più conservative su WACC, - il giornale cita un livello di 9,29% - c’è il rischio di una maxi svalutazione sul segmento domestico.
Il Sole24Ore riferisce che il lancio dell’offerta broadband da parte di Sky è previsto per metà giugno.
EFFETTO
Le indiscrezioni riportate dal giornale sul calo dei ricavi nel primo trimestre sono coerenti con la guidance fornita a metà marzo dalla società sull’intero anno per il segmento domestico (nostre stime -4,6% su base annua).
Riteniamo che lo slittamento e il contenimento degli investimenti per quest’anno dovrebbe contribuire a perseverare un livello di EFCF coerente con la guidance fornita. I parametri adottati da TIM per l’impairment test 2019 sono basati sui valori medi di consensus. Nelle nostre stime DCF sul business domestico, adottiamo parametri più conservativi del consensus, con un WACC pre-tasse del 6,9% (consensus 2019: 6,47%) e un tasso di crescita in perpetuity negativo di -1,5% (consensus 2019: +0,5%).
Raccomandazione su TIM (TIT.MI) INTERESSANTE con un target price a 0,62 euro
