Leggetevi questa analisi del prof. Dècina...se siete investitori di Tim dovete farlo....
https://d110erj175o600.cloudfront.net/wp-content/uploads/2019/06/decina.pdf
Sviluppo della rete di accesso in fibra tra scenari di duopolio e scenari di fusione della rete. Quali impatti sul PIL e quali tariffe sostenibili per la crescita del Paese?
Prof. Maurizio Matteo Dècina
Seguono le valutazioni della rete OF.....come vedete non supera mai i 2,5 mld cui andrebbero sottratti i debiti pari a 1,4 mld.ma anche con un modello di sviluppo rapido della crescita utenze...non si arriverebbe mai a più di 3 mld cui va sempre sottratto debito.
Multipli EBITDA
Da 2 a 3 miliardi in funzione dell’ammontare dell’ebitda stimato fra cinque anni
Poco attendibile perché tutto dipende da un solo valore futuro che dovrebbe riassumere tutti i parametri considerati
Flussi di cassa
Da 1,5 a 2,5 miliardi in relazione alla velocità di penetrazione dell’utenza attiva
Mediamente attendibile nel caso di corretta previsione degli scenari di crescita della clientela e dell’evoluzione di costi e tariffe
Capitale Investito
2,1 miliardi + 280 milioni di premio sul capitale proprio (5% annuale)
Molto attendibile poiché il calcolo si basa su parametri effettivi e non teorici
• Generalmente in casi di progetti in fieri si utilizzano tre distinti metodi di valutazione:
• Valore calcolato come multiplo dell’EBITDA in un determinato anno futuro rappresentativo
• Valore calcolato in base alla previsione dei flussi di cassa attualizzati in un orizzonte lungo (generalmente 25 anni)
• Valore calcolato in base agli investimenti effettuati più un eventuale premio o una plusvalenza per il capitale investito
• Le valutazioni relative ai primi due metodi sono contraddistinte da un rilevante problema: essendo la rete in fase di costruzione esiste un grande divario tra le unità cablate (circa 5 milioni) ed i clienti attivi (circa 600.000). Il valore in termini monetari è dato infatti dai ricavi che per effetto della bassa clientela attiva sono per il momento quasi irrilevanti.
Nota: i principali dati sono stati reperiti dal report di HBSC del 24/05/2019
A questi valori andrebbe sottratto l’ammontare del debito pari a 1,4 miliardi
I primi due metodi rispecchierebbero il valore reale senza prendere in considerazione un premio per l’attività svolta da Open Fiber tale da remunerare il capitale investito
