ACEA: il Comune di Roma regala titoli!!! VOL 2°
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INVESTIMENTO IN LENDING CROWDFUNDING SU WALLIANCE: 21 MESI E CEDOLE TRIMESTRALI
Su Walliance è aperto l’investimento in Lending “Padova, Residence Linea 4.0”. Durata 21 mesi; distribuzione del TAN in cedole trimestrali; restituzione del capitale alla scadenza del finanziamento.
Campagna di raccolta investimenti > 90%.
Ticket minimo € 500.
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leone89
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locco68
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Acea - Piano industriale positivo: commitment a controllo del NWC; capex focalizzati in business regolati e nel Waste e DPS cagr del 4%. Target +14% upgrade a BUY
Oggi 11:11 - EQ
I principali messaggi emersi dal Piano Industriale 2024-28 sono:
- Capex focalizzati su business regolati esposti alla Transizione Green (Water distribution e electricity distribution) ed al Waste. I capex netti sono pari a circa 5.1 bn, oltre a 2.4 bn di contributi (principalmente nella Water distribution), per il 91% in business regolati e nel Waste. Circa 1 bn di capex medi netti annui vs nostra stima di 0.8 bn.
- La RAB al lordo di contributi ed associates è di 7.4 bn a fine 2023, che sale a 10.6 nel 2028 con un cagr del 7.5%. Stimiamo che al netto di contributi e associates la RAB sia pari a circa 5.9 bn nel 2023 (3.2 bn nel Water e 2.7 bn nell’elettrico) con un cagr del 3.5/4% circa al 2028, applicando il deflatore conservativo utilizzato dalla società (0% nella Water distribution e 1% nell’Electricity distribution). Le passate indicazioni di RAB non riportavano il breakdown dei contributi e quindi la nostra stima di RAB netta 2023 era più elevata e cioè pari a 6.8 bn.
- L’EBITDA cagr è del 5% nell’arco di Piano, grazie soprattutto all’area Water distribution, per la regulation favorevole, la concentrazione dei capex (50% del totale) e gran parte dei 160 mn di efficienze attese al 2028. Significativa anche la crescita nel Waste (cagr del +9% al 2026 e del +13% al 2028) grazie all’entrata in esercizio di una nuova linea WTE nell’impianto di San Vittore ed altri upgrade impiantistici e misure di ottimizzazione del portafoglio.
- Non ci sarà cash absorbtion dal NWC nell’arco di Piano grazie al rimborso dei conguagli e misure di ottimizzazione nella gestione dei crediti commerciali (extra-cash atteso per 160-180 mn). Le tariffe nel Water saliranno del 5.5% medio annuo (cap regolatorio all’8%) e permetteranno di incassare il 50% circa dei 600 mn di conguagli in essere a fine 2023.
- L’utile netto è atteso crescere del 5% medio annuo ed il DPS salirà del 4% annuo.
Aggiorniamo le nostre stime incrementando di circa 200 mn annui i capex netti. Le stime di EBITDA migliorano del 4% medio nel 2024-26 (7% medio al 2028) grazie soprattutto alla Water distribution (favorevole regulation, efficienze e maggiori capex) ed al Waste dove includiamo un maggiore contributo atteso dalla quarta linea del WTE di San Vittore (2026), gli effetti dell’ottimizzazione delle società nel settore e l’upgrade di una serie di impianti. Stimiamo una RAB cagr nella distribuzione elettrica e Water del 4.5% medio annuo, assumendo un RAB deflator del 2% medio annuo per la distribuzione elettrica e 0% nel Water fino al 2026 (2% post 2027 quando ci sarà nuovo update della regulation).
Le stime di utile netto salgono del 15% nel 2024-26 e quelle di DPS del 11% medio annuo allineandoci ai commitments della società.
Target price +14% a €19.1 ps e Upgrade a BUY perché:
- Giudichiamo positivo il commitment al controllo del NWC, che riteniamo un turnaround importante per il gruppo (90-95 mn assorbimento medio di cassa del NWC negli ultimi 5 anni).
- Il focus del Piano è su business regolati esposti alla Transazione Green (Water ed electricity distribution) ed il Waste dove è concentrato il 90% dei capex, con un Roic atteso fra il 9-12% (+100-200 bps nell’arco di piano).
- Il titolo tratta su multipli interessanti considerando che il 90% dell’EBITDA arriva da business regolati e Waste e cioè: PE adj. 2024E di 12x, EV/EBITDA adj. di 7x e soprattutto un dividend yield del 6.1% che sale al 6.6% nel 2026 BUY con Target Price 19.10
Oggi 11:11 - EQ
I principali messaggi emersi dal Piano Industriale 2024-28 sono:
- Capex focalizzati su business regolati esposti alla Transizione Green (Water distribution e electricity distribution) ed al Waste. I capex netti sono pari a circa 5.1 bn, oltre a 2.4 bn di contributi (principalmente nella Water distribution), per il 91% in business regolati e nel Waste. Circa 1 bn di capex medi netti annui vs nostra stima di 0.8 bn.
- La RAB al lordo di contributi ed associates è di 7.4 bn a fine 2023, che sale a 10.6 nel 2028 con un cagr del 7.5%. Stimiamo che al netto di contributi e associates la RAB sia pari a circa 5.9 bn nel 2023 (3.2 bn nel Water e 2.7 bn nell’elettrico) con un cagr del 3.5/4% circa al 2028, applicando il deflatore conservativo utilizzato dalla società (0% nella Water distribution e 1% nell’Electricity distribution). Le passate indicazioni di RAB non riportavano il breakdown dei contributi e quindi la nostra stima di RAB netta 2023 era più elevata e cioè pari a 6.8 bn.
- L’EBITDA cagr è del 5% nell’arco di Piano, grazie soprattutto all’area Water distribution, per la regulation favorevole, la concentrazione dei capex (50% del totale) e gran parte dei 160 mn di efficienze attese al 2028. Significativa anche la crescita nel Waste (cagr del +9% al 2026 e del +13% al 2028) grazie all’entrata in esercizio di una nuova linea WTE nell’impianto di San Vittore ed altri upgrade impiantistici e misure di ottimizzazione del portafoglio.
- Non ci sarà cash absorbtion dal NWC nell’arco di Piano grazie al rimborso dei conguagli e misure di ottimizzazione nella gestione dei crediti commerciali (extra-cash atteso per 160-180 mn). Le tariffe nel Water saliranno del 5.5% medio annuo (cap regolatorio all’8%) e permetteranno di incassare il 50% circa dei 600 mn di conguagli in essere a fine 2023.
- L’utile netto è atteso crescere del 5% medio annuo ed il DPS salirà del 4% annuo.
Aggiorniamo le nostre stime incrementando di circa 200 mn annui i capex netti. Le stime di EBITDA migliorano del 4% medio nel 2024-26 (7% medio al 2028) grazie soprattutto alla Water distribution (favorevole regulation, efficienze e maggiori capex) ed al Waste dove includiamo un maggiore contributo atteso dalla quarta linea del WTE di San Vittore (2026), gli effetti dell’ottimizzazione delle società nel settore e l’upgrade di una serie di impianti. Stimiamo una RAB cagr nella distribuzione elettrica e Water del 4.5% medio annuo, assumendo un RAB deflator del 2% medio annuo per la distribuzione elettrica e 0% nel Water fino al 2026 (2% post 2027 quando ci sarà nuovo update della regulation).
Le stime di utile netto salgono del 15% nel 2024-26 e quelle di DPS del 11% medio annuo allineandoci ai commitments della società.
Target price +14% a €19.1 ps e Upgrade a BUY perché:
- Giudichiamo positivo il commitment al controllo del NWC, che riteniamo un turnaround importante per il gruppo (90-95 mn assorbimento medio di cassa del NWC negli ultimi 5 anni).
- Il focus del Piano è su business regolati esposti alla Transazione Green (Water ed electricity distribution) ed il Waste dove è concentrato il 90% dei capex, con un Roic atteso fra il 9-12% (+100-200 bps nell’arco di piano).
- Il titolo tratta su multipli interessanti considerando che il 90% dell’EBITDA arriva da business regolati e Waste e cioè: PE adj. 2024E di 12x, EV/EBITDA adj. di 7x e soprattutto un dividend yield del 6.1% che sale al 6.6% nel 2026 BUY con Target Price 19.10
locco68
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Acea – Fitch Ratings conferma rating ' BBB+' e migliora outlook a ' stabile'
Oggi 10:03 - MKI
Fitch Ratings ha migliorato l' outlook di ACEA da ' negativo' a ' stabile' , confermando il Long-Term Issuer Default Rating (IDR) a ' BBB+' , lo Short-Term IDR a ' F2' ed il Long-Term Senior Unsecured Rating a ' BBB+' .
Il miglioramento dell' outlook riflette la buona performance finanziaria di ACEA registrata nel 2023, l' attenta gestione del capitale circolante e il rapporto debito netto/EBITDA in arco piano previsto non superiore a 3,5 volte.
La conferma del rating ' BBB+' riflette la solidita' del business model di ACEA e della strategia evidenziata nel Piano Industriale 2024-2028, principalmente focalizzata sui settori regolati idrico e distribuzione elettrica, cosi' come nell' attivita' incentivata di trattamento dei rifiuti.
Oggi 10:03 - MKI
Fitch Ratings ha migliorato l' outlook di ACEA da ' negativo' a ' stabile' , confermando il Long-Term Issuer Default Rating (IDR) a ' BBB+' , lo Short-Term IDR a ' F2' ed il Long-Term Senior Unsecured Rating a ' BBB+' .
Il miglioramento dell' outlook riflette la buona performance finanziaria di ACEA registrata nel 2023, l' attenta gestione del capitale circolante e il rapporto debito netto/EBITDA in arco piano previsto non superiore a 3,5 volte.
La conferma del rating ' BBB+' riflette la solidita' del business model di ACEA e della strategia evidenziata nel Piano Industriale 2024-2028, principalmente focalizzata sui settori regolati idrico e distribuzione elettrica, cosi' come nell' attivita' incentivata di trattamento dei rifiuti.
gaglioffo
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Bene finalmente qualche notizia a riguardo. 20 maggio si aprone le buste poi iter autorizzativo e apertura fine 2026... quindi direi che all'italiana significa fine 2027 inizio 2028.
Diventa un investimenti di medio lungo termine
locco68
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Acea - Preview 1Q24: stimiamo un EBITDA a +6% in linea con le stime FY
Oggi 13:45 - EQ
Nel 1Q ci attendiamo un EBITDA a +6% a 356 mn, sostanzialmente in linea con le stime FY. In particolare:
- la divisione grids dovrebbe registrare un incremento del risultato del 10% a 102 mn guidato dall’incremento dell’Allowed Wacc di 80 bps.
- Anche l’area Water distribution dovrebbe registrare un incremento del 5% del risultato a 184 mn (+7% del risultato delle società consolidate line-by-line e risultato flat per le associates), leggermente inferiore rispetto al +7% atteso sul FY.
- Positivo il contributo dall’area Commercial (energy sale) atteso in crescita da 33 a 40 mn (+22%) grazie allo scenario favorevole dei prezzi dell’energia (prezzo del Pool sceso da 157 €/mwh del 1Q23 a circa 90 €mwh). In parte controbilanciato dal minor risultato della Powergen in calo da 14 a 10 mn.
- L’Enviroment è atteso in contrazione del 9% a 19 mn per la manutanzione straordinaria del WTE di Terni e l’impatto del calo dei prezzi della powergen.
- L`EBIT è stimato a +8% a 162 mn e la bottom line a +9% a 79 mn, con oneri finanziari in leggero incremento ed un tax rate al 29%.
- I capex sono attesi sostanzialmente stabili a 250 mn ed il debito netto sostanzialmente allineato al livello di fine dicembre, ma con un effetto negativo del NWC.
Riteniamo che i risultati del 1Q daranno visibilità alle nostre stime di EBITDA FY23 a 1,454 mn e che la guidance di EBITDA FY24 a +3/5% YoY possa essere confermata. Nel 2024 non è atteso un miglioramento dei conguagli (688 mn a fine 2023 di cui circa 500 mn nell’area Water e 188 mn nella distribuzione elettrica) e quindi andrà verificata la gestione del NWC nel corso dell’anno (guidance D/EBITDA a fine 2024 a 3.5x).
Risultati il 9 maggio
Preview 1Q24:
- EBITDA 356 mn (+6% YoY);
- EBIT 162 mn (+8% YoY);
- Net profit 79 (+9% YoY);
- Capex 250 mn (flat YoY);
- NFP -4,860 mn. BUY con Target Price 19.00
Oggi 13:45 - EQ
Nel 1Q ci attendiamo un EBITDA a +6% a 356 mn, sostanzialmente in linea con le stime FY. In particolare:
- la divisione grids dovrebbe registrare un incremento del risultato del 10% a 102 mn guidato dall’incremento dell’Allowed Wacc di 80 bps.
- Anche l’area Water distribution dovrebbe registrare un incremento del 5% del risultato a 184 mn (+7% del risultato delle società consolidate line-by-line e risultato flat per le associates), leggermente inferiore rispetto al +7% atteso sul FY.
- Positivo il contributo dall’area Commercial (energy sale) atteso in crescita da 33 a 40 mn (+22%) grazie allo scenario favorevole dei prezzi dell’energia (prezzo del Pool sceso da 157 €/mwh del 1Q23 a circa 90 €mwh). In parte controbilanciato dal minor risultato della Powergen in calo da 14 a 10 mn.
- L’Enviroment è atteso in contrazione del 9% a 19 mn per la manutanzione straordinaria del WTE di Terni e l’impatto del calo dei prezzi della powergen.
- L`EBIT è stimato a +8% a 162 mn e la bottom line a +9% a 79 mn, con oneri finanziari in leggero incremento ed un tax rate al 29%.
- I capex sono attesi sostanzialmente stabili a 250 mn ed il debito netto sostanzialmente allineato al livello di fine dicembre, ma con un effetto negativo del NWC.
Riteniamo che i risultati del 1Q daranno visibilità alle nostre stime di EBITDA FY23 a 1,454 mn e che la guidance di EBITDA FY24 a +3/5% YoY possa essere confermata. Nel 2024 non è atteso un miglioramento dei conguagli (688 mn a fine 2023 di cui circa 500 mn nell’area Water e 188 mn nella distribuzione elettrica) e quindi andrà verificata la gestione del NWC nel corso dell’anno (guidance D/EBITDA a fine 2024 a 3.5x).
Risultati il 9 maggio
Preview 1Q24:
- EBITDA 356 mn (+6% YoY);
- EBIT 162 mn (+8% YoY);
- Net profit 79 (+9% YoY);
- Capex 250 mn (flat YoY);
- NFP -4,860 mn. BUY con Target Price 19.00
locco68
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10/05/2024 12:17 - WS
ACEA - Alziamo il target price a 17 euro
FATTO
Acea ha pubblicato ieri un buon set di risultati 1Q24 sostanzialmente in linea con le attese, con un EBITDA di Eu357mn, in crescita del 6.3% YoY, un EBIT a Eu168mn, e un utile netto a Eu82.5mn, in crescita del 14% YoY e 4% sopra le attese. A livello patrimoniale, il debito netto ha chiuso a Eu4,913mn (Eu4,895mn attesi) sulla scia di Eu247mn in CapEx (flat YoY).
L’area Sales & Trading ha visto l'EBITDA crescere del 32% YoY (16% meglio), riflettendo principalmente una normalizzazione dei margini nella fornitura di energia mentre nella Power generation l'EBITDA complessivo è sceso del 42% YoY a Eu8mn (22% peggio), per via dalla forte riduzione dei prezzi. La divisione Infrastrutture Energetiche ha mostrato un aumento del 13% a Eu104mn grazie all'aumento dei WACC regolati e alla crescita della RAB mentre nel settore Acqua, l’EBITDA è cresciuto solo del 6% YoY a Eu186mn a causa dell’aggiornamento solo parziale degli incrementi tariffari (il recupero delle tariffe e’ atteso nel 2H).
Infine, nella divisione Ambiente, l'EBITDA è sceso del 33% YoY a Eu14mn (27% sotto le aspettative), frenato dal calo dei prezzi dell'energia elettrica e influenzato anche dai tempi di fermo per il revamping dell'impianto WTE di Terni. Confermata la guidance con EBITDA +3-5% (Eu1,433-Eu1,461mn) investimenti netti a Eu1.1bn e net debt / EBITDA a 3.5x.
EFFETTO
Aumentiamo le stime dell'EPS 24/25 del 2.5% in media, con una performance attesa inferiore nel settore Waste più che controbilanciata da una migliore attività Supply e da oneri finanziari inferiori (includiamo circa 15 milioni di euro in premi di qualità nel settore Acqua, mentre le linee guida del management presuppongono un contributo pari a zero).
Il nostro target si sposta a 17.0 euro da 15.50 euro anche grazie al re-rating settoriale avvenuto nelle ultime settimane. Giudizio Neutrale confermato a causa del limitato upside,
Giudizio NEUTRALE su ACEA , target price 17,0 euro.
La lista di tutti i conflitti di interesse, la distribuzione delle raccomandazioni e altri disclaimer legali sono disponibili sul sito www.websim.it nella sezione "avvertenze".
sergio brando
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voi che TP avete su questo titolo?
locco68
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capitalizza 3224 milioni, utile previsto nel piano industriale al 28: 375 milioni.
crescita dividendo prevista 4% annuo da 0,88 del 2023.
Io sono long dal 2017 con pmc 12,6.
Vedo di anno in anno, per chi vuole realizzare direi almeno 18.
sergio brando
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grazie, anche io credo che 18 sia il TP perfetto