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Domenica 18 marzo 2018
Il debito pubblico in valuta estera è cresciuto di 50.000 milioni di dollari USA in due anni
Così Ecolatina avverte, notando che dal 2016 il rapporto è cresciuto relativo debito in valuta estera in percentuale delle esportazioni e dei prodotti e questi rapporti è destinata a peggiorare nel corso dei prossimi due anni.
Il debito pubblico in valuta estera è cresciuto di 50.000 milioni di dollari USA in due anni
"Una delle politiche economiche più modificate dal cambio di governo è stata il mix finanziario del deficit fiscale.
Sebbene il rosso consolidato del settore pubblico nazionale non sia cambiato sostanzialmente negli ultimi due anni, il suo finanziamento lo ha fatto. In particolare,
mentre l'amministrazione precedente ha chiuso il gap fiscale stampando moneta e debito collocamenti ad altre agenzie statali a tassi inferiori ai tassi di interesse di mercato, l'attuale governo è impegnato al mercato dei capitali ", dice un rapporto Ecolatina, che essa sostiene che il debito pubblico di riferimento in valuta forte è cresciuto US $ 50.000 milioni tra il 2015 e il 2017.
Per il debito rilevante va inteso che è uno che non è contratto con organizzazioni internazionali, che ha sempre la possibilità di rifinanziare, cioè, è il debito che è in meno di possessori di titoli privati, banche, obbligazionisti e Gruppi obbligazionari
Il rapporto afferma che "l'obiettivo principale di questo cambiamento era di allentare le pressioni sui prezzi, attenuando il tasso di espansione della base monetaria". Come segno di questo cambiamento, si evidenzia che i Transitori Anticipati e la remissione dei profitti dalla Banca Centrale al Tesoro Nazionale sono passati dal 2,7% del PIL nel 2015 all'1,5% nel 2017. "Ci aspettiamo anche che rappresentino l'1,2% del PIL quest'anno, con una media dell'1,4% in tutto il cambio di gestione ", afferma.
"Vale la pena notare che questo cambiamento è stato possibile a causa del limitato stock di debito con i creditori privati e le organizzazioni internazionali ereditate dal governo nazionale.
A differenza delle principali variabili macroeconomiche, che a dicembre 2015 implicavano un "pesante patrimonio", i relativi obblighi di debito (con organizzazioni internazionali e settore privato) rappresentavano una risorsa (meno del 20% del PIL) ", afferma il rapporto. che propone una "radiografia del debito argentino".
A seguito del cambiamento nel mix di finanziamento, il debito pubblico rilevante è quasi raddoppiato tra il 2015 e il 2017, da US $ 85.000 milioni al momento del cambio di gestione, a poco più di US $ 150.000 milioni alla fine dello scorso anno.
"A questo punto, vale la pena notare l'importanza degli impegni in valuta estera: circa quattro quinti del totale del debito pubblico pertinente sono denominati in valuta estera. In questo caso, l'ammontare del debito in valuta forte è salito di oltre il 70% negli ultimi due anni, passando da 73.000 milioni di dollari USA a fine 2015 a oltre 125.000 milioni di dollari nel 2017 ", sottolinea Ecolatina.
Di conseguenza, viene configurato un nuovo scenario per l'economia locale.
"Anche se il team economico sta correggendo alcuni degli squilibri macroeconomici ereditati, sta aumentando la fragilità della nostra economia, come conseguenza della crescente dipendenza dal finanziamento privato in valuta estera", afferma la società di consulenza fondata da Roberto Lavagna.
Per parlare di "sostenibilità del debito pubblico pertinente e in valuta estera", Ecolatina recensisce i seguenti numeri:
Innanzitutto, nel 2017 il principale arrivo di dollari nell'economia argentina era finanziario.
Mentre
- il deflusso netto della valuta commerciale è più che triplicato tra il 2015 e il 2017, passando da US $ -1.700 milioni a US $ -5.300 milioni,
- il flusso di dollari per capitale è passato da un deficit di US $ -2.200 milioni nel 2015 con un avanzo di 27,2 miliardi di dollari l'anno scorso.
Pertanto, i collocamenti del debito estero del governo nazionale sono diventati una delle principali fonti di arretrati dei tassi di cambio.
Allo stesso modo, la crescente fragilità dell'offerta di valuta estera accende segnali di allarme: il deflusso netto di dollari commerciali, vale a dire quelli che non hanno bisogno di rimborso, si è approfondito lo scorso anno.
L'apprezzamento del tasso di cambio riduce la competitività esterna della produzione locale.
Questa politica, combinata con l'apertura commerciale, spiega che, mentre le esportazioni di beni sono cresciute del 6% in quantità tra il 2015 e il 2017, i volumi importati sono più che triplicati (+ 18,4%). Inoltre, misurate in dollari correnti, anche la dinamica tra acquisti e vendite nel resto del mondo è disaccoppiata: le esportazioni sono aumentate del 3% mentre le importazioni sono aumentate dell'11%.
- A seguito delle nuove emissioni in valuta forte, il quoziente tra debito pubblico rilevante in valuta estera e esportazioni di beni è passato dal 130% nel 2015 a oltre il 215% lo scorso anno.
- Da parte sua, il rosso dello scambio di merci è quasi triplicato negli ultimi due anni, passando da US $ 3.000 milioni nel 2015 (-0,6% del PIL) a quasi US $ 8.500 milioni nel 2017 ( -1,4% del PIL).
In questo modo, si capisce perché il fronte commerciale esterno è configurato come il tallone d'Achille del modello corrente.
Contrariamente a questi indicatori che mostrano segni di fragilità, il governo sottolinea il livello limitato del quoziente tra il debito pubblico pertinente in valuta estera e il PIL per dimostrare la forza del suo schema. In termini contabili, corrisponde a prendere il valore del dollaro dell'ultimo giorno lavorativo dell'anno per effettuare la divisione in questione. Facendo questo calcolo, questo indicatore è salito di 8,5 punti percentuali tra il 2015 e il 2017, passando dal 19% al momento della modifica della gestione al 27,5% dello scorso anno. Nonostante la crescita, questo rapporto continua a livelli contenuti, anche al di sotto della media regionale (45%).
"Tuttavia, questo indicatore è molto volatile, che toglie la sua validità. In termini macroeconomici, è più accurato considerare la media annuale del tasso di cambio, al fine di osservare una misura più stabile che elimina possibili deviazioni da un particolare giorno (la fine dell'anno). Facendo questo calcolo, il quoziente è salito di oltre 10,5 punti percentuali negli ultimi due anni, passando dal 13,5% nel 2015 a oltre il 24% nel 2017 ", afferma il lavoro.
Considerando la correzione del dollaro lo scorso dicembre, il rapporto tra il debito pubblico in valuta estera rilevante e PIL è salito di 1,7 punti percentuali in appena due settimane, passando dal 25,8% il 15 dicembre 2017 per il già citato 27, 5%, limite.
Ecolatina prevede che "il debito continuerà a crescere nei prossimi due anni". Sostiene che "il debito pubblico in questione continuerà a crescere, nello stesso momento in cui il crollo del settore pubblico nazionale si ridurrà gradualmente.
Allo stesso modo, il debito pubblico in valuta estera crescerà più rapidamente della capacità di generare una reale valuta estera (esportazioni di beni e servizi), acuendo la menzionata fragilità ".
Di conseguenza, l'economia del 10 dicembre 2019 sarà notevolmente più dipendente dal finanziamento esterno rispetto a quella del 10 dicembre 2015. "Tuttavia, godrà di minori distorsioni. Pertanto, le prospettive economiche locali dopo il 2019 si situeranno a metà strada tra l'eredità della Convertibilità (fortemente indebitata) e del Kirchnerismo (piccolo debito, ma un'economia afflitta da distorsioni).
In altre parole, il governo che assume nel 2019 dovrà affrontare meno restrizioni nella sfera domestica, ma dovrà affrontare maggiori impegni a livello esterno ", aggiunge.