BTP FUTURA, tutte le emissioni, caratteristiche, pregi e difetti Vol 3

[Gapak]

Vero
Oppure 6 possibilità che diventano 12 se consideri anche la direzione dell'arbitraggio.

Comunque, nella mia esperienza da arbitraggista, preferisco scegliere titoli (ovviamente omologhi) all'interno di in un range di durata non troppo esteso e mediamente breve, questo per evitare d'incappare in svantaggi eccessivi in caso di variazione punitiva dei tassi.
Ad esempio, i BtpItalia dall'apr23 al mag26 (da 1,5 a 4,5 anni) sono perfetti, può essere proficuo arbitrare anche quasi disinteressandosi della variazioni dei tassi.
Invece i BtpFutura (da 7 a 15,5 anni) sono eccessivamente rischiosi, per arbitrare proficuamente sarebbe necessario coprirsi in qualche modo della variazioni dei tassi.

Concordo, ma copertura non è gratiz... a meno di riuscire a fare operazione apri-chiudi in qualche giorno, max poche settimane...

 

[Encadenado]

BtpFutura apr37 G-spread 17bp
Quotaz. my FV
97,90 98,98

BtpFutura lug30 G-spread 19bp
Quotaz. my FV
102,33 103,14

BtpFutura nov28 G-spread 8bp
Quotaz. my FV
99,86 99,72

NB: FV calcolati in base al fair G-spread di 10bp

Come è già stato notato, a seguito della comunicazione della nuova emissione nov33, il G-spread del nov28 e dell'apr37 si stanno abbassando mentre il G-spread del lug30 si sta alzando.
Si rafforzando quindi le ipotesi che avevo già espresso:

I sottoscrittori dell'apr37 avevano già accettato d'investire a lungo termine e non venderanno sotto 100 per sottoscrivere a 100 il nov33, subirebbero una bruciante perdita immediata e oltretutto abbasserebbero il rendimento a scadenza, assolutamente inaccettabile!

I sottoscrittori del nov28 avevano preferito investire a breve termine e non venderanno sotto 100 per sottoscrivere a 100 il nov33, subirebbero una perdita immediata e oltretutto andrebbero ad aumentare eccessivamente il rischio legato al loro target di scadenza (12 anni anziché 7), assolutamente inaccettabile!

Invece, i sottoscrittori del lug30 avevano già accettato l'investire a medio-lungo termine e potrebbero vendere sopra 100 per sottoscrivere a 100 il nov33, beneficerebbero di un guadagno immediato, aumenterebbero il rendimento a scadenza ed andrebbero ad aumentare solo leggermente la scadenza (12 anni anziché 9), accettabilissimo!

In conclusione, è molto probabile che sarà solo il lug30 ad essere danneggiato dalla nuova emissione.

 

[benoit]

bene, il periodo intorno al collocamento del nuovo futura sarà utilissimo per raccogliere il 2030 a prezzi di saldo

 

[Encadenado]

bene, il periodo intorno al collocamento del nuovo futura sarà utilissimo per raccogliere il 2030 a prezzi di saldo

Si, molto probabile
Ovviamente le mie ipotesi sono a prescindere dall'Analisi Fondamentale, ho cercato di mettermi nei panni dell'investitore retail medio che non sa nulla di AF.

 

[Encadenado]

Il meccanismo del Bonus CUM del BtpFutura è un po' complesso, provo di far chiarezza con uno schemino:

Nuovo BtpFutura nov33
- Il bonus CUM verrà assegnato, in due tranche, solo ai sottoscrittori retail che hanno mantenuto il titolo dall'emissione fino alla data di assegnazione del bonus
- La prima tranche verrà assegnata il 16/11/2029 e sarà pari al 40% della media del PIL negl'anni dal 2022 al 2028 compresi, con 0,4% di minimo e 1,2% di massimo
- La seconda tranche verrà assegnata alla scadenza del titolo, il 16/11/2033, e sarà pari al 60% della media del PIL negl'anni dal 2022 al 2028 compresi, con 0,6% di minimo e 1,8% di massimo, più il 100% della media del PIL negl'anni dal 2029 al 2032 compresi, con 1% di minimo e 3% di massimo

Nella migliore delle ipotesi si prenderà 1,2% il 16/11/2029 e 4,8% il 16/11/2033
Nella peggiore delle ipotesi si prenderà 0,4% il 16/11/2029 e 1,6% il 16/11/2033

 

[asimpleplan]

Il meccanismo del Bonus CUM del BtpFutura è un po' complesso, provo di far chiarezza con uno schemino:

Nuovo BtpFutura nov33
- Il bonus CUM verrà assegnato, in due tranche, solo ai sottoscrittori retail che hanno mantenuto il titolo dall'emissione fino alla data di assegnazione del bonus
- La prima tranche verrà assegnata il 16/11/2029 e sarà pari al 40% della media del PIL negl'anni dal 2022 al 2028 compresi, con 0,4% di minimo e 1,2% di massimo
- La seconda tranche verrà assegnata alla scadenza del titolo, il 16/11/2033, e sarà pari al 60% della media del PIL negl'anni dal 2022 al 2028 compresi, con 0,6% di minimo e 1,8% di massimo, più il 100% della media del PIL negl'anni dal 2029 al 2032 compresi, con 1% di minimo e 3% di massimo

Nella migliore delle ipotesi si prenderà 1,2% il 16/11/2029 e 4,8% il 16/11/2033
Nella peggiore delle ipotesi si prenderà 0,4% il 16/11/2029 e 1,6% il 16/11/2033

ciao Enca, quali criticita' (tecniche, legate al solo investimento) potrebbe incontrare il cassettista (ex bot people) nel detenere il nuovo futura per 12 anni, fino a scadenza?

eccetto il rischio tassi \ emittente e rischio polito intendo

 

[il controllore]

ciao Enca, quali criticita' (tecniche, legate al solo investimento) potrebbe incontrare il cassettista (ex bot people) nel detenere il futura per 12 anni, fino a scadenza?

Ciao ASI.beh direi la possibilità di morire prima.
Uno dei miei migliori saluti. Fatti vivo presto.

 

[Bigcastell]

BtpFutura apr37 G-spread 17bp
Quotaz. my FV
97,90 98,98

BtpFutura lug30 G-spread 19bp
Quotaz. my FV
102,33 103,14

BtpFutura nov28 G-spread 8bp
Quotaz. my FV
99,86 99,72

NB: FV calcolati in base al fair G-spread di 10bp

Come è già stato notato, a seguito della comunicazione della nuova emissione nov33, il G-spread del nov28 e dell'apr37 si stanno abbassando mentre il G-spread del lug30 si sta alzando.
Si rafforzando quindi le ipotesi che avevo già espresso:

I sottoscrittori dell'apr37 avevano già accettato d'investire a lungo termine e non venderanno sotto 100 per sottoscrivere a 100 il nov33, subirebbero una bruciante perdita immediata e oltretutto abbasserebbero il rendimento a scadenza, assolutamente inaccettabile!

I sottoscrittori del nov28 avevano preferito investire a breve termine e non venderanno sotto 100 per sottoscrivere a 100 il nov33, subirebbero una perdita immediata e oltretutto andrebbero ad aumentare eccessivamente il rischio legato al loro target di scadenza (12 anni anziché 7), assolutamente inaccettabile!

Invece, i sottoscrittori del lug30 avevano già accettato l'investire a medio-lungo termine e potrebbero vendere sopra 100 per sottoscrivere a 100 il nov33, beneficerebbero di un guadagno immediato, aumenterebbero il rendimento a scadenza ed andrebbero ad aumentare solo leggermente la scadenza (12 anni anziché 9), accettabilissimo!

In conclusione, è molto probabile che sarà solo il lug30 ad essere danneggiato dalla nuova emissione.

Tutto vero e giusto però credo che ormai la maggior parte dei sottoscrittori del lug30 siano già usciti in gain acquistando a suo tempo il 28 e il 37. Ormai i collocatori faranno molta fatica a trovare ancora qualcuno disposto a vendere il 30 per comprare il nuovo...Poi qualcuno ci sarà ma poca roba..

 

[Warren.]

Ha senso vendere il btp 2050 in forte gain (15% circa) per acquistare il nuovo futura?

 

[balcarlo]

BTp Futura 2033, quali saranno le cedole offerte dal Tesoro?

ecco delle ipotesi:

cedola media dell’1,15%. La prima dovrà essere necessariamente la più bassa di tutti e magari in area 0,75%. La seconda potrebbe aggirarsi attorno all’1,20% e la terza all’1,50%. Il “salto” tra prima e seconda cedola sarebbe rilevante, di quasi mezzo punto percentuale, mentre tra seconda e terza di 30 centesimi. Nulla vieterebbe, però, al Tesoro di ingolosire gli obbligazionisti italiani con una prima cedola più alta, magari in area 0,90%, salvo abbassare la seconda attorno all’1,15% e la terza all’1,40%.

 

[balcarlo]

Ha senso vendere il btp 2050 in forte gain (15% circa) per acquistare il nuovo futura?

Con un gain del 15% su un trentennale, personalmente prenderei beneficio. Su come poi allocare la somma il Futura potrebbe essere un'ipotesi (molto dipenderà dalle cedole minime offerte), insieme a tante altre, privilegiando in primis i titoli indicizzati...

 

[Cedolo]

BTPI 4/23 FOI CUM +2,59%

BTP 5/23 0.45FOI CUM +4,12%

BTP 14-07-30 FUT CUM +2,68%

Non necessitando della liquidità alla scadenza di questi che sono in guadagno: è buona mossa realizzare e mettere tutto nei prossimi BTP Futura?

 

[Encadenado]

BTPI 4/23 FOI CUM +2,59%

BTP 5/23 0.45FOI CUM +4,12%

BTP 14-07-30 FUT CUM +2,68%

Non necessitando della liquidità alla scadenza di questi che sono in guadagno: è buona mossa realizzare e mettere tutto nei prossimi BTP Futura?

I due BtpItalia CUM non li venderei per due validi motivi, in questa fase macroeconomica è meglio avere un po' d'indicizzato all'inflazione e per entrambi mancano meno di due anni al premio di scadenza CUM.

Invece potrebbe essere conveniente vendere il BtpFutura lug30 per sottoscrivere il nov33, ma la decisione dipenderà dal tasso che verrà comunicato il 5 novembre.

 

[TestaQ]

I due BtpItalia CUM non li venderei per due validi motivi, in questa fase macroeconomica è meglio avere un po' d'indicizzato all'inflazione e per entrambi mancano meno di due anni al premio di scadenza CUM.

Invece potrebbe essere conveniente vendere il BtpFutura lug30 per sottoscrivere il nov33, peraltro verrebbe mantenuta la stessa base PIL (anno 2021) per la determinazione del bonus CUM, inoltre il bonus diverrebbe più consistente (maggiori cup e floor), ma la decisione dipenderà dal tasso che verrà comunicato il 5 novembre.

Se non ricordo male il Lug30, emesso nel 2020, ha come base il PIL del 2020, quindi particolarmente basso per il lockdown, ecc.

 

[Cedolo]

I due BtpItalia CUM non li venderei per due validi motivi, in questa fase macroeconomica è meglio avere un po' d'indicizzato all'inflazione e per entrambi mancano meno di due anni al premio di scadenza CUM.

Invece potrebbe essere conveniente vendere il BtpFutura lug30 per sottoscrivere il nov33, peraltro verrebbe mantenuta la stessa base PIL (anno 2021) per la determinazione del bonus CUM, inoltre il bonus diverrebbe più consistente (maggiori cup e floor), ma la decisione dipenderà dal tasso che verrà comunicato il 5 novembre.

Sempre troppo bravo Enca! Grazie!

 

[Encadenado]

Se non ricordo male il Lug30, emesso nel 2020, ha come base il PIL del 2020, quindi particolarmente basso per il lockdown, ecc.

Hai ragione, ho fatto confusione con l'emissione dell'apr37. Ho già corretto il post.

Sempre troppo bravo Enca! Grazie!

Grazie, ma rileggiti il post adesso.

 

[Cedolo]

Hai ragione, ho fatto confusione con l'emissione dell'apr37. Ho già corretto il post.

Grazie, ma rileggiti il post adesso.

Fatto!

 

[Zebro]

Buonasera Enca, il 30 adesso è intorno ai 102,4 ... non potrebbe cominciare ad essere interessante? O è meglio aspettare i dati del nuovo?
Se, però questi ultimi fossero poco interessanti il 30 potrebbe risalire rapidamente. Forse il 30 è da comprare adesso, o sbaglio?

 

[Encadenado]

Buonasera Enca, il 30 adesso è intorno ai 102,4 ... non potrebbe cominciare ad essere interessante? O è meglio aspettare i dati del nuovo?
Se, però questi ultimi fossero poco interessanti il 30 potrebbe risalire rapidamente. Forse il 30 è da comprare adesso, o sbaglio?

Io aspetterei, esiste la concreta possibilità che sia proprio il lug30 quello più penalizzato dalla nuova emissione (leggi i miei post precedenti). Se avessi ragione, nei prossimi giorni potremmo acquistare il lug30 a prezzo ben più scontato.

 

[Zebro]

Io aspetterei, esiste la concreta possibilità che sia proprio il lug30 quello più penalizzato dalla nuova emissione (leggi i miei post precedenti). Se avessi ragione, nei prossimi giorni potremmo acquistare il lug30 a prezzo ben più scontato.

Ok grazie, mi tengo pronto, aspetto e vediamo