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lupo della steppa
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Perché si passano anni a studiare grafici e indicatori e nemmeno 5 minuti sulla finanza comportamentale e sull'approccio psicologico.
Grazie per avercelo detto.
debe2000
BTP 2067 in attesa di Draghi
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Con Draghi in quel ruolo i BTP ne beneficeranno, si andrà verso gli eurobond e difesa comune
lupo della steppa
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Buongiorno.
MILAN, April 17 (Reuters) - Investors who have snapped up high-yielding Italian bonds over the last year on the assumption they were protected from risk by the European Central Bank are now taking a close look at the ECB's rulebook to gauge whether their investment is safe.
The central bank presented its Transmission Protection Instrument (TPI) in mid-2022 as a tool to counter any "unwarranted" widening of bond spreads among the 20 euro zone countries.
The scheme, by which the bank would step in to buy the bonds of a country under market attack, has never been used, but analysts say its presence as a backstop encouraged investors to favour high-debt Italy despite its wayward state accounts.
Those public finance difficulties are now coming to a head, however, and they could make the euro zone's third largest economy ineligible for the TPI, with big implications for Italian bond buyers.
With the yield gap between Italian 10-year BTPs and German Bunds currently hovering around just 1.4 percentage points (140 basis points), there is no near-term prospect of the TPI being used, but markets are looking ahead.
"The TPI has done its job so well for the past two years that even a hint that just some ECB officials consider Italy ineligible for support would make its bonds much more vulnerable," said Tim Jones, euro zone analyst at Medley Advisors.
Italy said this month it would face a European Commission "excessive deficit procedure" (EDP) this year due to its persistent fiscal overshoots.
This prompted a flurry of notes by investment banks to clients because one of the ECB's criteria for activating the TPI is that countries must not be subject to an EDP or, if they are, must have taken the required corrective action.
WIGGLE ROOM
The picture is not clear-cut, however. Most analysts spoken to by Reuters say the ECB has left itself enough wiggle room to use the tool if markets attack Rome's 2.9-trillion-euro ($3.09 trillion) public debt, threatening euro zone stability.
In its July 2022 statement on the TPI, the bank listed a raft of criteria for eligibility but said these would merely be "input" into its decision-making and would be "dynamically adjusted to the unfolding risks and conditions to be addressed."
Some analysts suggest that to receive TPI support a country need not meet all the ECB's requirements for "sound and sustainable fiscal and macroeconomic policies", but must merely meet one of them.
"If Italy were to be in an Excessive Deficit Procedure, but to reduce its deficits in line with what is requested by Brussels, then the country would still be eligible for the TPI," said Chiara Zangarelli, European economist at Morgan Stanley.
This still leaves open the question of whether, to obtain TPI support, Rome would have to have taken corrective measures or would just need to promise them.
ECB President Christine Lagarde, when questioned on the TPI after last Thursday's rate-setting meeting, said being under an EDP was an "alternative condition" that would be taken into account in assessing whether a country was eligible.
An ECB spokesperson said this meant no country would be disqualified solely because it was subject to an EDP.
Luca Mezzomo, head of macroeconomic analysis at Intesa Sanpaolo, said the prospect of the Italian-German 10-year bond spread widening because of worries about Italy's eligibility for TPI would be "highly irrational."
DEBT PROBLEM
So is Italy out of the woods? Not necessarily.
Rome's multi-year economic plan issued last week projected the public debt, already proportionally the second highest in the euro zone, would rise further through 2026, making it hard to comply with EU requirements without tough corrective action.
The International Monetary Fund forecast in its World Economic Outlook on Tuesday that the debt would continue to climb all the way to 2029, reaching 144.9% of national output from the 137.3% posted last year.
Franziska Palmas, senior economist at Capital Economics, said these problems meant there was a strong chance the mood towards Italy "will turn more sour in the next year or so."
This could happen sooner if the ECB slows the pace of rate cuts currently priced in by markets, increasing Rome's borrowing costs and making it even harder for it to curb its debt.
Some signs of this may already be emerging, with the US Federal Reserve pushing back its own easing cycle because of stickier-than-expected inflation.
With the ECB due at the end of this year to close the PEPP bond purchase scheme it launched during the COVID-19 pandemic, markets may price in the possibility the TPI will be activated at some point, said Fabio Balboni, senior economist at HSBC.
"Markets might then want to test at what level the ECB would be willing to use its discretion to activate the TPI regardless of whether a country meets the requirements," he said
MILAN, April 17 (Reuters) - Investors who have snapped up high-yielding Italian bonds over the last year on the assumption they were protected from risk by the European Central Bank are now taking a close look at the ECB's rulebook to gauge whether their investment is safe.
The central bank presented its Transmission Protection Instrument (TPI) in mid-2022 as a tool to counter any "unwarranted" widening of bond spreads among the 20 euro zone countries.
The scheme, by which the bank would step in to buy the bonds of a country under market attack, has never been used, but analysts say its presence as a backstop encouraged investors to favour high-debt Italy despite its wayward state accounts.
Those public finance difficulties are now coming to a head, however, and they could make the euro zone's third largest economy ineligible for the TPI, with big implications for Italian bond buyers.
With the yield gap between Italian 10-year BTPs and German Bunds currently hovering around just 1.4 percentage points (140 basis points), there is no near-term prospect of the TPI being used, but markets are looking ahead.
"The TPI has done its job so well for the past two years that even a hint that just some ECB officials consider Italy ineligible for support would make its bonds much more vulnerable," said Tim Jones, euro zone analyst at Medley Advisors.
Italy said this month it would face a European Commission "excessive deficit procedure" (EDP) this year due to its persistent fiscal overshoots.
This prompted a flurry of notes by investment banks to clients because one of the ECB's criteria for activating the TPI is that countries must not be subject to an EDP or, if they are, must have taken the required corrective action.
WIGGLE ROOM
The picture is not clear-cut, however. Most analysts spoken to by Reuters say the ECB has left itself enough wiggle room to use the tool if markets attack Rome's 2.9-trillion-euro ($3.09 trillion) public debt, threatening euro zone stability.
In its July 2022 statement on the TPI, the bank listed a raft of criteria for eligibility but said these would merely be "input" into its decision-making and would be "dynamically adjusted to the unfolding risks and conditions to be addressed."
Some analysts suggest that to receive TPI support a country need not meet all the ECB's requirements for "sound and sustainable fiscal and macroeconomic policies", but must merely meet one of them.
"If Italy were to be in an Excessive Deficit Procedure, but to reduce its deficits in line with what is requested by Brussels, then the country would still be eligible for the TPI," said Chiara Zangarelli, European economist at Morgan Stanley.
This still leaves open the question of whether, to obtain TPI support, Rome would have to have taken corrective measures or would just need to promise them.
ECB President Christine Lagarde, when questioned on the TPI after last Thursday's rate-setting meeting, said being under an EDP was an "alternative condition" that would be taken into account in assessing whether a country was eligible.
An ECB spokesperson said this meant no country would be disqualified solely because it was subject to an EDP.
Luca Mezzomo, head of macroeconomic analysis at Intesa Sanpaolo, said the prospect of the Italian-German 10-year bond spread widening because of worries about Italy's eligibility for TPI would be "highly irrational."
DEBT PROBLEM
So is Italy out of the woods? Not necessarily.
Rome's multi-year economic plan issued last week projected the public debt, already proportionally the second highest in the euro zone, would rise further through 2026, making it hard to comply with EU requirements without tough corrective action.
The International Monetary Fund forecast in its World Economic Outlook on Tuesday that the debt would continue to climb all the way to 2029, reaching 144.9% of national output from the 137.3% posted last year.
Franziska Palmas, senior economist at Capital Economics, said these problems meant there was a strong chance the mood towards Italy "will turn more sour in the next year or so."
This could happen sooner if the ECB slows the pace of rate cuts currently priced in by markets, increasing Rome's borrowing costs and making it even harder for it to curb its debt.
Some signs of this may already be emerging, with the US Federal Reserve pushing back its own easing cycle because of stickier-than-expected inflation.
With the ECB due at the end of this year to close the PEPP bond purchase scheme it launched during the COVID-19 pandemic, markets may price in the possibility the TPI will be activated at some point, said Fabio Balboni, senior economist at HSBC.
"Markets might then want to test at what level the ECB would be willing to use its discretion to activate the TPI regardless of whether a country meets the requirements," he said
peppuccio75
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BuongiornoBuondì,
nonostante tutto in questo marasma le materie energetiche sono rimaste al palo.
Anzi.. qualcuna è pure scesa rispetto la scorsa settimana.
Vedi l'allegato 3006474
Cosa succede oggi mercoledì 17 aprile
G7 E VERTICE UE - L'attacco iraniano ai danni di Israele sarà l'argomento 'clou' al vertice dei ministri degli Esteri dei sette Paesi più industrializzati, che si riunirà a Capri sotto la presidenza italiana, e della due giorni del consiglio straordinario Ue cui prenderà parte anche la premier Meloni.
Prima però la premier sarà in Tunisia dove affronterà il nodo delle partenze dei migranti. Intanto è stata rinviata a oggi la terza riunione del gabinetto di guerra israeliano per decidere la risposta contro l'attacco iraniano dello scorso fine settimana mentre gli alleati occidentali lavorano a un pacchetto di sanzioni contro Teheran per dissuadere Tel Aviv da una escalation.
TASSI FED - Di ieri l'intervento del numero uno della Fed Powell secondo il quale la banca centrale potrebbe aver bisogno di mantenere tassi elevati più a lungo del previsto alla luce della persistenza dell'inflazione. Dopo le sue dichiarazioni i tassi dei Treasuries a 10 anni sono saliti al massimo di cinque mesi con gli operatori che vedono sfumare ulteriormente la prospettiva di un ciclo di allentamento monetario a breve.
BTP E PRIMARIO ZONA EURO - E' probabile che le parole di Powell abbiano una ripercussione sugli scambi odierni che ripartiranno da 141 punti base per il premio al rischio tra Italia e Germania sul tratto decennale e da 3,91% per il tasso del benchmark marzo 2034. Vivace l'attività sul primario con la Germania che offre un miliardo nel Bund agosto 2050 e altrettanti nel Bund agosto 2054. Anche il Portogallo mette a disposizione un massimo di un miliardo in titoli di Stato a tre e 11 mesi. Infine l'Ue si attiva con l'asta dei titoli a breve e la Grecia riapre il bond febbraio 2035 per un massimo di 200 milioni di euro.
BCE - Da Francoforte sono giunte ieri nuove rassicurazioni, tra cui quelle della presidente Lagarde, su un primo taglio dei tassi in giugno. Tuttavia in serata il consigliere francese Villeroy ha detto che l'istituto centrale sarà in grado di adattare il ritmo dei tagli dei tassi qualora le tensioni in Medioriente dovessero avere un impatto duraturo sui prezzi dell'energia e di conseguenza sull'inflazione. Un ritmo dei tagli più lento di quello prezzato dai mercati in Europa potrebbe avere effetti anche sull'Italia provocando un aumento dei costi di finanziamento e di servizio del debito. L'Italia però, anche se dovesse entrare in una procedura per deficit eccessivo, non sarebbe automaticamente esclusa dal Tpi
debe2000
BTP 2067 in attesa di Draghi
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axelinus
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il Regno Unito ultimo dei grandi paesi occidentali a pubblicare l’inflazione di marzo
Dati mediamente buoni
Ancora troppo sostenuta la Headline/CORE congiunturale 0,6%
Tendenziale riscontriamo una discesa di due/tre decimi sia per la Headline (3,2) che per la CORE (4,3)
Dati mediamente buoni
Ancora troppo sostenuta la Headline/CORE congiunturale 0,6%Tendenziale riscontriamo una discesa di due/tre decimi sia per la Headline (3,2) che per la CORE (4,3)
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fiordiconio
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Interessante podcast sul Sole,
Podcast/ Bond, ondata di vendite.
Taglio a giugno in pericolo a causa della reflazione?
Podcast/ Bond, ondata di vendite.
Taglio a giugno in pericolo a causa della reflazione?
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peppuccio75
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Se posti il link lo ascolto in auto
MILANO, 17 aprile (Reuters) - Gli investitori che hanno fatto incetta nell'ultimo anno di titoli di Stato italiani grazie ai rendimenti allettanti e confidando nella protezione della Bce stanno ripassando con attenzione le regole della banca centrale per capire se il loro investimento sia davvero al sicuro.
Francoforte ha presentato il Tpi, "Transmission Protection Instrument" noto anche come "scudo anti-spread", a metà del 2022 come uno strumento utile a contrastare gli allargamenti "immotivati" degli spread tra i 20 Paesi dell'area euro.
Il programma, in base al quale la Bce acquisterà titoli di un determinato Paese se questo finirà sotto attacco dei mercati, non è mai entrato in funzione, ma gli analisti sostengono che la sua sola esistenza sia servita a incoraggiare gli investitori a comprare titoli italiani senza preoccupazioni per le finanze zoppicanti del Paese.
I nodi per le difficoltà di bilancio però stanno per arrivare al pettine e potrebbero rendere la terza economia della zona euro non idonea per il Tpi, con non trascurabili ricadute sugli obbligazionisti.
Con una forbice tra i rendimenti dei titoli decennali italiani e tedeschi attorno a 140 punti base, il rischio che il Tpi entri in azione non è all'orizzonte ma i mercati si portano avanti.
"Il Tpi ha svolto il suo lavoro così bene negli ultimi due anni che persino un fugace riferimento al fatto che alcuni rappresentanti Bce possano ritenere l'Italia non idonea ad avervi accesso rende i titoli di Stato italiani più vulnerabili", ha detto Tim Jones, analista per la zona euro di Medley Advisors.
A inizio mese il ministro dell'Economia, Giancarlo Giorgetti, ha definito "scontata" l'apertura di una procedura per deficit eccessivo nei confronti dell'Italia da parte della Commissione europea a causa del deficit oltre la soglia del 3%.
Le sue dichiarazioni hanno spinto le banche d'affari a scrivere fiumi d'inchiostro ai clienti dato che una delle condizioni previste dalla Bce per poter attivare il Tpi è che il Paese che ne ha bisogno non sia destinatario di una procedura per deficit eccessivo o, nel caso in cui lo sia, abbia preso provvedimenti per porvi rimedio.
MARGINE DI MANOVRA
Il quadro però non è comunque chiarissimo e molti analisti con cui ha parlato Reuters sostengono che la stessa Bce abbia volutamente lasciato qualche margine di manovra nell'utilizzo di questo strumento nel caso di un attacco dei mercati ai danni di Roma, che rappresenterebbe un rischio per la stabilità della zona euro.
Nel comunicato con cui nel luglio del 2022 la Bce ha lanciato il Tpi, Francoforte ha elencato una serie di criteri per l'idoneità, definendoli però soltanto degli "input" nel processo di decisione e aggiungendo che sarebbero stati "corretti in modo dinamico in base ai rischi che si sarebbero sviluppati e alle condizioni da affrontare".
Secondo alcuni analisti per ricevere un eventuale aiuto dal Tpi un Paese non deve rispettare tutte le condizioni elencate dalla Bce ma soltanto una.
"Se l'Italia dovesse entrare in procedura per deficit eccessivo ma riducesse il deficit in linea con le richieste di Bruxelles, allora potrebbe ancora contare sul Tpi", ha spiegato Chiara Zangarelli, European economist di Morgan Stanley.
Questo però lascia ancora aperta la porta: per poter accedere al Tpi, Roma deve aver preso provvedimenti correttivi o è sufficiente che li abbia promessi?
La presidente Bce Christine Lagarde, a una domanda sul Tpi durante la conferenza stampa successiva al meeting della scorsa settimana, ha risposto che essere in procedura per deficit eccessivo è una delle "alternative" che verranno prese in considerazione nel processo per decidere se un Paese possa o no usufruire di questo strumento.
Un portavoce Bce ha detto a Reuters che questo significa che nessun Paese verrà ritenuto non idoneo soltanto perché è in procedura.
Luca Mezzomo, responsabile area macroeconomica Direzione Studi e Ricerche di Intesa Sanpaolo, ha detto che "sarebbe decisamente irrazionale se lo spread allargasse a causa di preoccupazioni per l'ammissibilità dell'Italia al Tpi".
IL PROBLEMA DEL DEBITO
E allora, l'Italia è al riparo da problemi? Non per forza.
Il Def presentato la scorsa settimana dal governo guidato da Giorgia Meloni prevede un debito in crescita fino al 2026, il che rende più complicato rispettare le regole Ue senza una pesante azione correttiva.
Nel 'World Economic Outlook' diffuso ieri, il Fondo monetario internazionale ha previsto che il debito continuerà a salire fino al 2029 arrivando al 144,9% dal 137,3% dello scorso anno.
Franziska Palmas, senior economist di Capital Economics, ha detto che le vicissitudini dei conti pubblici italiani aprono la strada a un probabile peggioramento del mood dei mercati nei confronti dell'Italia il prossimo anno o poco dopo.
Questo scenario però potrebbe concretizzarsi anche prima se la Bce rallentasse il ritmo dei tagli dei tassi prezzato dal mercato, facendo salire i costi di finanziamento italiani e ostacolando il percorso discendente del debito.
Questo quadro potrebbe essere favorito da quanto sta accadendo negli Stati Uniti dove la Federal Reserve sta raffreddando le prospettive di allentamento monetario a causa di un'inflazione più persistente del previsto.
E con la Bce prossima a chiudere a fine anno i reinvestimenti nell'ambito del Pepp, i mercati potrebbero voler verificare la possibilità che il Tpi possa essere prima o poi attivato, come spiega Fabio Balboni, senior economist di Hsbc.
"I mercati allora vorranno testare quale sia il livello a cui la Bce attiva il Tpi al di là del fatto che un Paese rispetti i requisiti", ha detto
fiordiconio
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lupo della steppa
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Che indipendentemente dalle chiacchiere che da anni vengono diffuse dai media e dai personaggi di parte che sono di passaggio, non corriamo nessun pericolo, servono solo a favorire la speculazione. Per quanto mi riguarda e sono anni che dico, attendo gli Eurobond.
Nel frattempo:
Sovereing CDS
peppuccio75
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Questa però non è AT.. è una visione futura tua..
Potrebbero essere infinite le forme future di un grafico..
A sto punto io vedo meglio questa
axelinus
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Anche il Bund traballa intorno all’area 131,25-30 sarebbe utile per entrambi ritornare sopra questi livelli ——->
117,0 FutureBTP
131,40 FutureBund
vediamo come evolve la seduta, non ci sono grandi dati Marco today, da osservare Auction/Asta 30Yr di Bund e 20Yr di Treasury, nel pomeriggio le scorte settimanali di Petrolio/Greggio negli States.
117,0 FutureBTP
131,40 FutureBund
vediamo come evolve la seduta, non ci sono grandi dati Marco today, da osservare Auction/Asta 30Yr di Bund e 20Yr di Treasury, nel pomeriggio le scorte settimanali di Petrolio/Greggio negli States.
Piadinaro
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A questo punto perché non disegnare faccine che ridono o il solito... si quello che stai pensando... esatto.