Scusa chi te l ha detto che uno Stato non possa fare default selettivo?
Invece è proprio così, può decidere di fare default o haircut, su una specifica tipologia di titoli... Ma anche singoli titoli. Questo titolo si, questo titolo no.
Che sia improbabile, posso pure concordare, che non sia possibile assolutamente no.
Il tema che ho posto, è se un titolo riservato al retail, sia più o meno esposto a tale rischio rispetto altri di cui sono imbottiti gli istituzionali.
Ti ricordo che in mano ai retail c'è il 6% di debito, e che in mano ai retail su titoli ad esso destinati esclusivamente su cui fare questo ipotetico "harcuit selettivo" è il 2%.
Adesso tu fai bene a sottolineare ciò che è "possibile". Ma qual è la probabilità che un Emittente proceda ad un harcuit, mettiamo del 40% del 2%, cioè dello 0,8% del debito?
O meglio: fatto ciò, quanti giorni od ore passerebbero che il Mercato gli facesse "pagare" salato, e direi più dello 0,8%, questa bravata? Quindi sarebbe del tutto illogica come mossa.
Quindi alla tua domanda "se è più o meno esposto", direi "meno", perché procedere all'harcuit dei soli retail non avrebbe senso finanziario; procedere sugli Istituzionali avrebbe senso finanziario; tuttavia la cosa più probabile è che nell'eventualità li trattino insieme, io credo.
Ergo può essere che decidano di fare attaccare al tram gli istituzionali ( e ovviamente i retail von stesso titolo come effetto collaterale) , privilegiando il credito retail... Così come potrebbe essere la scelta esattamente opposta ( innanzitutto si colpiscono i retail... E altri titoli in seconda battuta) . Ma dire che il default o haircut non possa essere selettivo, non è vero. Tutto qui. Ogni titolo può essere " Tagliato " Su misura.
Questa parte non mi trova affatto si stanno mettendo insieme casistiche molto diverse.
Bisogna distinguere tra
harcuit da Cacs, quindi con accettazione della maggioranza qualificata dei possessori, quindi bilaterale e questo "può essere selettivo", (ma non mi pare facile giustificare ai possessori l'esigenza di un harcuit sul 2% del debito); e
harcuit da default, che invece non "può essere selettivo" come dici, perché nel default si considerano i diritti dei creditori secondo il grado di subordinazione e tra i Btp non ci sono subordinazioni.
Ti ci ritrovi in quel che ho detto?