rrupoli
I quaderni di rrupoli - Amazon Libri
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Nella prima parte dell'analisi abbiamo messo a confronto il BSF con il BFP Ordinario (BFPO) studiando cosa accade nel range di età compreso tra 45 e 55 anni.
Rimane quindi da esplorare il range 40-45 anni.
Si noti che in questo caso il BSF ha una maturity maggiore del BFPO per cui la differenza temporale (maturity gap) dovrà essere colmata reinvestendo il montante netto a scadenza del BFPO.
Questa seconda parte sarà più breve perché valgono tutte le premesse e le considerazioni già fatte nella prima parte.
Anche l'interpretazione del grafico è simile per cui procediamo senza indugi a studiare il grafico che risolve il problema matematico sottostante:
Notiamo subito che il montante netto ottenuto dal BFPO al termine dei 20 anni di maturity (curva rossa) è mediamente inferiore al montante netto del BSF ottenuto a 65 anni di età (curva arancione).
Questo è ragionevole perché il BSF in questo caso ha una maturity maggiore ed ha quindi più tempo per capitalizzare interessi.
Per allineare le due maturity dovremo quindi in questo caso reinvestire il montante netto ottenuto dal BFPO fino alla scadenza del BSF, ovvero fino ai 65 anni di età.
Ma a quale tasso di interesse annuo netto dobbiamo reinvestire il montante del BFPO per ottenere lo stesso montante del BSF a scadenza?
La risposta anche in questo caso ce la fornisce la curva verde dei tassi di breakeven.
La logica però è ribaltata rispetto al caso precedente: un basso breakeven favorisce il BFPO, un alto breakeven favorisce il BSF (per gli over45 come abbiamo visto succede esattamente il contrario).
Dai 43 anni e mezzo compiuti ai 45 anni il montante netto del BFPO a scadenza è già pari o superiore a quello del BSF.
Potremmo quindi addirittura tenere il capitale incassato dal BFPO sul c/c per un altro annetto (fino ai 65 anni di età) per battere in scioltezza il BSF (BE=0%).
Per i neo 43enni la BE è di appena lo 0,75% netto annuo per cui per battere il BSF lo sforzo è minimo, è un tasso a 2 anni che probabilmente non avremo difficoltà ad ottenere fra 20 anni.
La freccia rossa indica l'età anagrafica che fa da spartiacque: dai 43 anni appena compiuti in su ricadiamo nei casi trattati nella prima parte, per cui si estende il range in cui finanziariamente il BFPO performa meglio del BSF (dai 43 anni fino ai 55 anni).
Questo significa che nel range 43-55 anni di età valgono le conclusioni della prima parte dell'analisi ovvero gli strumenti vanno scelti in base alle specifiche esigenze dell'investitore, pesando l'importanza attribuita alle feature accessorie del BSF (opzione di rendita e assicurazione inflattiva, che il BFPO non ha).
La situazione diviene invece particolarmente interessante per il BSF nel range 40-43 anni di età (non compiuti).
In questo range il BSF beneficia del tasso garantito del 3,5% lordo, in grado di rivaleggiare con il BFPO.
Si noti come il breakeven in questo range non scenda mai sotto il 3,28% netto annuo.
Questo significa che per riuscire a battere il BSF, fra 20 anni il montante del BFPO dovrà essere reinvestito per 2-5 anni ad un tasso minimo del 3,28% netto annuo, equivalente ad un 3,75% lordo annuo.
Si tratta di tassi elevati per il breve periodo, le chance che il BFPO riesca a battere il BSF sono relativamente basse.
La miglior situazione contingente a favore del BSF si verifica per un quasi 43enne (prima di finire giù nel dirupo indicato dalla freccia): in questo caso specifico il BFPO per battere il BSF deve riuscire a performare per 2 anni il 4,11% netto annuo, equivalente ad un 4,70% lordo annuo.
Occorre considerare che è lecito attendersi un leggero maggior rendimento da parte del BSF in quanto la sua maturity è di qualche anno più lunga del BFPO (in una normale struttura dei rendimenti per scadenze il rendimento aumenta all'aumentare della durata finanziaria).
L'aspetto positivo non è quindi tanto nel maggior rendimento del BSF nella fascia di età 40-43, quanto nel fatto che compreso nel prezzo il BSF ci offre in più l'opzione di rendita (che può essere preziosa se i tassi fra 20 anni saranno modesti) e la protezione assicurativa contro un'inflazione europea media superiore al 3,5%.
In breve, per chi non avesse ancora compiuto i 43 anni e fosse indeciso tra il BSF ed il Buono ordinario ventennale, la scelta finanziaria più lungimirante è rappresentata dal BSF: maggior rendimento a scadenza e opzione di rendita + assicurazione inflattiva comprese nel pacchetto.
NOTA: I valori di breakeven mostrati nel grafico 40-45 anni sono verificabili manualmente: basta capitalizzare il montante netto BFPO usando il tasso BE fino a 65 anni di età, il montante finale risulterà uguale a quello ottenuto con il BSF a scadenza della fase di accumulo.
Analoga verifica può essere condotta con il grafico 45-55 anni, capitalizzando il montante BSF al tasso BE fino a scadenza del BFPO.
