Fitch conferma di Tenaris SA FC IDR a 'A-'; Stable Outlook
16 dic 2014 15:41 Eastern Standard Time
NEW YORK - ( BUSINESS WIRE ) - Fitch Ratings ha confermato la valuta estera Issuer Default Rating (IDR) di Tenaris SA a 'A-'. Il rating outlook è stabile.
DRIVERS RATING PRINCIPALI
Valutazione Tenaris 'è guidato dal suo profilo finanziario conservativo, i ricavi diversificati geograficamente e forte posizione aziendale. La società di produzione di servizi, ricavi e l'EBITDA sono geograficamente ben diversificati, riducendo la sua esposizione a qualsiasi un unico mercato. Per i primi nove mesi del 2014, più grandi mercati della società per i suoi tubi saldati e senza saldatura sono Nord America (Messico compreso), che ha rappresentato il 47% dei ricavi tubi, seguita dal Sud America (19%), il Medio Oriente / Africa (20 %), Europa (10%) e l'Estremo Oriente e Oceania (4%).
STORICAMENTE CONSERVATIVO TRACK RECORD
L'azienda ha un forte track record per il mantenimento di una struttura di capitale conservativa. Tra il 2006 e non oltre 12 mesi (LTM) chiuso al 30 settembre 2014, il debito totale Tenaris 'rapporto EBITDA media 0.7x, mentre il debito netto di EBITDA in media solo 0.1x. Negli ultimi cinque anni, i livelli di leverage della società hanno rafforzato come debito totale EBITDA media 0.5x, mentre la società media una posizione di cassa netta di -0.2x. Tenaris programma le proprie risorse di liquidità e di capitale per fornire un'adeguata flessibilità per gestire i suoi programmi di spesa di capitale previsto, al servizio del debito, e per affrontare i cambiamenti a breve termine nelle condizioni di business.
FORTE STRUTTURA PATRIMONIALE
Per la LTM termina 30 SETTEMBRE 2014, la società aveva un debito complessivo di EBITDA di 0.4x e indebitamento netto in rapporto al margine operativo lordo di -0.6x. Fitch si aspetta che i livelli di leverage basso per continuare andare avanti con il debito complessivo della società di EBITDA rimanendo sotto 1,0x attraverso 2018. Fondi da operazioni (FFO) leva adjusted è stato al di sotto 1,0x dal 2010 e si attesta attualmente a 0.6x. Tenaris ha tenuto disponibilità liquide di quasi USD2.7 miliardi al 30 Settembre, 2014, in aumento rispetto USD900 milioni rispetto a fine esercizio 2013 (YE13) e 2.5x suoi obblighi finanziari a breve termine.
GESTIONE FINANZIARIA SOLID
Tenaris è stato in grado di adattarsi con successo la propria struttura del capitale quando la domanda OCTG cadde nel 2009 e nel 2010 per mantenere i suoi rapporti di leverage contenuto e forte profilo di credito. Dopo una forte performance nel 2012, 2013-2014 ha visto un relativo rallentamento. Quest'anno ha visto più lenta della domanda OCTG premium, e feroce concorrenza nel segmento di mercato di fascia bassa. Inoltre, il drammatico calo dei prezzi degli idrocarburi e Smaltimento di prodotti tubolari in Arabia Saudita hanno contribuito a un anno su anno calo del 2% delle vendite nette di prodotti tubolari nel 2014. Nonostante queste sfide, la performance finanziaria della società è rimasta solida . Per la LTM chiuso al 30 Settembre 2014, l'EBITDA della società è stata USD2.72 miliardi che è solo leggermente inferiore a USD2.79 miliardi nel 2013.
STABILITA 'NONOSTANTE CRISI ENERGETICA
Dato calo dei prezzi degli idrocarburi, Fitch anticipa un calo delle prestazioni operative e finanziarie per l'azienda nel 2015 come l'esplorazione e la produzione globale (E & P), l'industria rallenta nel 2015. Durante il periodo 2009-2014, conta rig in tutto il mondo sono cresciuti da 2.300 nel 2009 a quasi 3.700 come di inizio dicembre 2014 (il 12% di crescita annua). Questo ha beneficiato della crescita del volume Tenaris ', tuttavia, se il calo dei prezzi persistono il livello di E & P di attività e conta rig dovrebbero essere alleggerite nel 2015.
Caso Base di Fitch assume un continuo calo nel 2015 a causa del calo di E & P attività globali e Smaltimento continuato in Arabia Saudita, che dovrebbe durare per tutto l'anno. Fitch sta proiettando per EBITDA scendesse a USD2.5 miliardi nel 2015, pari a un margine del 24%. Fitch prevede una graduale ripresa a partire dal 2016 con la struttura Bay City della società arriva on-line, e Tenaris è in grado di catturare immagini incrementale in Messico una volta nuovi contratti post-riforma sono assegnati nella seconda metà del 2015. A lungo termine, Fitch è la proiezione per i margini Tenaris 'per tornare al livello attuale del 26%, con la generazione EBITDA recupero di un miliardo di USD3 più livelli.
POSITIVO FCF
Nonostante un rallentamento del settore e il programma di investimenti aggressivo, Fitch si aspetta che l'azienda a segnalare free cash flow positivo (FCF) nella regione di USD400 milioni nel 2014, che è giù da USD1.1 milioni nel 2013. Il motivo principale per il calo FCF è il programma investimenti aggressivo della società, tra cui spicca il progetto USD1.8 miliardi di espandere le sue attività negli Stati Uniti. Nonostante questi livelli capex elevati, che dovrebbero durare durante 2014-2016, e assumendo i pagamenti di dividendi costanti sopra USD500 milioni all'anno, generazione FCF per questo periodo dovrebbe rimanere positivo che la Posizione generazione di cassa della società. Il programma investimenti porterà alla installazione di una posizione strategica mulino tubi senza saldatura state-of-the-art, trattamento termico e filettatura premium strutture con capacità di produzione annuale di 650.000 tonnellate di tubi senza saldatura.
SENSIBILITA RATING
La combinazione di una serie di fattori potrebbe portare ad un'azione valutazione positiva. Questi includono prodotto aggiuntivo e la diversificazione del servizio che minimizza ulteriormente la volatilità dei flussi di cassa della società durante le recessioni cicliche, mantenendo i flussi di cassa forti e un profilo di credito coerente con i livelli storici. Vasto programma di investimenti statunitense della società dovrebbe promuovere tale obiettivo, come poteva ulteriori acquisizioni.
Rating Tenaris 'potrebbero essere negativamente se la sua struttura del capitale si deteriora e le politiche finanziarie prudenti cambia a seguito di una prolungata recessione nel settore petrolifero e del gas. Un cambiamento nella sua struttura del capitale con indebitamento netto ed EBITDA 1.5x superiore in modo duraturo, o deviazione dalla sua strategia finanziaria conservativa potrebbe portare a un declassamento del rating.
Ulteriori informazioni sono disponibili presso '
www.fitchratings.com '.
Criteri e ricerca correlati:
- 'Corporate Valutazione Metodologia' (28 maggio 2014).
Criteri e ricerca correlati:
Corporate Valutazione Metodologia - compresi i rating a breve termine e Capogruppo e Linkage Controllata
http://www.fitchratings.com/creditdesk/reports/report_frame.cfm?rpt_id=749393
Disclosure aggiuntive
Sollecitazione di stato
http://www.fitchratings.com/gws/en/disclosure/solicitation?pr_id=953295