Assicurazioni europee, chi offrirà il maggior rendimento totale nel 2024 e nel 2025
di Francesca Gerosa
Citi esamina attentamente i colossi assicurativi Axa, Zurich, Allianz e Generali, svelando prospettive e rischi associati. Ecco quali azioni consiglia di acquistare e i target price di breve termine
Quattro collossi assicurativi dell’Europa Occidentale finiscono sotto la lente di Citi. Il broker passa ai raggi x i multipli prezzo/utile (p/e), assoluti e relativi, l’erp ovvero il premio per il rischio azionario, il rendimento dei dividendi e del free cash flow, la generazione di capitale, il nuovo principio contabile IFRS 17 e il potenziale total return nel periodo 2024-2026.
Le compagnie più convenienti
Ebbene, i p/e assoluti di
Axa e Zurich sono elevati rispetto al passato, il che riflette un’attività forte e un miglior track record. Quelli di
Allianz e
Generali sono relativamente bassi. Rispetto all'Eurostoxx, i p/e appaiono costosi per tutti, tranne che per
Generali. Mentre i premi per il rischio azionario sono ai minimi storici fatta eccezione per la compagnia triestina, con la svizzera Zurich che vanta un livello particolarmente basso in termini assoluti.
Chi offre i rendimenti migliori dei dividendi e del free cash flow
I rendimenti assoluti dei dividendi si collocano per lo più nel punto medio degli intervalli storici, ma si sono comunque ristretti. Anche in questo caso,
Generali risulta a buon mercato rispetto a questa metrica.
Allianz,
Axa e
Generali hanno rendimenti del free cash flow abbastanza simili.
Axa e
Generali appaiono convenienti sulla base del rendimento del Solvency 2 Capital Generation, il che potrebbe comportare un upside significativo se le due compagnie riuscissero a migliorare la conversione in cash della generazione di capitale, spiega Citi. Quanto al costo del capitale implicito è pari al 12-14% per
Allianz,
Axa e
Generali. Invece, quello di Zurich è all’8%.
Rivedendo il quadro sulla base del nuovo principio contabile IFRS 17, Citi evidenzia anche i rendimenti da dividendi cumulativi, il potenziale di distribuzione del capitale in eccesso, la crescita del valore economico per per azione e il potenziale di rivalutazione, il tutto in una prospettiva a 3 anni. Ne risulta che
Generali e
Allianz offrono il maggior potenziale di rendimento totale, quasi a pari merito, rispettivamente del 68% e del 67%.
Quali azioni comprare
Nonostante ciò, Citi continua a puntare (buy e target price a 32,35euro) sulla francese
Axa. Invece, ha un rating hold su
Generali(target price a 20,2 euro), su
Allianz (target price a 253 euro) e su Zurich (target price a 457 franchi svizzeri).
Soffermandosi su
Generali Citi osserva che la compagnia triestina deve affrontare alcuni rischi estremi derivanti da eventuali errori politici nell’Eurozona, alla luce della sua esposizione all’Italia e al debito sovrano italiano. La sua base di capitale è sotto pressione a causa della leva finanziaria sugli asset ad alto rischio.
Altri rischi che potrebbero impedire a
Generali di raggiungere il prezzo obiettivo di Citi includono un marcato rallentamento delle vendite nel business vita, in particolare in Italia, Germania e Francia; una debolezza nel danni, in particolare nei mercati chiave: Italia, Germania e Francia; ulteriori cali dei mercati azionari e dei valori degli immobili e/o un ampliamento dello spread; margini più deboli del previsto nel business vita italiano. Viceversa, i principali rischi al rialzo includono un notevole miglioramento della governance aziendale, il miglioramento della crisi dell’Eurozona, un rally forte e duraturo dei mercati azionari, una crescita nel business vita più forte del previsto, unita a margini più stabili, in particolare in Italia, e/o a un combined ratio migliore del previsto per l’Italia.
Orario di pubblicazione:
08/12/2023 11:01
Ultimo aggiornamento:
08/12/2023 12:35