VI POSTO QUELLO CHE TROVO...
ma c'è ben altro...
Villa d'Este: un buy grande come un hotel a 5 stelle cat. lusso invidiatoci da tutto il mondo ...
di Guido Bellosta - 20/07/2004 0.51.00
E la borsa lo valuta poco piu' di una bella pensione a Rimini ...
Il Grand Hotel Villa d 'Este è uno dei piu' prestigiosi biglietti da visita italiani. L'albergo,categoria 5 stelle lusso,è stato considerato nel 2002 da Forbes & Andrew Harper's Hideaway Report come il secondo nel mondo come"World Top International Hotel". Da decenni la direzione dell 'hotel riceve encomi e gratificazioni internazionali a conferma dell 'elevatissima qualita' dei servizi e dello sfarzo della meravigliosa Sede principali costruita quasi 500 anni fa.
Cenni storici.
La società,fondata nel 1873, acquisto' in tale anno il Grand Hotel Villa d 'Este e l' Hotel Regina d 'Inghilterra,sito nello stesso parco del Grand Hotel,diventato successivamente dependence della Villa . Per oltre 130 anni il patrimonio immobiliare è stato valorizzato con nuove strutture. Villa d 'Este possiede il parco attorno ai due suddetti hotel.Tale spettacoloso parco,ornato di moltissime piante pluricentenarie, ha una estensione di oltre 93.000 mq e si affaccia sul lago di Como per circa 500 metri di lunghezza.
Nel parco insistono una trentina di fabbricati per una superficie superiore ai 25.000 mq ed una volumetria di oltre 88.000 mc.
Sottoterra sono stati costruiti un parcheggio di mq 4500 e un salone per congressi di mq 1700.
La perla del complesso è naturalmente la Villa principale costruita nel 1560 ad opera dell 'architetto Pellegrino Pellegrini.Una delle meraviglie dell 'architettura lombarda,progressivamente ampliata nel tempo.
Per diversificare l 'attività Villa d'Este ha comperato per Lit. 12 miliardi nel 1998 l' Hotel Villa La Massa,cinque stelle ,di Bagno a Ripoli(Firenze) che sara' portato dalle attuali 37 camere a 80 camere nel 2005.Nel frattempo Villa d ' Este gestisce l 'Hotel Barchetta Excelsior (cat.4 stelle) di Como.Il rinnovo del contratto per altri 9 anni è stato firmato l'anno scorso.
L' azioni Villa d 'Este
Villa d ' Este era quotata sul vecchio mercato ristretto.Dopo la sospensione delle trattazioni alla fine degli anni '70 la societa',che conta ancor oggi oltre 700 azionisti, sembrava intenzionata a richiedere la quotazione ufficiale dei suoi titoli.Un 'assemblea straordinaria tenutasi il 6 marzo 1992 aveva approvato tale decisione.Ma i programmi di iscrizione sul listino milanese vennero riposti nel cassetto La trattazione avvenne percio' per circa 20 anni sul Terzo Mercato milanese per passare successivamente sul Temex,il mercato telematico dei titoli non quotati ufficialmente.
Le azioni in circolazione sono 5.953.000.Sulla base di una quotazione di 7 euro la capitalizzazione attuale di Villa d ' Este risulta di 41.677.000 euro.
Sul Terzo Mercato milanese l'azione aveva toccato i 12 euro quattro anni fa.,
La proprieta'
La societa' è controllata dalla Finanziaria Regina(famiglia Droulers) che continua ad arrotondare il suo possess
ra è al 52,8%.Cinque anni fa possedeva il 50,8%. Tra i soci spiccano molti stranieri. L 'Union Bank of California possiede ad esempio l ' 1,38%
La distribuzione delle riserve
Villa d 'Este era un "growth stock" negli anni '80.La societa' brillava nel distribuire annualmente azioni gratuite.Nel 1978 regalo' una azione gratuita ogni 2 possedute, Analoga operazione venne effettuata nel 1979.Nel 1982 la distribuzione gratuita fu ancora piu' generosa : 1: 1. E nel 1983 si distribui' una nuova azione ogni 2 vecchie possedute.Da quell 'anno-escluso il 1985 (1:4)questa elargizione non è piu' avvenuta.
Ora le riserve sono esuberanti: oltre 14 milioni di euro contro un capitale di 3.095 820 euro ed un utile per il 2003 di 3.680.175 euro.. Ma il vertice ,sollecitato nell 'ultima assemblea,ha dichiarato di non volere mutare questa situazione.Nel frattempo la riserva straordinaria,a seguito del trasferimento di parte dell 'utile 2003 (distribuito per soli 1.250.235 euro con un dividendo di 0,21 euro per azione)aumentera' di una ulteriore quota di 2.429.940 euro portando le riserve complessive ben oltre 16 milioni di euro. C'è molto grasso che potrebbe colare.Ma che non cola.
La quotazione
L'azione era negoziata attorno a Lit. 18.700 nel 1986. Villa d 'Este era allora valorizzata Lit. 111 miliardi (57.500.000 euro).Sono passati quasi venti anni. La capitalizzazione di Villa d 'Este è ora di 41.677.000 euro.Tutto questo mentre la societa' ha continuato a macinare utili .L 'utile 1986 era di solo Lit 156 milioni,quello del 1985 aveva toccato il record di Lit. 1.879 milioni(970 mila euro).Ora l'utile-per quanto sceso nel 2003 a causa del crollo del dollaro,della guerra in Iraq e della SARS- è stato di 3.680.175 euro.Quattro volte l'ammontare -record del 1985.Ma nel frattempo la quotazione si è dimezzata. Tutto questo mentre gli immobili in quasi venti anni sono ben piu' che triplicati come valore. Qualcosa chiaramente non quadra.
Quattro valutazioni sulla concorrenza.
Jolly Hotel ha venduto l 'Hotel Midas a 8 km da Roma (357 stanze) con una "plusvalenza" di 40 miliardi di lire.E percio' aveva incassato molto di piu'.
Nel luglio 1999 Jolly Hotel ha liquidato l 'Hotel Jolly Touring (270 camere).di Milano per 47 miliardi..Se queste cessioni fossero avvenute cinque anni dopo,grazie al boom immobiliare,l 'incasso sarebbe stato quasi raddoppiato.
EGA-Emiliana Grandi Alberghi,controllata al 100% da Monrif,possiede e gestisce il Royal Carlton a Bologna e gestisce 3 hotel a Milano(Brun,Hermitage,Royal Garden).Li ha in bilancio complessivamente a 61 milioni di euro.Ma il valore maggiore di tale ammontare è riferibile al Carlton di Bologna, l 'unico posseduto in proprieta'.
Tenete presente queste quotazioni per il prossimo paragrafo.
Ma quanto viene valutato Villa d 'Este ?
Il mercato sta prendendo per noi una immensa cantonata.
Villa d'Este capitalizza 41.677.000 euro a 7 euro.
La situazione finanziaria è di tutta tranquillita'.A fine anno era in rosso di solo 1.600.000 euro.
Un patrimonio di 20 milioni,una proprieta' immobiliare a Firenze pagata 12 miliardi di lire 6 anni fa ed attualmente valutabile circa 10 milioni di euro.
Facciamo il calcolo della serva. Detraiamo dalla capitalizzazione di borsa il valore attuale di Villa La Massa ed aggiungiamo i debiti. Rimangono esattamente circa 33 milioni di euro per il lussuosissimo complesso Villa d 'Este + Dependence Regina d 'Inghilterra + 93.000 mq di parco+ gestione Albergo Barchetta Excelsior..
Naturalmente siamo ben consci delle difficolta' che si incontrano nel ricercare queste azioni. O nel passare gli ordini sul Temex. Ed analoghe difficolta' le avremo nel rivenderle. Ma una sottovalutazione così lapalissiana ci obbliga ad inserire immediatamente il titolo nelle "situazioni speciali del lombardreport.com" Non ci piace operare sul Temex.Ma per Meieaurora l'acquisto fatto 18 mesi fa dei titoli a 0,50 euro-ed il suo inserimento nel" portafoglio delle situazioni speciali" è stato ultra-remunerativo.Le azioni sono salite del 150% prima della sospensione al Temex.Ora aggiungiamo a Meieaurora Villa d 'Este.Se abbiamo sbagliato incasseremo soltanto il dividendo di 0,21 euro.Un 3% da non rifiutare.Inoltre avremo l 'orgoglio di possedere le azioni del piu' prestigioso hotel italiano.
