Se si tratta di una misura di rischio, l'approccio standard fa variare i pesi degli asset per minimizzare detta misura.
The Active Vs. Passive Debate
- Creatore Discussione Blacksmith.
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masoking
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Ok nf, ma il confronto tra prodotti senza risvolti operativi ha sapore squisitamente accademico. Se ci fai la tesi, non dirmi che sotto sotto non ci investi anche...;-)
Bene Cren, diciamo per minimizzare l'impatto della vola sul ptf e fare un position sizing risk adjusted
Vi va di approfondire quest'ultimo aspetto (magari senza formule di matematica finanziaria ma con esempi concreti), in eventuale altro 3D?
Bene Cren, diciamo per minimizzare l'impatto della vola sul ptf e fare un position sizing risk adjusted
Vi va di approfondire quest'ultimo aspetto (magari senza formule di matematica finanziaria ma con esempi concreti), in eventuale altro 3D?
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nf232323
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Assolutamente, però io cerco di arrivare a qualcosa di oggettivo. O quantomeno di oggettivo stante determinate condizioni/anomalie/distorsioni. Dovessi introdurre nell'elaborato la strutturazione di un portafoglio mi mancherebbe un dato fondamentale: la persona a cui questo portafoglio è destinato. Conseguentemente, la sua età, condizione familiare, capacità reddituale, necessità finanziare e, soprattutto, la sua propensione al rischio.
Per quanto riguarda i risvolti operativi personali. Il mio money management prevede un cuscinetto di liquidità importante (e al momento prevalente) che controbilancia PAC a medio/alto rischio sul lungo termine. Mensilmente incremento anche la liquidità fino ad una cifra da me prefissata che mi possa consentire eventuali mediazioni più importanti in caso di consistenti storni.
La volatilità è minimizzata da un approccio a minima varianza globale, quindi si calcola la varianza del portafoglio a partire dalla matrice di covarianza e si danno quei pesi ai vari asset che la rendono minima.
Esempio di come variano (e si stabilizzano) i pesi con una finestra espandente da fine 2004 a oggi sul solito portafoglio S&P500/T-Note/oro:
La volatilità è stimata come semplice deviazione standard delle variazioni di prezzo.
Felix_87
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Stavo sentendo Buffett lunedì su CNBC USA e uno gli ha domandato la performance dei due gestori finanziari interni di berkshire (Combs e Welsher) che gestiscono circa 15 miliardi ciascuno, rispetto all indice s&p500. Buffet ha risposto dicendo che stanno sottoperformando l indice, ma hanno fatto meglio di lui...
Altra cosa divertente è scoprire cosa ne pensa Munger della diversificazione e della moderna teoria del portafoglio.
Altra cosa divertente è scoprire cosa ne pensa Munger della diversificazione e della moderna teoria del portafoglio.
masoking
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Io ho la fissa della gestione del rischio (fissa, non capacità). Non ho mai capito Buffet e i suoi gestori cosa fanno delle loro posizioni in perdita ma, per rimanere nel tema del 3D, sarebbe interessare confrontare la scelta attiva vs il contenimento passivo/algoritmico/smartBeta (ETF minimum variance, cavered call o buywrigth, ecc) della volatilità.
Nella mia ignoranza giudico la bontà del risk management dal comportamento in fase di grosso drawdown di mercato e dal tempo di recupero del precedente massimo (ulcer ratio)
Nella mia ignoranza giudico la bontà del risk management dal comportamento in fase di grosso drawdown di mercato e dal tempo di recupero del precedente massimo (ulcer ratio)
senza sapere che ne pensa munger, la moderna teoria di portafoglio e', secondo me, una cagata pazzesca.
il suo unico scopo e' misurare i money managers tra loro, creare un mercato dell'indotto - la *****neria finanziaria - e spingere i clienti a restare investiti.
e' basata su assiomi palesemente arbitrari.
la sensibilita' dell'ottimizzazione della varianza media alle stime dei ritorni attesi rende il modello teorico inutile a fini pratici. accademia.
E' una cosa buona.
Dalle varie leggende che girano, Buffet e i suoi escono in perdita solo se e quando non valutano più positivamente l'azienda, non il valore di mercato della posizione; ovviamente sono solo leggende e nella realtà io credo tentino effettivamente una qualche forma di market timing coprendosi con derivati.
Questi di solito sono una mezza fregatura perché li fanno su un paniere di azioni mediamente ben correlate; per essere qualcosa di nuovo dovrebbero prendere le asset class più disparate e allora si potrebbe sperare di avere in mano qualcosa di un po' diversificato.
Covered Call
Correlatissimo al sottostante.
Buy-write
Correlatissimo al sottostante.
Purtroppo con le sole serie storiche non abbiamo in mano praticamente niente di significativo.
Una valutazione di gestione del rischio seria sa quali strumenti si hanno in pancia e simula numerosi scenari di stress per vedere come si comportano questi strumenti.
masoking
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Covered Call
Buy-write
Grazie della risposta nonché delle correzioni, era per far agitare un altro po' Blacksmith
In realtà cavered call la tengo come chiamata a cavarsi dai guai (parzialmente).
Buywrigth nun se po' sentí
mirkosalva
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Il portafoglio a minima varianza globale è talmente vecchio e semplice che ci possono persino fare gli ETF sopra
Una banalità, grazie, pensavo fosse una roba molto più cervellotica.
Esistono allocazioni più sofisticate, ad esempio quelle che minimizzano la concentrazione (= massima diversificazione), il drawdown medio, il drawdown condizionale (che è tipo VaR ma applicato ai drawdown), il massimo drawdown, il rischio di coda, l'Expected Shortfall... tutte computazionalmente più difficili e complesse, ma ad oggi uno standard utilizzabile da qualsiasi gestione professionale degna di questo nome.
Il comune denominatore di queste allocazioni è di ignorare completamente la stima dei rendimenti attesi, proprio perchè universalmente considerati imprevedibili (a differenza delle misure di rischio che invece hanno una certa "persistenza").
scoglio24
col senno di poi
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Ultimo rapporto SPIVA, fine 2018
Thought Leadership - Research - S&P Dow Jones Indices
Un occhio particolare ai bond HY e emergenti.
Sfatano la leggenda, che aleggia,
che i gestori nei mercati sottili fanno meglio degli indici
Thought Leadership - Research - S&P Dow Jones Indices
Un occhio particolare ai bond HY e emergenti.
Sfatano la leggenda, che aleggia,
che i gestori nei mercati sottili fanno meglio degli indici
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masoking
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Il "fleeting alpha" di febbraio di questa S&P Global é interessante.
Sottolinea come la persistenza (che credo corrisponda alla survivorship per Morningstar) crolla drammaticamente nel tempo. Quei pochi che oggi battono il mercato, tra 5 anni é quasi impossibile che si ripetano.
CONCLUSION
Per molti anni, il punteggio di persistenza ha evidenziato la scarsa probabilità che un fondo top quartile ha nel mantenere il suo status a tre e cinque anni. Mentre alcuni operatori di mercato credono che la selezione tra fondi comuni attivi recentemente sovraperformanti fornisca un modo per identificare meglio la persistenza dell'alfa, questo report mostra che i migliori gestori hanno trovato difficoltà a mantenere il loro status nella relativa coorte di vincitori. In relazione al fatto che la persistenza delle prestazioni di un fondo in molte categorie è stata peggiore di quanto ci potremmo aspettare anche per pura fortuna, gli operatori di mercato dovrebbero ripensarci ad inseguire le "mani calde” o a selezionare un manager sulla base delle performances passate.
https://us.spindices.com/documents/...istent-outperformance.pdf?force_download=true
Sottolinea come la persistenza (che credo corrisponda alla survivorship per Morningstar) crolla drammaticamente nel tempo. Quei pochi che oggi battono il mercato, tra 5 anni é quasi impossibile che si ripetano.
CONCLUSION
Per molti anni, il punteggio di persistenza ha evidenziato la scarsa probabilità che un fondo top quartile ha nel mantenere il suo status a tre e cinque anni. Mentre alcuni operatori di mercato credono che la selezione tra fondi comuni attivi recentemente sovraperformanti fornisca un modo per identificare meglio la persistenza dell'alfa, questo report mostra che i migliori gestori hanno trovato difficoltà a mantenere il loro status nella relativa coorte di vincitori. In relazione al fatto che la persistenza delle prestazioni di un fondo in molte categorie è stata peggiore di quanto ci potremmo aspettare anche per pura fortuna, gli operatori di mercato dovrebbero ripensarci ad inseguire le "mani calde” o a selezionare un manager sulla base delle performances passate.
https://us.spindices.com/documents/...istent-outperformance.pdf?force_download=true
cataflic
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Penso che una parte ci creda davvero, una parte lo faccia per dare una giustificazione ad una remunerazione per la selezione, una parte lo faccia perchè alla fine il cliente investitore quello chiede...ragionamenti più sottili sono complicati anche per gli esperti del settore.
psicopompo
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L'articolo contiene alcuni grafici.
2019 Mutual Fund Landscape: Dimensional Fund Advisors
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Bentivoglio
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The "Big Short" paragona gli ETF addirittura ai CDO...
"Big Short" Investor Michael Burry Explains How Index Funds Will Trigger The Next Crash | Zero Hedge
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bomba84
Kansei Dorifto
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