Cir SPA 2

[Bubs]

Cir - Target +3% per l`effetto combinato della cancellazione del 13% di azioni proprie (+6%) e limatura valutazione KOS (-3%)
Oggi 10:50 - EQ
Convocata per il 12 settembre l`EGM per
-annullare 170mn azioni proprie (13.3% del capitale); le residue 20mn di azioni proprie (1.8%) coprono i piani di stock options in essere
-ridurre il capitale sociale di 218mn e contestualmente aumentare le riserve disponibili di pari importo portandole a 235mn. In questo modo
> ricostituisce riserve disponibili che garantiscono flessibilità per distribuzione di dividendi e/o ulteriore buy back (altrimenti limitato a 13mn).

KOS (40% del NAV): 1H22 in recupero YoY per il miglioramento dell`occupancy rate ma ancora lontano dalla full occupancy:
-sales +6% a 347mn
-EBIT a 11.5mn, +15% aggiustando per la plusvalenza da cessione di immobili di 12.5mn registrata nel 1H21
-perdita netta 2.9mn (vs perdita >10mn se aggiustato per la plusvalenza)
-net debt ex-IFRS 16 193mn (in aumento di 30mn per investimenti in greenfield, M&A e temporaneo assorbimento di NWC).
Il 1H è stato comunque sostenuto da ristori: 3.5mn in Italia + 13mn in Germania per la copertura parziale di costi extra e minor occupancy dovuti dalla pandemia. Prevedibili ulteriori 5/6mn nel 2H
L`occupancy rate medio del 1H22 è in lento recupero vs fine 2021/1H21
-RSA in Italia 76% vs 70%/67%
-RSA in Germania 80% vs 84%/82%
-riabilitazione 72% vs 76%/67%
ma ancora lontanissimo dai livelli pre-COVID (rispettivamente 95/88/88%)
Il management ha ribadito di aspettarsi il ritorno alla full occupancy nella riabilitazione nel 2H22 e nelle RSA nel 2023; il ROS sarà comunque inferiore al pre-COVID per l`inflazione non totalmente recuperabile con aumenti delle tariffe, almeno in Italia.
Per KOS rallentiamo il ritmo di recupero dell`occupancy limando stime e valutazione pro-quota (-5% a 310mn=2023E EV/EBITDA=9x).

NAV includendo la cancellazione a 0.67PS (sconto 40%) di cui 40%+ è net cash (313mn).
Target +3% a 0.62PS confermando sconto del 7.5%
Lo stub (=KOS) di soli 11mn tratta a 2023E EV/EBITDA ex-IFRS 16=2.5x
BUY con Target Price 0.62

grazie.

 

[Eus]

Io in quel periodo muovevo i primi passi in borsa.....Con Cofide ricordo alcuni modesti guadagni.....ora, con C.i.r. spero di far meglio....mah.....con Carletto & Family non è facile!! Saluti
Al

Carletto è fuori da tempo ormai. Con lui si facevano alti e bassi vertiginosi. I figli stanno tirando i remi in barca. Fra qualche anno la F.lli De Benedetti spa controllerà direttamente Kos e Sogefi (se nel frattempo non sarà stata venduta). Cir sparirà dalla borsa, la delisteranno usando i 300 e rotti milioni che ci sono in cassa. C'è solo da capire a che prezzo, perchè una volta fatta fuori Cobas AM, di ostacoli da superare ne restano pochi.

 

[Eus]

Faccio notare l'ondata di delisting di questi ultimi anni. Fra gli ultimi e più rumorosi da noi: Atlantia, Autogrill, Roma e Tod's. I signori del denaro si ricomprano ciò che hanno venduto a prezzi più bassi. Cir non farà eccezione

 

[materazzi]

dovranno fare i conti con cobas, Parames e' un osso duro. con bestinver hanno avuto gioco facile. oltre ad uno zoccolo duro di azionisti di lungo periodo che non gliele regaleranno. vedremo

 

[giovanefuoriclasse]

dovranno fare i conti con cobas, Parames e' un osso duro. con bestinver hanno avuto gioco facile. oltre ad uno zoccolo duro di azionisti di lungo periodo che non gliele regaleranno. vedremo

Non stanno riuscendo a fare un buyback da 17 milioni .. ancora li vedo lontani dal delisting

 

[Bubs]

Non stanno riuscendo a fare un buyback da 17 milioni .. ancora li vedo lontani dal delisting

A questi prezzi anche con premio del 30 % è impossibile delisting...dovrebbero fare opa a catena su sogefi che vale almeno 5 volte ebitda meno debito...e non hanno i soldi

 

[Bubs]

Quindi prima operazioni su azioni proprie ed accordo con cobas asset, poi opa o vendita anche a pezzi sogefi...poi delisting...almeno 2 anni

 

[Eus]

Quindi prima operazioni su azioni proprie ed accordo con cobas asset, poi opa o vendita anche a pezzi sogefi...poi delisting...almeno 2 anni

Sui tempi, sì, 2 anni ci vogliono tutti. Per Cobas credo abbiano già un accordo di massima, visto che si sono prodigati a fare assemblea straordinaria il 12 settembre per annullare le azioni proprie. Il prezzo? Di certo non sarà inferiore a quello offerto l'anno scorso a Bestinver (0,512), ma nemmeno tanto di più.

 

[carlo27]

Rientrato. È magicamente sparita la lettera sotto 0,42.
Mi sa che è pronta a ripartire.

 

[materazzi]

potrebbero accordarsi ma escludo su quella base di prezzo. bestinver si era ritrovata la partecipazione voluta dallo stesso parames quando quest'ultimo era il gestore del fondo di bestinver . dopo il passaggio da bestinver a cobas, parames ha comprato cir per il fondo di cobas come investimento Value (se si leggono i reports del fondo cobas le considerazioni su questo investimento riflettono aspettative molto lontane dal prezzo pagato a bestinver). in un contesto dove il CDA di CIR esplicita la volonta' di annullamento di azioni con riduzione del capitale sociale e costituzione di una riserva di 280milioni destinata a Buyback/distrib dividendi. il prezzo di un eventuale accordo tra cobas e cir (escludendo malafade) lo fa o il mercato oppure cobas ma su valori ben lontani da 0,51 .

 

[giovanefuoriclasse]

Dalla convocazione assembleare sembrerebbe che stavolta l’assemblea sia fisica e non più tramite rappresentante delegato

Forse potrebbe esser l’occasione in cui la proprietà si rende conto che gli azionisti esistono e sono pure inca**ati

Prevedete partecipazione abbondante ?

 

[Eus]

Dalla convocazione assembleare sembrerebbe che stavolta l’assemblea sia fisica e non più tramite rappresentante delegato

Forse potrebbe esser l’occasione in cui la proprietà si rende conto che gli azionisti esistono e sono pure inca**ati

Prevedete partecipazione abbondante ?

A che serve andare in assemblea se tanto comanda uno solo che ha già deciso tutto? Se mi regalano almeno 1.000 azioni (stock option) ci vado e voto pure quello che vogliono

 

[Bubs]

Dalla convocazione assembleare sembrerebbe che stavolta l’assemblea sia fisica e non più tramite rappresentante delegato

Forse potrebbe esser l’occasione in cui la proprietà si rende conto che gli azionisti esistono e sono pure inca**ati

Prevedete partecipazione abbondante ?

si possono fare domande scritte prima e devono rispondere per iscritto

 

[Bubs]

a mio avviso importante e positiva comunque l'operazione. facciamo operare il manovratore per adesso. quando poi sarà delisting bisognerà combattere

 

[Eus]

si possono fare domande scritte prima e devono rispondere per iscritto

non serve a nulla, tempo perso. Cosa chiedi a uno che fino all'altro giorno diceva che il buy back era finalizzato a tutto meno che alla riduzione di capitale? Ovviamente noi qui dentro sapevamo che non era così. Quindi, statevene a casa, lasciate che facciano le loro assemblee ordinarie, straordinarie, ecc. Tanto si sa dove vogliono andare a parare. Annulleranno 170 milioni di azioni, non 190. Volete chiedere perchè? La risposta è qui...

 

[Eus]

Scrivono di voler creare valore per gli azionisti, ma in realtà è l'esatto opposto. Non investendo il valore di Cir non cresce e il prezzo resta a forte sconto. Così si ricomprano le azioni a 0,40 (e c'è sempre qualcuno che vende in perdita) coi soldi degli utili, senza valore nominale, così non pagano manco imposte. A patrimonio netto Cir vale 0,587, rispetto al Nav 0,620.

 

[giovanefuoriclasse]

Scrivono di voler creare valore per gli azionisti, ma in realtà è l'esatto opposto. Non investendo il valore di Cir non cresce e il prezzo resta a forte sconto. Così si ricomprano le azioni a 0,40 (e c'è sempre qualcuno che vende in perdita) coi soldi degli utili, senza valore nominale, così non pagano manco imposte. A patrimonio netto Cir vale 0,587, rispetto al Nav 0,620.

Ciao Eus scusami se ti correggo ma mi sembra fondamentale .

Il valore del patrimonio netto escludendo le azioni proprie è di 0,69€

Per info lo trovate nella presentazione dei risultati secondo semestre a questo link
A pagina 8


https://www.cirgroup.it/wp-content/...nalysists_presentation_1H22_29.07.2022_II.pdf

 

[Bubs]

Ciao Eus scusami se ti correggo ma mi sembra fondamentale .

Il valore del patrimonio netto escludendo le azioni proprie è di 0,69€

Per info lo trovate nella presentazione dei risultati secondo semestre a questo link
A pagina 8


https://www.cirgroup.it/wp-content/...nalysists_presentation_1H22_29.07.2022_II.pdf

non è poca cosa. io compricchio

 

[Bubs]

arriva una milionata di pezzi in vendita a oltre 0,46...boh

 

[Eus]

Ciao Eus scusami se ti correggo ma mi sembra fondamentale .

Il valore del patrimonio netto escludendo le azioni proprie è di 0,69€

Per info lo trovate nella presentazione dei risultati secondo semestre a questo link
A pagina 8


https://www.cirgroup.it/wp-content/...nalysists_presentation_1H22_29.07.2022_II.pdf

hai ragione ... quindi sconto del 40%, ma guarda te come sono riusciti a comprimerla. Qui basta un fiammifero e s'incendia tutto