“ma da cosa è dato il valore delle azioni?”
questa è una domanda che spesso ho sentito
vediamo di dare una definizione teorica del valore di una azione:
“il valore di uno strumento finanziario è dato dalla sommatoria del valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri”
Se rapportiamo questa definizione alle azioni i flussi futuri sono i dividendi, quindi possiamo dire che una azione vale come la somma dei dividendi che staccherà la società.
Naturalmente c’è anche un’altra possibilità: una azienda concorrente lancia un’OPA e al posto dei dividendi futuri l’azionista riceve un pagamento in un’unica soluzione.
Andiamo ora ad analizzare fiat.
Fiat ha un azionista di riferimento (EXOR) che detiene esattamente la quantità di azioni che per la legge italiana è sufficiente a bloccare l’assemblea straordinaria (30,4% di azioni ordinarie e privilegiate).
Fiat inoltre ha approvato numerosi provvedimenti atti ad impedire una scalata ostile.
Fiat DE FACTO non è scalabile.
È ragionevole dunque assegnare un valore di 0 alla probabilità che si verifichi una scalata ostile.
A questo punto l’unica cosa che assegna valore alle azioni fiat è necessariamente il flusso di dividendi.
Mi si potrebbe obbiettare: nelle azioni ordinarie è presente il diritto di voto!!
Obbiezione sacrosanta, ma quanto vale questo diritto?
A voler dare una risposta “in letteratura” il valore è 0!
Coloro che mi leggono ed hanno la voglia di farlo possono andare a cercare i paper dei professori universitari che mostrano spiegano e dimostrano il perché ed il percome il diritto di voto valga 0, ovviamente bisogna conoscere l’inglese perché tutti i paper sono scritti in quella lingua.
per dimostrare quanto poco valore abbia il diritto di voto è comunque sufficiente un breve ragionamento.
Tu piccolo risparmiatore hai visto che fiat è una bella società ed allora prendi un milioncino dal tuo c/c e comperi 110000 azioni industrial.
C’è però una cosa che non ti piace della governante, allora tutto baldanzoso con la tua quota corposa il giorno dell’assemblea ti presenti e metti ai voti la tua proposta.
Tu ovviamente la voti, quindi la proposta ottiene 110000 sì. Ad EXOR però non piace e dunque vota no con i suoi 300 milioni di voti: la proposta è respinta.
Risultati del tuo diritto di voto: 0
Utilità del tuo diritto di voto: 0
In più hai buttato nel cesso la giornata.
Ora passiamo ad un po’ di numeri
Ammettiamo per amore di discussione che fiat industrial stacchi dividendi pari a 0,1 nel 2011, 0,15 nel 2012, 0,22 nel 2013 e 0,31 nel 2014
Le risparmio staccheranno di conseguenza 0,1465, 0,1965, 0,2665, 0,3565.
Ovviamente tutti i dividendi sono tirati a caso e non hanno nessuna pretesa di verosimiglianza: servono solo come esempio
Il valore di mercato di fiat ind è mentre scrivo 9 mentre le risparmio quotano 6,2
Io investitore ho 10000 euro da spendere e voglio acquistare una quota in industrial e tenerla per 4 anni
Cosa succede se acquisto le ordinarie? Cosa succede se acquisto le risparmio?
Se opto per le ordinarie posso acquistarne 1111 ed in 4 anni ottengo 0,78 euro ad azione di dividendo per un totale di 866,58 euro
Se invece prediligo le risparmio posso acquistarne 1612 ed in 4 anni otterrò 0,966 euro ad azione che moltiplicato per le azioni in mio possesso fa: 1557,192
Insomma se acquisto le industrial risparmio ottengo quasi il doppio in termini di flussi di cassa rispetto alle ordinarie.
Inoltre le azioni di risparmio possono sempre essere convertite in ordinarie, le ordinarie ovviamente non possono essere convertite perché ordinarie lo sono già.
Vediamo cosa succede se le risparmio sono convertite:
le nostre 1612 azioni passano da 6,2 euro a 9 per un valore di 14508 euro ed un guadagno netto di 4508 euro.
Che cosa voglio cercare di dimostrare?
Che per un cassettista è privo di senso detenere azioni ordinarie, ma conviene avere in portafoglio azioni di risparmio!
Tanto perché sia chiaro: io sono un’azionista di risparmio indi per cui se delle persone seguono i miei consigli, si liberano delle azioni ordinarie ed acquistano le azioni di risparmio il prezzo delle mie risparmio sale ed io guadagno.
non fa una piega infatti sono un sostenitore della tua tesi che applico da anni
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