e - Preview CMD di Poste: focus su ulteriore diversificazione del business e remunerazione degli azionisti
Oggi 09:25 - EQ
Poste italiane terrà domani un Capital Markets Day dove verranno evidenziati i target economico/finanziari e la strategia di Gruppo.
In particolare, a livello divisionale ci aspettiamo che:
Nel settore Mail, Parcels & Distributions continui il ribilanciamento tra pacchi e corrispondenza, con l’obiettivo della società di mantenere un risultato operativo sostanzialmente a breakeven. Il piano dovrebbe indicare gli effetti attesi dal nuovo contratto di lavoro (maggiore flessibilità negli orari dei postini che dovrebbero portare risparmi su outsourcing ed in parte compensare gli aumenti da inflazione) sebbene questo sarà finalizzato nel 2H24.
Nel settore Financial Services, ci aspettiamo NII in leggera crescita alla luce del rolling del portafoglio in un contesto di tassi che, sebbene in calo, è atteso rimanere comunque favorevole. Da valutare i) le condizioni del nuovo contratto di distribuzione con CDP che ci aspettiamo possa essere comunicato con il business plan e ii) la strategia sul potenziale sviluppo della divisione anche in altri ambiti adiacenti (ad esempio il Private Banking, come più volte ipotizzato da rumors di stampa).
Nell’Insurance Service ci aspettiamo la prosecuzione del buon trend di crescita dei premi, sia nel Life che nel P&C e una crescita annua dell’utile operativo mid-single digit.
Nel settore Payments, Mobile and Digital, ci aspettiamo che Poste mantenga una strategia in continuità con quella perseguita con successo negli ultimi anni. In particolare ci aspettiamo i) che PST confermi il proprio ruolo di leadership nel ruolo dei pagamenti digitali e ii) un ulteriore incremento del cross-selling e della penetrazione in ambito Telco ed Energia.
Altro elemento centrale del nuovo business plan sarà rappresentato dalla remunerazione degli azionisti, dove riteniamo che PST abbia spazio – alla luce i) della solida posizione di capitale, ii) del sensibile miglioramento della sensitivity all’andamento dello spread sovrano iii) e della forte generazione di utile – di aumentare ulteriormente il DPS nei prossimi anni.
Complessivamente, stimiamo un CAGR di medio termine LSD per ricavi e MSD per EBIT e DPS con un possibile upside su quest’ultimo in quanto PST potrebbe migliorare il payout dai livelli correnti che sono contenuti (circa 50%). BUY con Target Price 12.5
