Eh Zio i russi l'anno scorso hanno ottenuto un adc con modalità simile, tra l'altro l'ad dichiarò con quell'aumento di capitale i target del 2017 con una incremento dell'ebitda tra 5% e 8% che a quanto parrebbe dalla lettura del Messaggero sarebbe stato mancato. Condizionale!
Quell'adc fu fatto a 0,0376€ con sconto del 10% giustificato, proprio nella relazione degli amministratori, dal fatto che venisse eseguito in modalità secondo prassi di mercato (recupera la relazione, se non erro vennero richiamati una quarantina di casi di SEF e SEDA dove lo sconto medio era del 10%, su una media a 2 mesi, e questo permise la delibera).
http://investors.tiscali.it/upload/press/CS CDA 27_6_17 - Aumento di Capitale Riservato.pdf
Mi pare di capire che da giugno 2017 sia successo ancora qualcosa, infatti quell'adc doveva essere funzionale allo standstill che non c'è mai stato.
Invece quello che è accaduto poi è l'obbligata conversione delle obbligazioni (evento inatteso a quanto di vede sul grafico).
Forse le banche non credevano al piano industriale (quello del 2017), avendo magari visto i numeri che hanno ottenuto nella seconda metà del 2017, o soprattutto le prospettive di business dei prossimi anni (concorrenza, prezzi giu, margini giu ecc).
Quello che infatti è chiaro è che rispetto a giugno 2017 la coperta è risultata ancora più corta, tanto da chiedere anche una moratoria dei debiti al 2022.
Insomma, ancora trattano sul quarto piano industriale dell'era Ruggiero, uno all'anno! E ne guadagna di soldi.
Un aumento SEF/SEDA lo sta facendo Molmed dal 2014, caso esemplare.
Come Tiscali hai una società con azionariato diffuso, con necessità di investimenti, e con i soci forti che non mettono più molto cash (Anzi Doris ha pure venduto).
Questi adc permettono la lenta ricapitalizzazione della società in base alle concrete esigenze di tesoreria.
Qui si è parlato di 15ml€ dai russi e 35ml€ dal fondo.
Ipotizzo a breve un adc riservato da 15ml€ che sottoscrive solo ICT (Odef ora è controllata da altri), per tirare avanti un annetto.
Poi vari aumenti di capitale a tranche nei seguenti 3 anni, con connessa proroga e nuovo piano industriale.
Esempio Molmed:
http://www.molmed.com/sites/default/files/uploads/press-releases/2968/2968_1479247983.pdf
La stessa Tiscali si era rivolta a SG per questa soluzione, non ricordi?
http://investors.tiscali.it/upload/press/CS_Tiscali_Ristrutturazione_Debito_IT.pdf
Quello che però non mi torna in questo scenario è il fatto che si sia fatto il nome di questo oscuro e sconosciuto fondo.
E' vero manca la proroga, ma come avevo già evidenziato Ruggiero ha presentato un paper ad agcom per la proroga, quindi il piano di investimenti è pronto.
Certo resta il dubbio se il piano industriale 2018-2021 in bozza presentato alle banche comprenda costi connessi ad investimenti collegati alla proroga.
E' chiaro che le banche ora se lo studieranno e poi diranno si o no alla richiesta di aiuto (standstill + moratoria 1 anno).
Per questo penso che nel bilancio 2017 non verrà esposto il piano industriale.
Comunque finché la crescita di fatturato e margini che Ruggiero dichiara dal 2015 non diventerà una favola o un'illusione è possibile che si potranno prima o poi vedere dei risultati anche sul valore dell'azione....certo ci vorrà pazienza, allo stesso modo di Molmed.
