Effe Strategy Game Portfolio
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Proprio ieri leggevo su SeekingAlpha che forse a breve Pimco quoterà un ETF Total Return, gestito da Bill Gross. Se è la replica, anche in commissioni, del PTTRX, metto nel freezer la putwrite e prendo quell'ETF (coprendo il cambio).
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Ho fatto alcune prove di PutWrite Eurostoxx, a vari strike dal 12/1999 ad oggi.
Sembra che la strategia migliore sia andare allo strike 1%.
Il rischio maggiore è compensato dall'entità dei premi che è tripla rispetto agli strike 5%.
Rimango convinto che quando vengono bucate le medie lunghe bisogna uscire.
In marroncino i tims che piu' si perde e piu' si innalzano fino al decuplo.
Di per se i tims sono ottimi indicatori di rischio.
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Nella linea blu ci sono solo i premi o anche gli interessi sul collaterale?
Ritengo che non si possa fissare a priori una distanza dal sottostante. Stimare la volatilità, tuttavia, difficilmente consente di ottenere un risultato più preciso della volatilità implicita. Quindi si ottiene un'efficacia risicata, legata al fatto che il premio venduto già sconta volatilità alta o bassa, e meglio di quanto possiamo fare noi. Per forza di cose debbono entrare in gioco altri elementi per capire quando vendere e a che distanza dallo spot. Alpha = Theta/Gamma, negativo e sperabilmente tendente a zero da sinistra...
Paperix
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Nel paper che potete trovare qui: http://www.optionseducation.org/institutional/research/pdfs/OIC_Collar_QQQ.pdf lo strike price delle opzioni viene stabilito in base alla somma di tre indicatori: uno basato sul momentum (media mobile), uno sulla volatilità e un'altro su fattori macroeconomici (che forse diventa difficile da implementare). E' un'idea come un'altra, ma è semplice e potrebbe funzionare anche nel nostro caso.
Anche tenendo fissa la distanza dello strike price, comunque, secondo me in caso di conclamato trend negativo conviene vendere scoperte (o meglio, coperte da cash), le call e non le put
Anche tenendo fissa la distanza dello strike price, comunque, secondo me in caso di conclamato trend negativo conviene vendere scoperte (o meglio, coperte da cash), le call e non le put
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Solo premi o eventuale s-k se negativo.
La strategia diventa super se si va flat nel 2001 e nel 2008.
Salviati, un aiutino: derivata prima del Theta rispetto a T. Per le OTM è una funzione con un minimo assoluto. Con Derive 6 riesco a definire tutte le variabili, ma non riesco ad ottenere una soluzione analitica in T ponendo ∂Θ/∂T = 0. Il programma mi esplicita la derivata con dentro la Normale e la derivata prima della Normale, facendo uscire un'espressione di sette righe. Inoltre non riesco a ottenere per quale T, fissate le altre variabili, il Theta è minimo. Hai dei programmi migliori che mi possano aiutare, magari senza per forza esplicitare la Normale?
In parole povere: il Theta di una OTM è minimo, fissate tutte le variabili ad eccezione di T, per T pari a..?
In parole povere: il Theta di una OTM è minimo, fissate tutte le variabili ad eccezione di T, per T pari a..?
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Putwrite 1% con flat 2001 e 2008
Investito in marginazione 10000
Utili dal 31/12/99 ad oggi 31293 (solo premi s-k)
Putwrite senza flat utili 21254
La marginazione (tims) è la linea marroncina)
Investito in marginazione 10000
Utili dal 31/12/99 ad oggi 31293 (solo premi s-k)
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Non hai bisogno di derive, si opera con le derivate parziali nel discreto, al tempo t e al tempo t+1 (vedi Haug).
Ma senza andare sul sofistico i oraticoni come misura di rischio usano
p/ abs(s-k)
che è un'approssimazione al volo di delta
Poi per il resto si opera sul sottostante controllato dalla volatilità implicita tendenziale.
Se ho una implicita al 25% e mancano solo 15 giorni mi calcolo il targhet e mi piazzo al di sotto, come hai fatto te in quel foglio.
In realtà mi chiedo questo: parliamo di condor (non ho la mania dei nomi delle figure, ma aiutano a capirsi al volo); stimata la volatilità a distanza di due scadenze mediante √T, conviene inizialmente comprare Call e Put (long strangle) in corrispondenza degli strike appena più esterni rispetto ai limiti stimati. Queste opzioni costano pochissimo. Successivamente, quando il sottostante finirà inevitabilmente per approcciarsi ad uno dei due limiti, vendere la Call (limite superiore) o la Put (limite inferiore) ATM. Nel frattempo la Call o la Put che prima erano state comprate DOTM ora si sono apprezzate molto e costituiscono una protezione alla vendita ATM.
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Non saprei, io le strategie complesse non le posso usare.
Sono allergico, mi vengono macchie rosse su tutto il corpo, attacchi di panico, sudorazione, fauci secche, mal di testa...
Il tuo amico N. Taleb che dice? Sto leggendo Dynamic Hedging, ma trovo molte molte parole, la necessità di trovarmi un modo per costruire le shadow greek in forma chiusa e qualcosa di utile (misura di Parkinson per la volatilità, alcune «regole del pollice» per distinguere mercato laterale da direzionale). Il ragazzo non ha troppa simpatia per modelli econometrici in cui si ponga il problema di stima dei parametri, vedasi come parla dell'evoluzione dagli ARCH ai GARCH asimmetrici. La volatilità implicita è già tutto ciò di cui hai bisogno, e lì dentro ci sbatte, ad esempio, il Parkinson e una EWMA (che tra l'altro lui assimila a una versione soft del filtro di Kalman, mah...). Che poi queste fantomatiche shadow greek sono poco più di derivate parziali del secondo ordine.
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Mi è molto piaciuto il foglio da Lei elaborato.
Ho imparato ad usare la funzione INDICE CONFRONTA che io in excel 2003
emulavo in vba (abbastanza lento)
e per questo sono riemerso dalle calde nebbie.
Grazie
Sono contento sia stato utile. Inoltre nel secondo foglio la volatilità è stimata col modello di Yang e Zhang, che potresti trovare altrettanto utile, anche perchè non vuole stima di parametri all'infuori dell'ampiezza campionaria delle osservazioni (che, sono certo, porrai uguale al tempo residuo alla scadenza delle opzioni da valutare).
Così è come la PutWrite originale del CBOE, vende la put più vicina all'ATM.
Il difficile è costruire un algoritmo semplice per star fuori.
La media a 200 non funziona, quello del ranking dei rendimenti e della volatilità invece sembra funzionare (sia con un portafoglio solo europeo che con uno europa + asia + usa). Il rendimento migliora del 30%.
Domanda: è una semplice casualità?
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Sono in piedi due ragionamenti
1) la zona limite per uscire dal gioco
2) il calcolo della vola posto da Cren che cita il solito cinese
Il meccanismo dei Tims tarpa le ali agli OTM, richiede margini sproporzionati ai premi OTM.
Invece le perdite se e quando si sbaglia strike diventano decuple rispetto agli introiti.
Restando vicino all'ATM perdite e introiti diventano proporzionati .
Proviamo dal primo "la zona limite per uscire dal gioco"
Le mie prove:
a) media 200, peggiora il rendimento però diminuisce i DD
b) media sulla volatilità a 20 giorni del sottostante: più o meno il risultato della 200 giorni
c) ranking dei rendimenti e dell'inverso della volatilità su un portafoglio azionario globale (europa, usa, asia), migliora del 30% i rendimenti diminuendo fortemente i DD (dal momento che lo uso per l'azionario, ho provato a testarne i segnali mensili sulla putwrite, se ad esempio a fine marzo il sistema si mette in cash, ad aprile non vendo le put)
d) ... altro non so fare ...
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Io sto messo peggio.
Sulla carta mi vengono equity meravigliao, poi quando vado a mercato puff, tutto va in fumo, svanisce.
Possibile che i breakout strutturali siano anche personali e non solo di mercato?
Questa putwrite è in backtesting.....
Capitale di partenza 1998 €50000, ad oggi avrebbe prodotto 1856000 euro 32,6% annuo composto.....
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Ma che leva usa? E se per caso ricapita un 19 ottobre 1987?