Oi crisi (di nuovo): dov'è la soluzione?
Samuel Possebon
02/02/23
Di nuovo... a Ciao. Poche aziende in questi quasi 25 anni di privatizzazione del Sistema Telebrás hanno avuto tante crisi e problemi come l'operatore. La società nasce nel 1998, sempre come Telemar, dopo che le circostanze dell'asta di privatizzazione fecero cadere la società in un consorzio di società considerato avventuroso dall'allora Ministro delle Comunicazioni, Sérgio Motta (che chiamò il gruppo Telegangue). . Iniziò una storia di innumerevoli episodi di abusi e controversie sociali.
Oi era anche, alle sue origini, un'azienda estremamente dipendente dagli aiuti del governo attraverso investimenti BNDES e fondi pensione pubblici. La situazione peggiorò ancora di più quando, nel 2008, l'allora governo Lula modificò il decreto del Plano Geral de Outorgas per consentire la fusione con Brasil Telecom, dando vita a Oi nella dimensione geografica odierna. Brasil Telecom è stata un'altra società “abusata” dagli azionisti, a dir poco, anche a discapito delle risorse dei fondi pensione. Separatamente, Telemar e Brasil Telecom avevano già accumulato tonnellate di multe e procedimenti amministrativi in Anatel, pesanti obblighi normativi e debiti finanziari. Sommati insieme nella fusione che ha creato Oi, questi problemi si sono intensificati. E dopo la disastrosa fusione con Portugal Telecom nel 2012,
Da allora, gli azionisti di Oi sono cambiati completamente. Protagonisti del primo decennio di esistenza dell'azienda, alcuni hanno addirittura arrestato dirigenti per scandali di corruzione, in Brasile e all'estero, come Opportunity, Andrade Gutierrez e Portugal Telecom. Altri, curiosamente, riaffiorano nel bel mezzo di uno dei più grandi scandali di frode contabile in Brasile con Lojas Americanas: è il caso del trio G3 Capital (Telles, Lemann e Sicupira, soci di Telemar in passato tramite GP).
Sta di fatto che dal 2016 in poi, a seguito di anni di soprusi, Oi ha avviato un recupero giudiziario di oltre sei anni, il più grande del Brasile per importi e tempi e terminato solo lo scorso dicembre. Per uscire dalla ripresa ha venduto praticamente tutti gli asset più rilevanti, come l'esercizio mobile e il controllo della rete in fibra. Ma questa settimana ha chiarito che è, ancora una volta, sull'orlo di un nuovo processo di recupero giudiziario.
Passato e presente
Tutto questo per dire che l'unica cosa che accomuna l'Oi di 25 anni fa con l'Oi di oggi è la sua concessione di telefonia fissa (STFC). E forse questo è uno dei maggiori problemi dell'azienda (scontando, ovviamente, il passato di ricorrenti abusi aziendali e la crisi del patrimonio). La concessione, che è stata il grande oggetto di avidità degli investitori nella privatizzazione di Telebrás un quarto di secolo fa, e che per molti anni è stata una redditizia vacca da mungere con le entrate ricorrenti di un abbonamento base garantito dalla legge, è oggi un onere per la sopravvivenza dell'azienda, perché costa molto, porta pochi introiti, ha un enorme peso normativo e allontana l'interesse di nuovi investitori.
Con pochi beni disponibili da alienare, in gran parte già bruciati nel primo risanamento giudiziario, una probabile seconda stagione del recupero di Oi avrà due possibili focus: la proroga dei termini e il taglio dei debiti dei creditori, e la ricerca di da un'opzione di capitalizzazione. Non è una novità che Oi stia cercando un partner. Ma nessuno vuole diventare concessionario STFC, con tanti obblighi e incertezze normative, come l'emissione di beni reversibili, i conguagli dovuti, le migliaia di cause legali, alcune risalenti a più di due decenni fa, una rete obsoleta, un servizio in progresso da sostituire completamente...
Porre fine alla concessione è relativamente semplice sulla carta: c'è chi analizza che, trattandosi di un servizio erogato dal sistema pubblico, basterebbe un decreto presidenziale per escludere la STFC da questo tipo di servizio. Un decreto dipende solo dalla volontà del Presidente della Repubblica, così come è stato fatto nel 2008, con il cambio del PGO per consentire la fusione con Brasil Telecom. Ma farlo, anche se legalmente possibile, comporta un enorme onere politico che il governo dovrebbe assumersi.
Soprattutto perché si è creata l'aspettativa che ci sarebbero stati vantaggi diretti per la società con la migrazione della concessione al regime privato, dell'autorizzazione, quando è stata discussa e approvata la Legge 13.879/2019, con il Nuovo Modello delle Telecomunicazioni. Questa migrazione comporterebbe investimenti in banda larga, espansione delle infrastrutture… Cose che, ovviamente, non accadranno con Oi in Recupero Giudiziario. Spetterà al governo decidere quale onere sia maggiore: quello di voltare pagina con la fine dell'inserimento della STFC nel regime pubblico o l'onere di assumersi l'obbligo di erogare il servizio qualora Oi non fosse più in grado di fare così. Ricordando che ciò che viene fatto per Oi dovrebbe, in teoria, essere fatto a vantaggio di Telefônica, Algar, Sercomtel e Claro, anch'esse concessionarie con le stesse responsabilità.
Inoltre, anche se si finisce in un colpo con la fornitura di STFC in regime pubblico, ci sono contratti di concessione in vigore, che necessiterebbero di una destinazione, ed eventualmente ci sarebbe la giudizializzazione per presunte indennità per beni reversibili, condizioni di obbligazioni non mantenute, ecc. Non è semplice, ma è già successo: il primo tipo di servizio mobile in Brasile, l'SMC (Serviço Móvel Celular), è stato fornito in concessione, ed è stato convertito in autorizzazione con la creazione dell'SMP (Personal Mobile Service) .
soluzione traumatica
Un altro percorso per Oi, traumatico per i creditori ei fornitori dell'azienda, sarebbe un fallimento controllato, con la continuità delle sue attività. Più o meno come è successo con Eletronet. È una soluzione traumatica, ma che evita grossi problemi normativi e preserva l'operazione. Il problema è che tra i creditori che smetterebbero di ricevere ci sono, appunto, lo Stato e le banche pubbliche.
Ma è innegabile che, nell'attuale situazione economica di Oi, il fallimento sarebbe inevitabile se l'operatore non avesse potuto revocare il primo recupero giudiziario solo 45 giorni fa. Ora, la società ha ancora la possibilità di un nuovo risanamento mediato dalla Giustizia per cercare di aggiustare la sua vita con i creditori.
Rimane la possibilità di un accordo di migrazione dalle concessioni di telefonia fissa alle autorizzazioni, ma in linea con i processi arbitrali dell'operatore con l'Anatel, in modo che l'eventuale saldo da una parte venga detratto dal debito dall'altra, se riconosciuto. Oi, ad esempio, ha posto 16 miliardi di reais come valore di riferimento per l'arbitrato, ed è molto probabile che questo valore, dopo perizie e presentazione di documenti, debba essere aumentato. D'altra parte, Anatel ha espresso la sua comprensione, ancora in attesa dell'analisi da parte di TCU, che la migrazione dalla concessione all'autorizzazione da parte di Oi dovrebbe avere un prezzo di R$ 12 miliardi. Questa è la dimensione dei valori sul tavolo.
Lasciando la concessione per l'autorizzazione, Oi apre la strada ad un nuovo investitore. Ma non è qualcosa di immediato e dipende da un'intesa tra Anatel, Corte Federale dei Conti, AGU (che difende Anatel nell'arbitrato) e gli altri attori del mercato, poiché una soluzione di questo tipo dovrebbe essere isonomica anche per tutti i concessionari.
Fatto sta che su Oi grava ancora il peso di questi ultimi 25 anni. La materializzazione di questo passato è la concessione della telefonia fissa. Dopo aver perso la possibilità di risolvere il problema nei suoi primi due mandati da presidente, ironia della sorte, il disinnesco della bomba è stato lasciato alla terza amministrazione Lula.