FATTO
Focus del Sole24Ore sul piano di finanziamento di Open Fiber (OF). Il gruppo è oggi esposta a 32 banche per un finanziamento totale di Eu7.2bn, ma non sarebbero sufficienti per il completamento del piano (ad oggi avrebbe utilizzato Eu5bn).
OF starebbe negoziando un finanziamento aggiuntivo di Eu2bn (in linea con precedenti indicazioni di stampa) ma le banche starebbero chiedendo a CDP e Macquarie (60% e 40% di Open Fiber rispettivamente) di ricapitalizzare OF (alcuni giornali parlavano di un aumento di capitale da circa Eu1bn).
CDP e Macquarie sono in contatto con MIMIT (Ministero delle Imprese e del Made in Italy) poiché il piano di sviluppo della fibra nelle aree bianche avrebbe costi aggiuntivi per Eu850mn.
Il MIMIT controlla anche INFRATEL (società responsabile dei bandi nelle aree bianche): il consiglio di Infratel si riunirà il 24 novembre e potrebbe sbloccare fondi per Eu540mn a favore di OF (una parte considerevole è destinata anche a TIM).
EFFETTO
Non emergono nuovi spunti su Open Fiber, ma le difficoltà legate al rifinanziamento e la necessità di una ricapitalizzazione potrebbero indurre CDP/Macquarie a considerare più concretamente una combinazione futura o partnership industriale con NetCo.
Ricordiamo che l’offerta di KKR approvata dal CdA TIM prevede un earnout da Eu2.5bn a favore di TIM in caso di una eventuale operazione di M&A con Open Fiber e/o dal riconoscimento di una regolamentazione incentivante stile RAB entro 30 mesi dal closing (atteso entro l’estate 2024).
In particolare, se a NetCo non dovesse essere riconosciuto il regime incentivante sulla RAB ma si dovesse comunque arrivare a qualche forma di combinazione (totale o parziale) /partnership con OF, o viceversa, KKR riconoscerà a TIM l'intero earnout di Eu2.5bn, dal momento che i due earnout (fusione con OF, regolamentazione RAB) sono stati vincolanti ad un unico basket (in precedenza erano trattati separatamente).
Questo tecnicismo consente a TIM di aumentare di gran lunga le probabilità di incassare l’earnout e per l’intero importo.
Giudizio MOLTO INTERESSANTE su TELECOM ITALIA (
TIT.MI), target price 0,42 euro.
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NOTIZIA POSITIVA.....quindi -3%!!!