VIX, non Vaporub

[Cren]

Backtest recente su andare lunghi di SPY solo quando la struttura a termine è "normale"? Mi ricordo che fino a un po' di anni fa il rapporto VIX/VXV (quello che adesso chiamano "VIX3M") era un buon indicatore dell'umore dei mercati.

 

[Blacksmith.]

Backtest recente su andare lunghi di SPY solo quando la struttura a termine è "normale"?

E' un argomento a cui era stato fatto cenno nel corso del thread, ma che poi era rimasto in sospeso.

Mi ricordo che fino a un po' di anni fa il rapporto VIX/VXV (quello che adesso chiamano "VIX3M") era un buon indicatore dell'umore dei mercati.

E' un indicatore che può essere seguito anche su Stockcharts.

VXV:VIX

 

[Blacksmith.]

Adjusting M1:M2 VIX Futures Contango For Days To Expiration | Seeking Alpha

• M1:M2 VIX futures contango levels are a popular metric volatility traders pay attention to.
• However the raw value alone may be misleading.
• For the most accurate reading, we need to account for the number of days to expiration.

Volatility ETPs hold a combination of the M1 and M2 VIX futures contracts, and based on the values of those contracts and how they move in relation to the spot VIX (convergence to spot VIX at expiration) they derive their price. Volatility traders check the VIX futures term structure several times a day; one of the many useful metrics is the level of M1:M2 VIX futures contango/backwardation. However, the raw contango/backwardation value alone may be misleading, especially around expiration.

At the start of a new expiration cycle, VXX would be using 100% of the new M1 contract and 0% of the new M2 contract. As time goes by, that weighting shifts away from M1 and towards M2, a little bit each day. So half way through the expiration cycle for example, VXX would be using 50% of the front month M1 and 50% of the back month M2 in its calculation. Right before expiration, the calculation is using 100% of the back month M2 contract and 0% of the front month M1 contract that is going off the board soon. Then finally expiration happens and M1 moves off the term structure completely, the current M2 becomes the new M1 and the current M3 becomes the new M2. The calculation is once again using 100% of the front month M1, and 0% of the back month M2. But notice, the M2 that was being used 100% on expiration day is the same contract that's now being used 100% as the new M1. The only thing that's changed is its position in the line, not its value. This cycle repeats every single month.

So when that very low priced M1 future contract expires and leaves the board, the new M1:M2 contango relationship is going to be substantially lower? Nothing material would have changed in the markets over this period, yet contango will be far lower. If just using the M1:M2 VIX futures value as is, without the adjustment, one might think contango before expiration is nearly as high as it ever gets. However the true value, which will reveal itself after expiration is fairly middle of the road.

A realistic contango reading takes into account the number of days to expiration:
Adjusted M1 VIX future: M2 - ( (M2 - M1) * (days * future roll) )
Adjusted M2 VIX future: M3 - ( (M3 - M2) * (days * future roll) )
Adjusted M1:M2 contango = (adjusted M2 - adjusted M1) / adjusted M1

With this adjustment method there is no jump in values around expiration. It's a smooth reading of VIX futures contango.

 

[francs]

Backtest recente su andare lunghi di SPY solo quando la struttura a termine è "normale"? Mi ricordo che fino a un po' di anni fa il rapporto VIX/VXV (quello che adesso chiamano "VIX3M") era un buon indicatore dell'umore dei mercati.

Pur apprezzandoli non ho mai creduto ai backtest su sistemi con una smisurata componente aleatoria (guidati da numerosi agenti sconosciuti nei modi, magari nelle tecniche meno). Cioè anche una semplicissima matrice di correlazione varia nel tempo.
Uno può sistemare il portafoglio su assets che sono sempre stati decorrelati (per stabilizzare il capitale) poi il giorno dopo la decorellazione muore (leggevo tempo fa un articolo su seeking alpha di un tizio che aveva fatto un pt sulla base di un po' di correlazioni, un paio d'anni fa, a vedere i grafici da allora a oggi spero che l'abbia chiuso quel pt).
Esistono comunque assets che nascono per essere decorrelati, ma anche lì poi intervengono altri fenomeni per cui bisogna stare attentini.
Interessanti gli spread fra assets (che tendono a tagliare la componente aleatoria), quotati da almeno un broker che ho conosciuto (non italiano, purtroppo i broker nostrani ti mettono in mano un martello e un chiodo, altri tutta una cassetta degli attrezzi).

Credo nell'arbitraggio, uno, santo, cattolico e apostolico (esistono broker che li quotano, sotto forma di strategie in opzioni). Ma lì, caro mio, nell'epoca degli HFT, dell'AI, i margini si riduconissimo.

Trombare la figlia (bona, brutta se sei tostissimo) di un AD famoso e ammanicato, è il miglior arbitraggio che si possa fare ad oggi.

 

[francs]

E' un argomento a cui era stato fatto cenno nel corso del thread, ma che poi era rimasto in sospeso.



E' un indicatore che può essere seguito anche su Stockcharts.

VXV:VIX

Scarichiamo i dati dello S&P, di questo, crosscorreliamo, e vediamo quanto anticipa. Chi si offre?

 

[Blacksmith.]

Scarichiamo i dati dello S&P, di questo, crosscorreliamo, e vediamo quanto anticipa.

L'investitore smaliziato non va alla ricerca dell'indicatore perfetto, ma cerca di individuare qualche strategia che si avvicini il più possibile alla propria propensione al rischio.

In questo caso si tratterebbe di stare fuori dal mercato quando il rapporto fra VIX3M e VIX scende all'incirca sotto 1,05.

$VXV:$VIX | SharpChart | StockCharts.com

 

[francs]

L'investitore smaliziato non va alla ricerca dell'indicatore perfetto, ma cerca di individuare qualche strategia che si avvicini il più possibile alla propria propensione al rischio.

In questo caso si tratterebbe di stare fuori dal mercato quando il rapporto fra VIX3M e VIX scende all'incirca sotto 1,05.

$VXV:$VIX | SharpChart | StockCharts.com

Ah beh, non lo metto in dubbio. Io volevo solo fare una verifica matematica sul potere previsionale di questo indice (il famoso backtest, sulla correlazione con lo S&P), per controllo. Anche se non credo nei backtest, , può essere utile per chi vuole scommettere sulla permanenza di una certa correlazione passata nel futuro , ma prima bisogna vedere l'entità della correlazione sennò su che scommetto?

 

[Blacksmith.]

Protecting High Yield Bond Investments with VIX/VIX3M Based Timing | Six Figure Investing

This strategy would have enabled you to avoid the entire 2008/2009 meltdown, plus adding about 3% of extra performance in 2010 through 2012. In my simulations for 2010 through 2012, this threshold worked well for high yield bond funds (JNK, HYG), high dividend funds (SDY), inverse volatility (ZIV,SVXY) and general equity (SPY).

This signal worked well until late 2013. For 2014 & 2015 volatility kicked up a bit and the VIX/VIX3M ratio was a loser in determining buy/sell points. After the Brexit vote in 2016, the ratio worked well. In the case of the February 5th, 2018 crash the VIX/VIX3M ratio proved to be a good predictor of problems. The ratio was well into the high .9x range and several days before the crash of the 5th.

 

[Cren]

Se posso spendere i miei due centesimi, secondo miei "studi" la pendenza e il livello della curva di correlazione media tra i titoli di un indice risultavano molto più reattivi e affidabili di quell'indicatore basato sulla volatilità implicita.

Questo premesso che non esiste nulla in grado di anticipare gli sciacquoni in seguito ad una notizia o ad un avvenimento inatteso.

 

[Blacksmith.]

E' un indicatore che può essere seguito anche su Stockcharts. VXV:VIX

C'è anche la possibilità di visualizzare VIX9D e VIX6M e di controllare in un solo grafico quello che l'articolo suggeriva, cioè quanto in alto sale l'indice a breve termine rispetto a quelli a più lungo termine e di confrontare il tutto con l'andamento dell'indice SPX.

Visto sul Market Volatility Bulletin

 

[Cren]

Ti puoi spiegare meglio? Anche io credo negli arbitraggi (e vorrei trovarne uno che non ci crede...) ma per quanto ne so gli arbitraggi sono anomalie di prezzo "dello stesso strumento".

Credo si riferisca a spread verticali dove la differenza tra i prezzi delle due gambe non è coerente coi limiti fissati dalla distanza dei prezzi di esercizio.

L'intermediario ti quota la figura nel suo complesso (ad es. IB lo fa), dopodiché tu "dovresti" entrare quando supera il limite inferiore o superiore di non arbitraggio.

Ma non mi risulta che i market maker quotino così male da consentire di farlo, e quando lo fanno probabilmente c'è talmente tanto casino in atto che dubito sia possibile eseguire a quelle condizioni.

Se c'è qualche strumento su cui regalano soldi in questo modo scrivetelo pure, che sono abbastanza liquido

 

[Gin-fizz]

Buonasera.
Era per caso da queste parti che si diceva che, in caso di vix>18
Confermato, gli algoritmi tarati sulla volatilità avrebbero cominciato a chiudere le posizioni?

 

[CharlesIngalls]

Ciao ragazzi... volevo provare il mio metodo su uno strumento che replica il VIX... ne esiste qualcuno...???

 

[firenzeviola]

Dopo quasi 2 mesi e 1/2 mi rifaccio vivo, nel frattempo ho mediato altre 2 volte ed oggi sono tornato in gain .pmc a 0,021. Ho inserito la protezione sul mio capitale investito.Vi terro’ informati sull evoluzione del mio trade e soprattutto sulla percentuale di gain finale.Vi ringrazio, buona notte

 

[francs]

Ti puoi spiegare meglio? Anche io credo negli arbitraggi (e vorrei trovarne uno che non ci crede...) ma per quanto ne so gli arbitraggi sono anomalie di prezzo "dello stesso strumento". Es. avevo trovato 2 broker che pagavano swap overnight diversi (e a vantaggio del cliente) per lo stesso cross del froex per cui tu potevi andare lungo su uno, corto eull'altro, l'interesse che prendevi da una parte era superiore a quello che pagavi dall'altra. Ma la differenza era esigua e si ponevano altri problemi che non dico per brevità, per cui non valeva la pena.
Una strategia in opzioni (es, vado lungo su una opzione e corto sulla stessa opzione ma con scadenza diversa) è una cosa totalmente diversa dall'arbitraggio e comporta rischi.
Cosa quotano i broker?
Riguardo al HFT non ho mai capito una cosa. Che un trading possa essere ad alta frequenza, di per sè non aggiunge assolutmanete niente, la macchina deve comunque sapere quando comprare e quando vendere (esattamente come il trader con carta e penna che fa 2 operazioni al mese) altrimenti ti becchi loss ad alta frequanza.

Quello che volevo dire è che ad oggi gli arbitraggi (es IB che ti quota una BOX opzionistica) ti consentono profitti degni di nota soltanto impiegando capitali elevatissimi perché sono profitti sicuri, sì, ma dello 0,0..% e questo perché, appunto, a muovere i mercati sono SWs che automaticamente riducono i pasti gratis (le inefficienze del mercato). Tu, come ti ho detto spesso, con gli arbitraggi ti ci sei "amminch/ato". Dovevi fare trading fino agli anni 80.

 

[francs]

Ti puoi spiegare meglio? Anche io credo negli arbitraggi (e vorrei trovarne uno che non ci crede...) ma per quanto ne so gli arbitraggi sono anomalie di prezzo "dello stesso strumento". Es. avevo trovato 2 broker che pagavano swap overnight diversi (e a vantaggio del cliente) per lo stesso cross del froex per cui tu potevi andare lungo su uno, corto eull'altro, l'interesse che prendevi da una parte era superiore a quello che pagavi dall'altra. Ma la differenza era esigua e si ponevano altri problemi che non dico per brevità, per cui non valeva la pena.
Una strategia in opzioni (es, vado lungo su una opzione e corto sulla stessa opzione ma con scadenza diversa) è una cosa totalmente diversa dall'arbitraggio e comporta rischi.
Cosa quotano i broker?
Riguardo al HFT non ho mai capito una cosa. Che un trading possa essere ad alta frequenza, di per sè non aggiunge assolutmanete niente, la macchina deve comunque sapere quando comprare e quando vendere (esattamente come il trader con carta e penna che fa 2 operazioni al mese) altrimenti ti becchi loss ad alta frequanza.

IB vende arbitraggi belli e fatti, es le BOX opzionistiche. Il profitto, sicuro, è dello 0,0..%. Il trading algoritmico riduce le inefficienze del mercato, riducendo la finestra temporale di arbitraggio. Levatela dalla testa questa parola, lo dico per il tuo bene. Anche l'hedging, che è una forma di arbitraggio primitiva è difficilissimo perché il mercato è il primo a non voler che qualcuno mangi gratis. Trovami due certificati a capitale protetto 100% uno long e uno short sullo stesso asset che vengono emessi contemporaneamente ( ciò che io chiamo la Peter North strategy).

 

[francs]

Ciao ragazzi... volevo provare il mio metodo su uno strumento che replica il VIX... ne esiste qualcuno...???

Quello che si avvicina di più al VIX sono le opzioni VIX. ETF/ETN con molta attenzione, strategie povere (incremento-aspetto), da videopoker più che altro (cioè ti va bene soltanto se azzecchi l'onda giusta, pure-cul0), che a me non interessano.

 

[Cren]

Quello che si avvicina di più al VIX sono le opzioni VIX. ETF/ETN con molta attenzione, strategie povere (incremento-aspetto), da videopoker più che altro (cioè ti va bene soltanto se azzecchi l'onda giusta, pure-cul0), che a me non interessano.

Le opzioni su VIX sono prezzate avendo a riferimento i rispettivi futures come sottostante, pur facendo cash settlement in riferimento all'indice VIX.

Anche un sintetico ti renderebbe comunque esposto al costo del contango.

 

[francs]

Anche un sintetico ti renderebbe comunque esposto al costo del contango.

Oh yeah. E per questo gli ETN short come lo ZIV sui futures lontani sono i più tranquilli da comprare...molto di più di roba tipo il defunto XIV (picking pennies in front of a steamroller). L'etf long vix su F1 F2 ti ammazza "piano piano" quello short in un attimo.

 

[Blacksmith.]

VIX Dropped Below S&P 500 Realized Volatility | Seeking Alpha

Historically, implied volatility tends to stay above realized volatility due to the skewed distribution of stock returns. It is "normal" when VIX is above the realized volatility of the broad equity market. The spread is usually around 3-4 points. It tended to narrow during periods of market turbulence; 2008 was the only year that average VIX readings, which were higher than usual, fell short of the realized volatility. On the contrary, while the 2017 VIX level was lower than usual, the relationship between implied and realized volatility remained fairly "normal." The negative spread between VIX and realized volatility reflects overall complacency in the market.

Why is implied volatility normally higher than realized? From a behavioral finance perspective, this is an indication of risk aversion - investors are willing to pay a premium to buy protection against risk. From an option pricing perspective, it is because stocks and stock indices do not follow the log-normal distribution assumption of Black-Scholes. The empirical distribution of stock returns has a negative skew and hence reflects larger losses than a normal or log-normal model using the ex-post mean and standard deviation would predict. Implied volatility takes into account large but rare events, while realized volatility will only include such events if they have occurred in the look-back calculation period. Since low-probability events are rare by definition, realized volatility tends to understate the potential for large losses most of the time. However, in a distressed market, realized volatility tends to overstate the risk of large losses when these sudden moves indeed occurred in the calculation window.