VIX, non Vaporub

[Cren]

VIX Dropped Below S&P 500 Realized Volatility | Seeking Alpha

Historically, implied volatility tends to stay above realized volatility due to the skewed distribution of stock returns. It is "normal" when VIX is above the realized volatility of the broad equity market. The spread is usually around 3-4 points. It tended to narrow during periods of market turbulence; 2008 was the only year that average VIX readings, which were higher than usual, fell short of the realized volatility. On the contrary, while the 2017 VIX level was lower than usual, the relationship between implied and realized volatility remained fairly "normal." The negative spread between VIX and realized volatility reflects overall complacency in the market.

Why is implied volatility normally higher than realized? From a behavioral finance perspective, this is an indication of risk aversion - investors are willing to pay a premium to buy protection against risk. From an option pricing perspective, it is because stocks and stock indices do not follow the log-normal distribution assumption of Black-Scholes. The empirical distribution of stock returns has a negative skew and hence reflects larger losses than a normal or log-normal model using the ex-post mean and standard deviation would predict. Implied volatility takes into account large but rare events, while realized volatility will only include such events if they have occurred in the look-back calculation period. Since low-probability events are rare by definition, realized volatility tends to understate the potential for large losses most of the time. However, in a distressed market, realized volatility tends to overstate the risk of large losses when these sudden moves indeed occurred in the calculation window.

C'è da dire che alcuni miti sulla persistenza del premio al rischio della volatilità (VRP) si sciolgono come neve al sole nel momento in cui si esce da Black & Scholes e si usano formule "model free" che tengano conto dei momenti più alti della distribuzione.

In effetti la volatilità storica è una misura molto povera per definire cosa potrebbe accadere di estremo al sottostante, da qui una buona fetta di VRP illusorio.

 

[-Volumista-]

non lo acquisto, ma per me non tarda a fare qualche sfiammata....

 

[livioptions]

Ciao ragazzi... volevo provare il mio metodo su uno strumento che replica il VIX... ne esiste qualcuno...???

La scelta dello strumento dipenderà anche dal metodo io credo no?

 

[Emmhanuel]

buona domenica a tutti. ma ancora nessuno etf short di volatilità sul nostro mercato? per forza ziv, niente nostrano?

 

[francs]

buona domenica a tutti. ma ancora nessuno etf short di volatilità sul nostro mercato? per forza ziv, niente nostrano?

Attualmente non c'è (se c'è, che lo si posti ).

Comunque gli ultimi sviluppi (omicidio XIV) dimostrano (RI-RI-dimostrano) che anche nel caso in cui sia il mercato stesso a fornirti (gratis) un modello statistico come quello del contango che in caso di investimento su un ETF short VIX cioè sul contango stesso ti predice rendimenti >0 del tot% mensili con probabilità >>50%, tali rendimenti possono essere segati in 5' (qui gli stop loss, se funzionano, hanno una qualche utilità, sarebbe bello se fosse una opzione put ad esercizio automatico ). Cioè per quanto tu possa aver già mangiato il mercato non consente pasti gratis se non a chi le cose le sa prima (o le progetta, cioè il "denaro informato") il che si traduce, dal punto di vista di noi miseri mortali "disinformati", in un sano testa o croce (ti dicono che le palline nel sacchetto sono 8 nere e 3 bianche il giorno 0, quando investi sul nero, ma guardare nel sacchetto dal giorno 0 in poi "non" si può ).

Io rientrerò sullo ZIV (con sl) al prossimo schizzo di VIX >20. Entrare oggi coi mercati tiratissimi non mi pare il caso indipendentemente da quello che possa dire, che so, l'open interest (le posizioni presto si montano e presto si smontano come le palline nel sacchetto ).

In caso di raddoppio di tutti e 4 i futures in pancia a ZIV (trascurando il rolling), una posizione di 100 ZIV (~7000$) la proteggi (spero) con 7000$/([36 (che è il raddoppio futures) -18 (attuale futures)]x100)=4 opzioni call VIX 18 feb più o meno (calcolato a scadenza non posso tener conto della vola del VIX).
Oggi l'assicurazione la paghi 4x2,5 (media bid/ask) x100=1000$, il 14% dell'investito (la distanza tra F1VIX e VIX). Le opzioni sono ATM quindi stai pagando la volatilità del VIX (bassa) e il valore temporale. Investimento tot 8000$. Visto il contango dei mesi feb in poi non è detto che rientri dell'assicurazione. Non è gratis come lo stop loss però "funziona" anche a mercati chiusi

P.S. se un giorno ci fosse un ETF armonizzato VIX short bisognerebbe togliere al contango prospettico un buon 26% di tasse.

 

[francs]

Esemplificazione di quanto sopra.

Which VIX Spikes May Kill SVXY And ZIV? | Seeking Alpha

With a large uncertainty margin, SVXY may be killed by a 130% VIX daily spike and ZIV by a 240% spike. What happened on Monday 2/5/2018 shows that such events are not impossible, and that circuits breakers are not a guarantee to save the short-vol game. Short-volatility products are trading instruments, not investment products. “Buy-and-hold” and “buy the dip” are not reasonable strategies with them.

 

[Emmhanuel]

Attualmente non c'è (se c'è, che lo si posti ).

Comunque gli ultimi sviluppi (omicidio XIV) dimostrano (RI-RI-dimostrano) che anche nel caso in cui sia il mercato stesso a fornirti (gratis) un modello statistico come quello del contango che in caso di investimento su un ETF short VIX cioè sul contango stesso ti predice rendimenti >0 del tot% mensili con probabilità >>50%, tali rendimenti possono essere segati in 5' (qui gli stop loss, se funzionano, hanno una qualche utilità, sarebbe bello se fosse una opzione put ad esercizio automatico ). Cioè per quanto tu possa aver già mangiato il mercato non consente pasti gratis se non a chi le cose le sa prima (o le progetta, cioè il "denaro informato") il che si traduce, dal punto di vista di noi miseri mortali "disinformati", in un sano testa o croce (ti dicono che le palline nel sacchetto sono 8 nere e 3 bianche il giorno 0, quando investi sul nero, ma guardare nel sacchetto dal giorno 0 in poi "non" si può ).

Io rientrerò sullo ZIV (con sl) al prossimo schizzo di VIX >20. Entrare oggi coi mercati tiratissimi non mi pare il caso indipendentemente da quello che possa dire, che so, l'open interest (le posizioni presto si montano e presto si smontano come le palline nel sacchetto ).

In caso di raddoppio di tutti e 4 i futures in pancia a ZIV (trascurando il rolling), una posizione di 100 ZIV (~7000$) la proteggi (spero) con 7000$/([36 (che è il raddoppio futures) -18 (attuale futures)]x100)=4 opzioni call VIX 18 feb più o meno (calcolato a scadenza non posso tener conto della vola del VIX).
Oggi l'assicurazione la paghi 4x2,5 (media bid/ask) x100=1000$, il 14% dell'investito (la distanza tra F1VIX e VIX). Le opzioni sono ATM quindi stai pagando la volatilità del VIX (bassa) e il valore temporale. Investimento tot 8000$. Visto il contango dei mesi feb in poi non è detto che rientri dell'assicurazione. Non è gratis come lo stop loss però "funziona" anche a mercati chiusi

P.S. se un giorno ci fosse un ETF armonizzato VIX short bisognerebbe togliere al contango prospettico un buon 26% di tasse.

ciao, grazie intanto della risposta
considerato che l'unità di misura delle azioni e quindi degli indici (ma, ovviamente non solo) -la moneta-
a differenza di altre unità di misura -quale il metro, il chilo il litro- è variabile
e cio impatta fortemente sul risultato della misurazione stessa (falsandone almeno al 50% il risultato della misurazione stessa)
(è come se il metro diventasse sempre più piccolo: questo è l'effetto della creazione/svalutazione monetaria, il muro misurato diventa sempre più grande). Che tale svalutaz monetaria è essenziale al sistema bancario (le banche, le banche centrali, sono commercianti imprenditori produttori incessanti di valuta per mestiere. Non solo, il sistema giuridico (fatto di fideiussioni, ipoteche, ecc ecc) presuppone la svalutazione (io banca ti presto 1.000 e prendo ipoteca sulla casa almeno di 1000, che, con la svalutazione, passa da 1.000 a 1.500 - invece in recessione la casa passerebbe da 1.000 a 900!!!)
Considerato poi che lo SP500, DJIA, anche in seguito ai ribassi più feroci, non fallisce, come il compianto XIV, (si pensi al crakettino di oltre il 50% del merval argentino del mese scorso e già quasi del tutto recuperato) non conviene usare loro stessi? Magari in leggera leva tramite futures? Quali sarebbero gli svantaggi anche soprattutto alla luce della prima consideraz? ciao

 

[francs]

ciao, grazie intanto della risposta
considerato che l'unità di misura delle azioni e quindi degli indici (ma, ovviamente non solo) -la moneta-
a differenza di altre unità di misura -quale il metro, il chilo il litro- è variabile
e cio impatta fortemente sul risultato della misurazione stessa (falsandone almeno al 50% il risultato della misurazione stessa)
(è come se il metro diventasse sempre più piccolo: questo è l'effetto della creazione/svalutazione monetaria, il muro misurato diventa sempre più grande). Che tale svalutaz monetaria è essenziale al sistema bancario (le banche, le banche centrali, sono commercianti imprenditori produttori incessanti di valuta per mestiere. Non solo, il sistema giuridico (fatto di fideiussioni, ipoteche, ecc ecc) presuppone la svalutazione (io banca ti presto 1.000 e prendo ipoteca sulla casa almeno di 1000, che, con la svalutazione, passa da 1.000 a 1.500 - invece in recessione la casa passerebbe da 1.000 a 900!!!)
Considerato poi che lo SP500, DJIA, anche in seguito ai ribassi più feroci, non fallisce, come il compianto XIV, (si pensi al crakettino di oltre il 50% del merval argentino del mese scorso e già quasi del tutto recuperato) non conviene usare loro stessi? Magari in leggera leva tramite futures? Quali sarebbero gli svantaggi anche soprattutto alla luce della prima consideraz? ciao

Ciao su questo spero che ti risponda qualcuno + preparato di me di certo era stato già consigliato su questi stessi canali di usare strumenti diversi dallo XIV, ZIV, ecc.

 

[Emmhanuel]

Ok , ciao francs

 

[livioptions]

Il crash del 2018 sugli strumenti inverse sembra ormai lontano ma prima o poi qualcosa succederà di nuovo, pilotato (Credit Swisse) o no, per cui io ho giurato di evitarli e a parte una posizione "congelata" sine die su svxy fino a quando non tornerà al suo pareggio, non li tocco più
Invece sono convinto e magari qualcuno può smentirmi che vale sempre la pena di utilizzare gli etf "normali" come il VXX o VXZ che hanno certamente il rischio di decuplicare (esagero!) il proprio valore, ma (vedi il 2018) non di avere una dead condition, chi fosse entrato short a 29 se lo sarebbe trovato a 58 ma dopo 8 mesi avrebbe di nuovo i soldi sul conto.

 

[sabbb]

Invece sono convinto e magari qualcuno può smentirmi che vale sempre la pena di utilizzare gli etf "normali" come il VXX o VXZ che hanno certamente il rischio di decuplicare (esagero!) il proprio valore, ma (vedi il 2018) non di avere una dead condition, chi fosse entrato short a 29 se lo sarebbe trovato a 58 ma dopo 8 mesi avrebbe di nuovo i soldi sul conto.

Si, se trovi come shortarli. Ma a quel punto andrei su un ETF a leva. VXZ tende a 0 ma con una lentezza esasperante, sembra più adatto al trading. Sul grafico di yahoo da febbraio 2018 a oggi è addiritttura in guadagno (se non mi sfugge qualcosa nel grafico). Comunque gli ETF non mi attraggono, potendo andrei sugli strumenti base. Le opzioni le hai abbandonate?

 

[francs]

Il crash del 2018 sugli strumenti inverse sembra ormai lontano ma prima o poi qualcosa succederà di nuovo, pilotato (Credit Swisse) o no, per cui io ho giurato di evitarli e a parte una posizione "congelata" sine die su svxy fino a quando non tornerà al suo pareggio, non li tocco più
Invece sono convinto e magari qualcuno può smentirmi che vale sempre la pena di utilizzare gli etf "normali" come il VXX o VXZ che hanno certamente il rischio di decuplicare (esagero!) il proprio valore, ma (vedi il 2018) non di avere una dead condition, chi fosse entrato short a 29 se lo sarebbe trovato a 58 ma dopo 8 mesi avrebbe di nuovo i soldi sul conto.

Sì, il problema semmai sono scenari stile 2008 (raddoppio futures, anche "lontani"), che ti polverizzano.

 

[livioptions]

Si, se trovi come shortarli. Ma a quel punto andrei su un ETF a leva. VXZ tende a 0 ma con una lentezza esasperante, sembra più adatto al trading. Sul grafico di yahoo da febbraio 2018 a oggi è addiritttura in guadagno (se non mi sfugge qualcosa nel grafico). Comunque gli ETF non mi attraggono, potendo andrei sugli strumenti base. Le opzioni le hai abbandonate?

Ciao sabbb, si il problema della mancanza del kiid c'è si può ovviare con un sintetico oppure con l'acquisto di put che dalla sua ha anche il fatto di avere un rischio calcolato.
Gli spread bear put nei momenti di salita possono portare buoni risultati
Le opzioni VIX non le ho assolutamente abbandonate, anzi ... sono ancora il 90% del mio trading

 

[livioptions]

Sì, il problema semmai sono scenari stile 2008 (raddoppio futures, anche "lontani"), che ti polverizzano.

In effetti un 2008 sarebbe difficile da affrontare per cui la soluzione come scrivevo sopra può essere l'acquisto di spread bear put sulle salite, leggermente otm (io le metto a delta 0,3) e a buona distanza dte

 

[francs]

In effetti un 2008 sarebbe difficile da affrontare per cui la soluzione come scrivevo sopra può essere l'acquisto di spread bear put sulle salite, leggermente otm (io le metto a delta 0,3) e a buona distanza dte

Io ho provato varie strategie, quando ho avuto il conto in IB, ma era sempre un rincorrere, correggere, ecc., per non portare a casa quasi un casso: e, forse anche per un fatto di gusti personali, ho mollato.

 

[livioptions]

Io ho provato varie strategie, quando ho avuto il conto in IB, ma era sempre un rincorrere, correggere, ecc., per non portare a casa quasi un casso: e, forse anche per un fatto di gusti personali, ho mollato.

Bhe con le put ho sempre portato a casa qualcosa, anche perchè mi accontento, metto un take profit al 20% e non le guardo per settimane

 

[francs]

Bhe con le put ho sempre portato a casa qualcosa, anche perchè mi accontento, metto un take profit al 20% e non le guardo per settimane

Ho più o meno capito che intendi: il giochino con le put io non l'ho mai trovato appetibile, se non alzando la posta con margini a livelli inverosimili (richiesti da IB, secondo me inopinatamente, prevedendo scenari impossibili a es. VIX sotto 8, ecc.).
Di questi margini folli ne parlai anche con Biondao in pvt.
Poi, trasferire tutto in $, con l'€ ballerino...insomma...boh.

 

[_Sharik_]

Le opzioni VIX non le ho assolutamente abbandonate, anzi ... sono ancora il 90% del mio trading

Come e' la situazione attuale delle liquidita' su queste opzioni?
Soprattutto su strike non ATM io avevo notato un peggioramento dopo la XIVapocalypse che le aveva rese per me inutilizzabili.
Le settimanali poi erano diventate il deserto dei Tartari.

Ho più o meno capito che intendi: il giochino con le put io non l'ho mai trovato appetibile, se non alzando la posta con margini a livelli inverosimili (richiesti da IB, secondo me inopinatamente, prevedendo scenari impossibili a es. VIX sotto 8, ecc.).

Gia' mi ricordo che con il VIX bassissimo a vendere una PUT IB chiedeva come margine il prezzo che avrebbe avuto con il VIX a 0.
1000$ di margine per vendere 50$ di opzioni PUT con strike a 10.
Almeno era impossibile avere Margin Call e si stava tranquilli, cosa rara con il VIX.

 

[livioptions]

Come e' la situazione attuale delle liquidita' su queste opzioni?
Soprattutto su strike non ATM io avevo notato un peggioramento dopo la XIVapocalypse che le aveva rese per me inutilizzabili.
Le settimanali poi erano diventate il deserto dei Tartari.

Ciao Sharik, la liquidità è sempre buona salvo per gli strike molto otm
Le settimanali non sono mai state liquide e neppure agevoli da tradare con il bid/ask enorme

Gia' mi ricordo che con il VIX bassissimo a vendere una PUT IB chiedeva come margine il prezzo che avrebbe avuto con il VIX a 0.
1000$ di margine per vendere 50$ di opzioni PUT con strike a 10.
Almeno era impossibile avere Margin Call e si stava tranquilli, cosa rara con il VIX.

In verità stavo parlando di acquistare put VXX o meglio ancora fare spread bear pur, in alternativa allo short diretto sull'etf.

 

[francs]

In verità stavo parlando di acquistare put VXX o meglio ancora fare spread bear pur, in alternativa allo short diretto sull'etf.

Beh, sì, quello, essendo una strategia protetta, richiede margini inferiori.

Cmq ricado al caso precedente: non riuscivo a trovare il MIO rischio/rendimento (e sottolineo MIO).

Ad esempio, dopo essermi disegnato una strategia (e purtroppo il tool di IB ha la grossa pecca di non visualizzare curve P/L a scadenza "statiche", cioè che restano fisse al momento dell'apertura della posizione, ma variano al variare dei premi cosicché perdi traccia del t0, quindi facevo con excel) avevo MM poco liquidi e non potevo costruirla o disfarla "velocemente", come dicevi, pena lo spread che a genova chiamerebbero del belino.