Diasorin - Nota in pubblicazione: aggiorniamo le stime (EBITDA 23-24E -10%/-7%) principalmente per minor contributo Covid-19. TP a 135ps (da 150ps)
Oggi 09:32 - EQ
Pubblichiamo oggi un report di aggiornamento su DiaSorin in cui affrontiamo i principali temi recentemente emersi:
-Dinamica della domanda di test Covid-19 entrando nel 2023;
-Partnership con Qiagen alla luce delle recenti dichiarazioni del management di Qiagen;
-Il test MeMed BV e la nuova partnerhsip tra MeMed e Beckman Coulter (parte del gruppo Danaher);
-Il meccanismo di Payback in Italia;
-La vendita del business Flow Cytometry & Imaging.
Con questo report abbiamo inoltre aggiornato le nostre stime: 1) scontando un minor contributo del business Covid-19 nel 2023E (ricavi ora a 60 mn, -75% YoY, da prec. 121 mn) - coerentemente con le recenti indicazioni fornite dalle principali società del settore diagnostico; 2) limando le assunzioni di crescita organica 2023E del base business (da +8.0% a +6.3%); 3) togliendo il contributo della business unit Flow Cytometry & Imaging - ceduta a Cytek per $ 46.5 mn.
Nel complesso, abbiamo confermato le stime 2022 (coerenti con la guidance della società) mentre abbiamo ridotto le stime di fatturato 2023-24E del 9% e del 6%, l`EBITDA adj. del 10% e del 7% e l`utile netto adjusted del 14% e del 9%, rispettivamente.
Abbiamo aggiornato la nostra valutazione a 135ps (-10%) per riflettere le nuove stime (target implicito EV/EBIT 21.0x al 2024).
Nonostante gli headwinds di breve termine, rimaniamo convinti del profilo di crescita del gruppo, sostenuto da una delle più importanti pipeline di prodotti innovativi della sua storia, che sarà lanciata nel corso del 2023 (migliorando la visibilità). Inoltre, continuiamo a ritenere che la diversificazione nella diagnostica molecolare e nel Life Science abbia migliorato significativamente il profilo competitivo e di rischio dell`azienda. Per questo confermiamo il nostro rating BUY con il titolo che tratta a 26x-22x PE adj. 2023-24E e 15x EV/EBITDA 2024E
BUY con Target Price 135